AMD的成長藍圖：為何蘇姿丰的最新預測讓華爾街密切關注

可能定義AMD未來的資料中心賭局

Lisa Su剛剛展現了AMD的願景，挑戰了有關晶片製造商與人工智慧的主流說法。雖然大家都認為Nvidia掌握了AI硬體的比賽，但AMD的新財務目標顯示競爭遠未結束——這不僅是好消息，更是對願意超越頭條的投資者來說具有轉折性的消息。

事實是：AMD與Nvidia在相同市場運作，但它們面臨的風險並不完全相同。在2025年第三季，Nvidia有高達88%的營收來自資料中心。AMD呢？只有49%。剩下的51%來自客戶端運算(44)和嵌入式處理器(9)。正如觀察競爭優勢時所說，這不僅僅是數字遊戲——而是塑造這些公司未來的結構性差異。

為何AMD的多元化比人們想像的更重要

Nvidia在資料中心的集中度既是其最大優勢，也是其阿喀琉斯之踵。如果AI超大規模運算商突然停止他們的萬億美元支出，Nvidia將受到不成比例的影響。AMD也會受到影響，但損失會分散在多個營收來源中。在商業術語中，這叫韌性；在投資者術語中，則是睡得更安穩。

但事情變得有趣的地方在於：AMD並不指望資料中心支出會放緩。恰恰相反。

改變一切的60%成長預測

在其財務分析師日，AMD揭示了一個五年路線圖，讀起來像科幻小說——如果你忽略這些是公司預測，且有實際產品推出作為支撐。公司預計其資料中心業務將以60%的年複合成長率(CAGR)擴展。作為比較，2025年第三季資料中心營收僅較去年同期成長22%。這不是加速，而是徹底轉變了軌跡。

驅動這種信心的原因是什麼？AMD最新的運算單元和增強的軟體堆疊終於讓公司在某種程度上與Nvidia站在同一個起跑點，至少根據Lisa Su的計算。公司相信資料中心領域仍有巨大潛力——這個領域才剛開始成熟。

同時，AMD的其他部門則較為溫和：嵌入式和客戶端/遊戲部門預計各自以10%的CAGR成長。合併起來，整體公司五年內的CAGR約為35%，非GAAP每股盈餘預計將超過20美元。

重要的股價數學

將30倍市盈率乘以超過20美元的每股盈餘，理論上AMD的股價可能達到$600 每股。今天的股價約在250美元左右。這意味著五年內大約有150%的上行空間——這種回報能將1000美元的投資變成2500美元。

AMD是否真的能達成這些預測，仍是價值數十億美元的問題。公司在其他部門的預測相當保守，這顯示管理層並非只是在描繪過於樂觀的畫面。這種謹慎的態度為資料中心的加速故事增添了一些可信度。

沒有人在談論的取捨

AMD策略中蘊藏著一個諷刺。投資者目前欣賞AMD，因為它比Nvidia更具多元化——較少依賴任何單一業務線。但如果AMD完美執行其資料中心成長計畫，這個競爭優勢就會被抹去。公司將越來越集中在與其較大競爭對手相同的領域。

問題不在於這是好是壞，而在於60%的成長軌跡是否足以支持業務組成的轉變。根據AMD的預測，答案似乎是肯定的。

AMD未來的方向在哪裡？

AMD或許永遠無法在這個競爭格局中完全超越Nvidia。但在一個不斷成長的市場中佔有一席之地，同時帶來市場震撼的回報？這完全有可能。公司最新的產品推出顯示它擁有相關技術。Lisa Su的預測則表明管理層相信這一點。投資者是否也應該相信，則取決於你的風險承受度和時間視野。