第四季何時開始？了解科技財報週期與當前市場表現

第四季財報季：預期與展望

第四季何時開始，投資者為何應該關心？十二月季度的財報季已經展開，主要科技巨頭開始揭示其財務表現。截至12月中旬，已有18家標普500公司公布了截至11月的財季業績——其中包括甲骨文（Oracle）、聯邦快遞（FedEx）、耐克（Nike）和Adobe等。這些先行者已經定下基調：合併盈餘較去年同期激增32.2%，營收則成長9%，其中83.3%的公司超越每股盈餘（EPS）預期，72.2%超出營收預測。

展望整個第四季，標普500指數預計將延續過去兩年來的正向動能，實現盈利成長。科技板塊仍然是推動力，自10月第四季開始，持續受到正面預估修正的影響。

科技板塊在第四季及未來的主導角色

科技板塊約佔標普500盈利的三分之一，這個驚人的集中度凸顯其對整體市場表現的重要性。針對第四季，分析師預期科技板塊將維持成長軌跡，展望未來指引顯示其將持續強勁，直到2026年甚至2027年。

值得注意的是，這一切都得益於預估修正的持續向上。如果自10月以來沒有這些正面調整，第四季的標普500整體盈利預估將會略低。這反映市場對大型科技公司能夠從AI投資中獲利並擴展營收的信心。

甲骨文的複雜財務狀況

甲骨文近期的季度業績展現了即使是龍頭科技公司也面臨的複雜局面。12月的財報顯示出一些混合訊號：公司未達營收和毛利率目標，但卻傳達出更高的資本支出承諾。這與9月的季度業績形成鮮明對比，當時股價曾大漲33%。

根本問題在於甲骨文龐大的資本支出需求。2025財年資本支出達到212億美元，是2024財年的67億美元的三倍多。儘管產生了208億美元的自由現金流，但年末仍呈現自由現金流為負。展望未來，管理層預計2026財年的資本支出預算將達到$50 十億美元，約為預期營運現金流的兩倍。這意味著甲骨文可能需要依賴債務市場來資助基礎建設投資，直到2027年。

長期負債佔資本總額的比例也揭示了一部分情況。甲骨文的資產負債表顯示其槓桿率明顯高於微軟，但公司仍維持投資級（BBB）等級(，是標準普爾的最低投資級別)。與OpenAI的關聯更增添了擔憂：本季剩餘履約義務（RPO）攀升至(十億美元，較之前的)十億美元增加。分析師指出，這一激增約有$523 十億美元來自OpenAI的承諾，形成了顯著的客戶集中風險。

然而，背景情況值得考量。甲骨文並非面臨財務困境，而是處於成長階段的轉型中。雖然RPO轉化的確比微軟$208 $300 十億美元(或Alphabet等同行更具不確定性，但仍是甲骨文在AI時代布局的關鍵部分。與微軟的估值折讓——目前約18%，而十年中位數為28%——反映了這一轉變。

Mag 7盈利展望：市場的主要引擎

所謂的「Magnificent 7」集團主導第四季盈利預期。這些巨頭預計12月季度的盈利將成長16.9%，營收擴增16.4%。更重要的是，該集團的盈利展望正在改善：2026年的預估成長率已達16.6%，2027年則預計成長18%。

這對指數表現具有重大意義。到2026年，Mag 7將佔據標普500總盈利的26.4%，高於2024年的23.2%，也遠高於2019年的11.7%。結合其在指數中的34.6%市值權重，這種集中度意味著Mag 7的表現幾乎決定了整體市場的回報。

值得一提的是，Zacks的行業分類將亞馬遜歸入零售（Retail），特斯拉歸入汽車（Auto）——這是該研究公司分別追蹤的行業。這一細微差別影響投資者對「科技」盈利與整體市場表現的解讀。

掌握第四季及整體盈利格局

隨著第四季逐步展開，財報結果逐漸累積，投資者應關注幾個關鍵主題。科技板塊對盈利成長的主導地位毫無減弱跡象。正面預估修正持續湧入，顯示市場對未來指引充滿信心。

甲骨文的情況體現了當前市場的更廣泛矛盾：與基礎建設密集型資本需求相關的巨大成長機會。雖然其OpenAI的曝險較為集中，但也使其成為AI浪潮中的關鍵基礎設施供應商，而非投機性投資。

目前的財報季表現強勁，超越率遠高於歷史平均水平。隨著更多公司在第四季剩餘時間內公布業績，投資者應留意營收超越率是否出現下滑或指引調整，這可能是正向動能放緩的早期跡象。目前數據支持對科技盈利、Mag 7持續主導以及整體市場在2026年前的樂觀展望。