## Energy Transfer 轉向其他策略，暫緩Lake Charles LNG：資源重新配置

Energy Transfer 已經謹慎地決定暫停其 Lake Charles LNG 出口終端的開發——這是一個公司投入超過十年的項目，原本預計在2026年初做出最終投資決策。與其繼續推進這個規模龐大的項目，中游基礎建設公司正將資金轉向更具多元化的管道擴展計畫。

此決策代表公司在資本部署策略上的根本轉變，更偏好具有較佳風險調整後回報的項目，而非 Lake Charles LNG 所代表的巨大投資。

## 促使決策轉變的融資障礙

多年來，Energy Transfer 一直致力於將其 Lake Charles 終端轉型為年處理能力達 1650 萬公噸的 LNG 出口設施。儘管已與 Shell、Chevron 和 MidOcean Energy 簽訂客戶協議，並承諾持有 30% 股權，但公司仍面臨關鍵的融資難題。

Energy Transfer 希望股權合作夥伴能在投資前承擔 80% 的資本需求。由於 MidOcean 承擔了 30%，公司仍需向外部投資者出售另外 50% 的股權。由於未能吸引足夠的額外資金合作夥伴，公司認為自行籌措剩餘 70% 的資金將會對財務狀況造成壓力。

這種保守的財務立場反映出公司從過度擴張中汲取的教訓，使其在個別資本承擔規模上變得更加謹慎。

## 更具潛力的管道項目擠滿了資源

暫緩 Lake Charles 的真正推動力並非對 LNG 的信心不足，而是管理層現在被更高回報的替代方案所吸引。

Transwestern Pipeline 的 Desert Southwest 擴展項目就是這一轉變的典範。Energy Transfer 將原本 53 億美元的投資規模擴大到 56 億美元，運能從每天 15 億立方英尺（(Bcf/d)）擴增至 23 億立方英尺。這次擴展由客戶需求推動，證明了該項目的商業實力，並在資金投入前獲得驗證。

除了 Desert Southwest，該公司還在推進價值 27 億美元的 Hugh Brinson 管道（(第一階段與第二階段)），管理與 Fermi 和 CloudBurst 等開發商的多個數據中心燃氣供應合約，並與 Enbridge 合作，計畫於 2026 年中做出 Dakota Access 管道擴展的最終投資決策。

這一系列項目形成了一個高效的資金運用體系。Energy Transfer 預計 2026 年的資本支出將達到 52 億美元（$200 百萬美元的上調），支持這些同時進行的計畫，避免資源過度集中。

## 保障股東價值的紀律

Energy Transfer 的決策彰顯其成熟的資本配置理念。公司不再盲目追逐每個成長機會，而是採用嚴格篩選：項目必須展現出優越的風險回報特性，才能獲得資金支持。

儘管 Lake Charles LNG 在策略上具有合理性，但在已獲批或接近獲批的管道項目堆積如山的背景下，該項目未能達到更高的標準。目前天然氣基礎建設的經濟性已遠超出一個需投入超過 40 億美元的獨立 LNG 出口設施的風險承擔。

通過在項目選擇上保持紀律，避免資源過度承擔，Energy Transfer 能夠在維持投資者分紅的同時，建立長期的基礎設施資產，並在多個收入來源中產生穩定的現金流。

這種審慎的策略反映出成熟的中游運營商在競爭激烈的資本市場中，如何平衡成長雄心與財務謹慎。