推動白銀市場飆升的因素：2026年需關注的關鍵因素

白色金屬經歷了顯著的復甦，從2025年初的$30 以下水平飆升，年底突破每盎司60美元的關卡——這是超過四十年來未曾見過的里程碑。12月的升勢緊隨聯邦儲備降息之後，重新點燃了投資者對零收益但能保值的資產的熱情。隨著金融市場面對日益增加的不確定性，貴金屬市場正處於一個根本性的供需失衡：需求遠遠超過可用供應。

結構性供應失衡短期內難以改善

白銀的強勢核心在於持續的短缺，且沒有跡象顯示會解決。行業分析師預測，2025年的供應缺口為6340萬盎司，2026年可能縮小至3050萬盎司，但短缺將在未來一年內仍是市場的主要特徵。

根本原因很簡單但難以解決：過去十年來，銀礦產量呈下降趨勢，尤其是在中美洲和南美洲的主要礦區。若銀是礦業的主要產出，這種產量下降還可以接受，但事實並非如此。全球約四分之三的銀來自其他金屬的副產品——主要是黃金、銅、鉛和鋅。當銀在礦業收入中所佔比例較小時，生產商缺乏足夠的動力來增加產量。

即使價格觸及多年來的高點，礦商也很少有動力加快銀的開採。在某些情況下，較高的價格反而激勵生產商加工較低品位的礦石儲備，這些礦石以前被認為經濟上不可行，可能每單位產出的銀更少。將新銀礦床投入生產的時間表也增加了這種僵局：從發現到首次投產的開發周期通常為10到15年。

地上庫存正迅速減少。隨著全球實物庫存緊縮，從倫敦、上海到紐約的期貨交易所報告的庫存水平已多年未見，推高了租賃率和借貸成本。上海期貨交易所11月底的銀庫存降至2015年以來的最低點，這是一個明顯的實物短缺指標，而非僅僅是投機性持倉。

多重需求驅動因素正在重塑市場

銀的工業應用已大幅擴展，遠超傳統用途。清潔能源革命——尤其是太陽能和電動車製造——創造了結構性需求，專家預計這一需求將在2026年及以後持續增強。

太陽能電池板是最直接的工業需求推動力。該行業的增長潛力巨大，但人工智慧（AI）基礎設施可能同樣具有重要意義。僅在美國，數據中心的電力消耗預計在未來十年內將擴增22%，而AI應用將推動額外的31%的增長。值得注意的是，2024年，美國數據中心在擴建時選擇太陽能的頻率是核能的五倍，顯示能源基礎設施偏好正發生深刻轉變。

美國政府將銀列為關鍵礦物，凸顯其戰略重要性。半導體、光伏系統和高端電子產品都依賴這種多功能金屬。隨著可再生能源部署的加速和新興技術的普及，工業消費的趨勢明顯向上。

價格的可負擔性也很重要。在印度等主要珠寶和金條市場——佔全球銀消費的80%（通過進口）——消費者越來越將銀視為金的可負擔替代品，金價現已超過每盎司4300美元。這種替代效應正在加強對金條、硬幣、珠寶和投資工具的需求。

投資組合多元化與避險需求放大短缺

除了工業需求外，投資者也將銀作為一個基本的價值存儲工具。多種因素促使資金流向貴金屬：較低的利率、聯準會政策的不確定性、美元走弱以及地緣政治緊張局勢，都支持非收益資產的需求。

作為傳統成本較低的貴金屬，銀吸引了尋求組合避險的零售和機構投資。交易所交易基金（ETF）的資金流入尤為顯著——2025年約有1.3億盎司流入銀支持的ETF，總持倉約8.44億盎司，同比增長18%。

這一投資熱潮已經造成明顯的供應壓力。全球的鑄幣廠正面臨實物銀條和銀幣的短缺。在印度，銀飾品的需求增加，因為買家希望以較少資本投入的方式來保值。印度80%的國內需求依賴外部進口，這使得本地的購買模式對全球庫存水平產生重要影響。

這種緊張局勢也延伸到期貨市場。借貸成本大幅上升，不同交易中心報價之間的差距表明是真實的交割困難，而非紙上交易的異常。一位市場觀察人士指出：“全球需求已超過供應，印度的購買已耗盡倫敦的庫存，ETF的資金流入也使情況更加緊張。”

2026年展望：專家預測的波動與策略

銀的波動性——歷史上比大多數商品都更為劇烈的價格波動——使預測變得複雜。然而，分析師社群提出了多種觀點。

保守估計認為2026年銀價將在$64 範圍內，支持者認為$70 是新的技術底部。這一觀點與多家主要金融機構的展望一致，包括一些全球大型銀行預測，鑑於工業基本面得以維持，銀將繼續跑贏黃金。

較為樂觀的情景則預計銀價在年內觸及$50 ，主要由於零售投資熱情持續，而非單純的工業需求推動。這一派強調，投資者的熱情——一些分析師稱之為“推土機”因素——將是決定價格的關鍵。

下行風險也不容忽視。全球經濟收縮、突發的流動性調整或對金融資產信心的動搖，都可能壓低價格。觀察人士建議在2026年密切關注印度的進口模式、ETF資金流入、不同交易中心的價格差異，以及大型未對沖空頭頭寸的變化。

市場參與者普遍認為，當前的支撐位具有一定的韌性。結構性供應限制、工業應用擴展以及持續的避險需求，都表明銀價環境應保持樂觀，儘管波動期仍不可避免。