美元回落，金價飆升，市場對聯邦儲備局降息的預期升溫

市場情緒隨政策預期轉變

全球貨幣和貴金屬市場在星期五以明確的方向性主題收盤：美元走弱與避險資產走強。美元指數(DXY)回落至一個半星期低點，結束當日下跌-0.08%，市場參與者重新調整利率預期。情緒轉變源自衍生品市場目前將12月9-10日FOMC會議降息的概率定價為83%，較上週僅30%的預期大幅提升。這一貨幣政策預期的再定價削弱了美元需求，並提升了對替代資產，尤其是貴金屬的偏好。

除了利率預期外，政治動態也為美元帶來額外的下行壓力。有報導指出凱文·哈塞特（Kevin Hassett）是接替鮑爾擔任聯邦儲備委員會主席的主要候選人。市場觀察人士認為，哈塞特的鴿派傾向及與政府降息偏好的對齊，可能對美元的強勢和央行獨立性構成潛在問題，進一步壓抑貨幣。

主要貨幣對表現分歧

歐元在星期五小幅收高，EUR/USD漲+0.05%，儘管早盤曾走弱。歐元受到通脹數據意外好於預期的支撐。歐元區一年期通脹預期意外升至+2.8%，高於(+2.7%)，而德國11月CPI同比上升+2.6%，為九個月來最快速度——這兩個因素都可能限制ECB的降息意圖。一份令人失望的德國零售銷售報告(-0.3%月增，預期為+0.2%)，形成反向壓力，但鷹派的通脹數據最終仍支持歐元。掉期市場顯示，ECB在12月18日會議降息的概率僅為2%。

日圓表現較為強勁，USD/JPY下跌-0.12%。工業產出(+1.4%月增，優於預期的-0.6%，以及零售銷售數據)+1.6%月增，為五年來最大增幅(，提振了日圓。東京11月CPI持平於+2.7%年增，鞏固了BOJ的鷹派立場。然而，勞動市場的疲軟抑制了日圓的熱情——日本失業率持平於2.6%，低於預期的2.5%，就業人數與求職者之比也從預期的1.20降至1.18。美國國債收益率反彈後，日圓亦放棄了部分漲幅。

黃金與白銀在避險需求推動下大幅反彈

12月COMEX黃金期貨收盤漲+53.10)+1.27%(，創下兩週新高，而12月COMEX白銀則大漲+0.639)+1.27%(，現貨白銀則突破每盎司56.46美元的歷史新高。貴金屬的反彈反映多重支撐因素。首先：聯準會降息預期升高，使得有收益資產的吸引力降低，非收益性貴金屬作為價值存儲的吸引力增加。哈塞特提名的消息進一步放大了這一動態，因為它引發了對政策獨立性的疑問。

其他多頭因素也提供支撐。地緣政治不確定性、關稅談判以及避險需求提供結構性支撐。央行持倉持續增加，進一步鞏固黃金的前景——中國人民銀行10月持倉達到74.09萬盎司，連續第十二個月增加。全球央行在第三季度合計購買了220公噸，較第二季度增加28%。

白銀則特別受供應緊張的消息提振。上海期貨交易所的庫存下降至十年來最低水平，支撐價格上漲。然而，這些漲勢受到星期五股市反彈的抵消，股市的上漲降低了避險需求，同時對烏克蘭衝突解決預期的改善也削弱了避險情緒。在芝加哥商品交易所的技術性中斷短暫抑制了貴金屬衍生品的交易活動。

技術面與持倉狀況描繪出複雜局面

由於十月創高後的獲利了結壓力持續，長倉清算壓力仍然存在。10月達到三年高點後，黃金和白銀ETF持倉已經回落，顯示部分獲利了結，但支撐貴金屬的基本面因素——政策寬鬆預期、央行需求、供應限制與地緣政治風險溢價——仍然完好，支持中期看多金銀的布局。