串流時數成為 ROKU 的營收引擎——這股動能能否在數位影片的宇宙中持續延續？

串流悖論：為何ROKU的觀看成長速度超越Netflix與Amazon

連接電視正從根本上重塑平台的變現方式。儘管Netflix和Amazon圍繞訂閱收入和零售協同打造帝國，Roku則開創了一個獨特的優勢：每增加一小時的觀看時間，直接轉化為擴大的廣告庫存和高端廣告機會。

在2025年第三季，Roku累計串流時數達到365億小時，同比增加45億小時。展望未來，分析師預計2025年第四季串流時數將達到387.2億，較去年同期成長13.55%。這一趨勢之所以重要，是因為與競爭對手不同，Roku的平台經濟將觀看時間直接轉化為廣告商和創作者的變現時刻。

內容為催化劑：從FAST頻道到原創內容

Roku的串流時數擴展並非偶然，而是有意的內容策略結果。該平台積極擴展其FAST (免費廣告支持電視)頻道組合，推出像《第一48小時》這樣的追劇系列，並推出專屬頻道如《鯊魚坦克》、《紐約警察局藍》和《法律與秩序》。後者標誌著一個里程碑：首次有FAST頻道專門獨播一個系列，屬於Dick Wolf的製作宇宙。

原創節目則增添黏性。《誠實翻修》因為強勁的收視數據獲得第四季續訂，而即將推出的《NFL家鄉美食》則切入直播體育迷——一個持續吸引觀眾的族群。尤其是體育內容，在開幕周期間，NFL Zone的訪問量激增超過300%，同時推動觀看時長和訂閱試用註冊。

廣告優勢：高端庫存與驗證信任

更高的串流時數鞏固了Roku的核心商業模式，為廣告商提供高端且規模化的庫存。與Amazon DSP和Trade Desk的整合擴大了廣告商的上層漏斗觸達，而Roku Ads Manager則持續吸引中小企業，尋求便捷有效的CTV解決方案。

信任已成為競爭的差異化因素。Roku與DoubleVerify的合作，封鎖了數十億的欺詐廣告請求，提升了家庭屏幕和原生格式的測量標準。對廣告商而言，這意味著更乾淨的投資回報率；對Roku來說，則強化了平台的可信度。

競爭格局：Netflix與Amazon的短板

Netflix憑藉高端原創內容主導全球串流時數，但主要靠訂閱來變現。觀看時間有助於降低用戶流失，但並不直接擴展廣告庫存。Amazon則透過Fire TV強調參與度指標，並利用零售數據提升廣告精準度——但這種參與最終服務於更廣泛的生態系統，而非專注於平台收入。

Roku則在不同的策略宇宙中運作：在其平台內，串流時數等於廣告單元、訂閱發現時刻，並與收入直接掛鉤。特別是在美國市場，這一模式創造了競爭對手難以複製的優勢。

估值與未來展望

ROKU的股價在過去六個月上漲了32.7%，優於廣播電台和電視行業8.1%的下跌，以及消費者非必需品行業3.5%的跌幅。以12個月前瞻的市銷率3.05倍，相較行業平均的4.3倍，儘管基本面加速，Roku仍以相對折扣交易。

市場普遍預估2025年第四季每股盈餘為28美分，較去年同期的24美分虧損有明顯改善。Roku獲得Zacks Rank #2(買入)評級，顯示分析師對其持續動能充滿信心，隨著串流時數轉化為營收增長。

核心論點依然成立：隨著線性電視的結構性衰退，Roku生態系統內每增加一小時的觀看時間，都代表著廣告價值的捕捉和訂閱者發現潛力的擴展，涵蓋整個串流內容宇宙。