TSS Inc. 面臨第三季營運阻力，但2026年展望顯示復甦在即

TSS Inc. (TSSI) 最近公布了2025年第三季度的業績，展現了短期挑戰與長期樂觀的複雜局面。儘管營運執行上的問題壓制了近期的季度表現，管理層仍表達了對於由強勁客戶需求和擴展製造能力所支撐的有意義反彈的信心。

營運瓶頸拖累第三季業績

九月季度暴露出TSS Inc.在德州喬治城新整合廠的執行挑戰。CEO Darryll Dewan將短缺歸因於未預料的營運需求，包括額外的電力升級、ERP系統整合工作，以及擴充人力需求。這些執行障礙直接影響公司在此期間完成機架整合訂單的能力，這在AI基礎設施解決方案需求上升的背景下，是一個關鍵限制。

這些連鎖反應反映在TSS Inc.的財務指標上。總營收較去年同期縮水40%，至4190萬美元，其中最大部門的採購營收下降49%，至3110萬美元。系統整合營收，儘管毛利較高，但僅增長20%，至920萬美元，受上述營運瓶頸限制。設施管理部門則下滑19%，至160萬美元。

多重逆風壓力下的獲利能力

毛利的下降反映了銷售量的減少以及德州喬治城擴建廠房的成本壓力。毛利較去年同期下降41%，至460萬美元。公司開始將約$1 百萬美元的新廠房折舊成本計入銷貨成本，電力支出——在本季度總計超過90萬美元，其中約80萬美元為固定費用——進一步壓縮利潤空間。由於機架銷售量未達預期，TSS Inc.僅從客戶收回約20%的電力成本。

在淨利方面，TSS Inc.錄得150萬美元的淨虧損，而去年同期則為淨利260萬美元。每股稀釋盈餘由正轉負，為6美分，較去年10美分下降。調整後的EBITDA下降66%，至150萬美元。

年初至今的表現呈現不同的故事

儘管第三季度面臨挑戰，截止九月的年初至今業績仍展現出基本的業務動能。營收較去年同期成長88%，達1億8480萬美元，調整後EBITDA增加59%，即使淨利下降27%。這種差異突顯第三季度只是暫時的停頓，而非根本的業務惡化。

資產負債表的強韌與策略性投資

TSS Inc.展現出穩健的財務狀況，展望2025年剩餘期間。截止2025年9月30日，現金及等價物激增至7070萬美元，較2024年年末的2320萬美元大幅增加，得益於1850萬美元的營運現金流和次級股權發行所得資金。營運資金也大幅增強，達到3430萬美元，遠高於去年同期的130萬美元。

公司已投入3220萬美元用於喬治城擴建，將提升電力容量至15兆瓦，並使營運空間翻倍。這項基礎建設投資使TSS Inc.能在超大規模雲端服務商和企業對AI基礎設施需求持續加速的背景下，實現有意義的擴張。

利潤率結構與部門動態

營收組合揭示了TSS Inc.內部一個有趣的機會。雖然採購佔年初至今營收的84%，但僅貢獻58%的毛利。相較之下，系統整合與設施管理合計僅佔16%的營收，但卻貢獻42%的毛利，展現了高毛利服務的價值。

設施管理部門，雖然只佔總營收約4%，但在第三季度實現了55%的毛利率，較去年同期的37%大幅提升，顯示該部門的營運效率和定價能力有所改善。

管理層對第四季及未來的信心

管理層強調，第三季度的短缺反映的是時程和執行上的挑戰，而非需求疲弱。Dewan指出，已採取的糾正措施已在第四季度帶來“顯著增加的機架數量”，公司預計2025年全年調整後EBITDA將較2024年成長50%至75%，暗示第四季將有大幅反彈。

展望2026年，TSS Inc.已發布指引，預計有機EBITDA將成長40%至50%，這得益於對客戶需求的更佳可見性以及喬治城廠房的持續擴展。

採購活動受到美國政府關閉的暫時干擾，暫停了聯邦合約的處理。管理層預計這些訂單將恢復正常，但在能見度改善之前，對第四季度的預測較為謹慎。

董事會變革與策略方向

在本季度，TSS Inc.任命Vivek Mohindra（現任Dell Technologies副主席兼首席營運官的特別顧問）加入董事會。Mohindra在AI、策略和企業轉型方面擁有豐富經驗，管理層認為這對於加速TSS Inc.在AI、邊緣計算和模組化數據中心解決方案的策略擴展至關重要。