低位買入對決：超豪華創新與掙扎求存的電動車新創企業

市場回調傳遞兩個不同的訊息

Ferrari (NYSE: RACE) 和 Lucid Group (NASDAQ: LCID) 在近期都遭遇了重大下跌，但其下跌背後的基本面卻截然不同。一家公司面臨的是暫時的分析師失望；另一家公司則在與生存相關的現金燃燒問題作鬥爭。理解這一差異對於考慮逆向投資這兩隻股票的投資者來說至關重要。

Ferrari的盈利指引未達天價預期

Ferrari的估值下跌源於其指引未能令習慣公司歷史表現的投資者滿意。在十月的資本市場日上，這家義大利豪華車廠公布了未來十年的收入和EBITDA預測，結果未能符合市場的期待。此外，Ferrari也收緊了其電動化路線圖，承諾到2030年電池動力車輛僅佔其產量的20%，較之前預示的40%目標大幅退縮。

然而，故事的轉折點在於：儘管這被視為挫折，Ferrari的營運利潤率走勢卻展現出完全不同的景象。與行業同儕相比，Ferrari的利潤率特徵獨樹一幟。公司有意的稀缺模型——生產少於需求的車輛——形成了一道護城河，維持定價杠杆和盈利能力。這不是空談；數字中就能看出端倪。Ferrari的獨特性、傳承和技術實力滲透到每一款車型，為創新驅動的成長周期提供了財務動能。分析師社群可能對公司長期目標變得悲觀，但其基本業務的實力顯示這種悲觀情緒被過度放大了。

Lucid的稀釋困境加劇，交付記錄仍在持續

Lucid的情況則更令人擔憂。這家電動車製造商已連續七個季度創下交付記錄，推動營收上升——但同時也下調了全年產量預期，並公布的業績低於華爾街預期。Gravity的推出本應成為成長的催化劑，但其推進速度比市場預期的還要慢。

更糟的是，Lucid面臨一連串的逆風：汽車零件關稅、聯邦7,500美元電動車稅收抵免的結束，以及不斷燃燒的現金。結果十分明顯：稀釋風險巨大。Lucid已經比可比競爭對手Rivian更快地稀釋股東，未來幾個季度進一步募資似乎不可避免。

在第三季後，Lucid採取了兩項措施來鞏固資產負債表。首先，擴大信貸額度，從$750 百萬擴展到約$2 十億美元。其次，發行了$875 百萬的可轉換優先票據，於2031年到期，募得的資金主要用於再融資現有的2026年可轉換債券——這是一個典型的“踢皮球”策略，並未解決根本的現金流動性問題。

假冒者與冠軍

這兩家車廠表面上看似相似，但實則處於不同的宇宙。Ferrari坐鎮於經濟護城河之巔——獨特性、品牌力和運營槓桿。Lucid則在與時間賽跑，拼命想在流動性耗盡前實現盈利。

如果你同時看好這兩隻被打擊的股票，Ferrari近期20%的修正提供了一個真正的機會，可以以較低的成本獲得一個具有堡壘般基本面的企業。而Lucid則仍是一個投機性的復甦股，結果具有二元性。

結論

市場的失衡為有紀律的投資者創造了機會。然而，並非所有折價都一樣。某些股票代表著暫時的分析師失望，但其基本經濟實力堅如磐石；另一些則體現了真正的執行風險和資產負債表壓力。對於專注於資本保值和利潤空間的投資者來說，兩者之間的選擇不應該太困難。