Archer Aviation的$25M 拋售：Heights Capital退出對早期航太投資的啟示

交易

Heights Capital Management 在2025年11月14日做出果斷行動，完全退出Archer Aviation Inc. (NYSE: ACHR)，出售了2,312,285股，交易總額約為2,509萬美元。該持倉在上一季度曾佔基金管理資產的6.2%，如今已一文不值。

為何這很重要

這並非小規模的調整。基金的全數退出抹去了曾經的重要配置。作為背景，Archer Aviation 在清倉前曾是較為重要的持股之一，完全撤出彰顯了基金對該公司短期前景的信心——或缺乏信心。

截至2025年11月19日，ACHR股價為7.44美元，年初至今下跌23.7%，遠遠落後標普500指數36.4個百分點。估值的疲軟可能是Heights Capital選擇退出的原因之一。

更大的格局：剩餘投資組合中的資產

在這次重大退出後，Heights Capital的剩餘前十大持倉反映出策略的轉變：

• FLUT：7470萬美元 (資產管理比例20.5%)
• IBRX：1615萬美元 (資產管理比例4.4%)
• NNE：1410萬美元 (資產管理比例3.9%)
• SONN：1370萬美元 (資產管理比例3.8%)
• DFDV：898萬美元 (資產管理比例2.5%)

股票背後的公司

Archer Aviation 在一個雄心勃勃但尚未證明的領域運作——城市空中交通，通過電動垂直起降（eVTOL）飛行器。公司設計並製造用於都市區乘客運輸的飛機，商業模式專注於將eVTOL技術商業化，服務城市通勤和市政交通部門。

這是前沿領域。公司仍處於開發和認證階段，資金大量消耗中，等待監管批准。商業收入仍屬理論階段。

為何基金會放棄早期航空航天公司

像Heights Capital這樣的機構投資者的撤出反映了一個殘酷的現實：早期航空航天投資資本密集、時間依賴性強，且充滿監管變數。原型開發、認證、產能擴展和市場接受度——每個里程碑都伴隨著執行風險，延遲可能會層層疊加。

當一個基金曾持有Archer Aviation 6.2%的資產，並決定歸零，這意味著投資論點出現了問題。也許對認證時間表的信心動搖，也許資金燃燒預估看起來不可持續，或者對最終市場需求的信心變弱。

投資者的投機現實

對於仍持有或考慮投資ACHR的人來說，這次退出傳遞了一個隱含的警訊：成熟投資者的信心似乎在動搖。話雖如此，機構投資者的賣出並不一定代表長期論點已破。Archer Aviation 在一個潛在變革性的市場中仍具有先行者優勢。如果公司能完成認證和量產，需求出現，技術在規模上真正運作——那麼早期投資者可能會看到截然不同的估值。

但這是充滿“如果”的高度投機、流動性較低的賭注。這絕非價值折扣的優質標的，而是一個每季更新都蘊含執行風險的長射擊。