混合信號：聯準會鴿派轉向掩蓋降息謹慎

2025年12月10日 — 聯邦儲備局最新的政策決策在本週三向市場傳遞了矛盾的信息，最終引發了大多數主要指數的反彈。羅素2000小型股指數加速創下新高，而更廣泛的指數則展現出不同的熱情。國債收益率大幅回落，10年期國債收益率在聯準會聲明及隨後的評論後滑回4.2%以下。

道瓊工業平均指數上漲497點 (+1.05%)，標普500指數上升46點 (+0.67%)。納斯達克相對滯後，漲77點 (+0.33%)，但羅素指數則以1.32%的漲幅捕捉了當日的動能。年初至今的表現依然強勁，指數漲幅介於+12% (Dow) 和 +22.5% (Nasdaq)之間，展現出股市在持續經濟不確定性下的韌性。

FOMC決策：比預期更偏鴿的立場

在被稱為鷹派降息的背景下，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 實則交出了一份多數觀察者形容為鴿派的整體方案。中央銀行將基準聯邦基金利率下調25個基點，至3.50-3.75%的區間，但真正的驚喜來自內部領導層的異議聲音。

六年來首次，三位官員打破共識。芝加哥聯儲主席古爾斯比（Goolsbee）和堪薩斯城聯儲主席施米德（Schmid）都投票反對本次降息。而代表新政府立場的聯邦儲備委員史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）則更進一步，主張降息50個基點。

真正轉變市場情緒的，是聯準會資產負債表擴張的加速。幾天內，央行宣布每月購買 $40 十億美元的國庫券，以維持充足的準備金水平。這一舉措較早前預期的年底後購買20-30億美元的規模有了顯著升級，實質上鞏固了此次會議的鴿派特徵，儘管僅降息25個基點。

經濟預測顯示謹慎

聯準會更新的經濟預測顯示樂觀情緒有所緩和。2026年的國內生產總值 (GDP) 增長預測上調半個百分點至2.4%，而通脹預期則微幅下調至2.5%。到2027年，預計通脹將穩定在2.1%。

然而，點陣圖——揭示聯準會官員個人利率預期的圖表——描繪出一個收緊的前景。現在有11位政策制定者預計2026年全年將進行一或零次降息，其中7位則完全不預期降息。米蘭（Miran）則是鴿派的異類，預測聯邦基金利率約為2.12%，意味著約125個基點的降幅。

聯準會主席鮑爾強調，當前利率仍接近經濟的中性水平，並重申該機構已準備好應對不斷變化的經濟條件。自2024年9月達到高點以來，聯準會已累計降息175個基點。

財報帶來科技股的混合表現

甲骨文公司（Oracle Corporation） 公布第二季度業績，凸顯雲端和人工智慧需求的韌性。每股盈餘為2.26美元，遠超市場預期的1.63美元。營收達161億美元，略低於預期的161.5億美元。

其中最亮眼的指標是剩餘履約義務 (RPO)，這一前瞻性指標持續超出預期。主要客戶的AI和雲端基礎設施超支較去年同期增長438%，速度甚至超過上一季度的增幅。儘管如此，甲骨文股價在盤後交易中下跌3.8%，在公司財報電話會議前。

Adobe Inc. 公布其生成式AI能力在第四財季的強勁採用情況。每股盈餘5.50美元，超過預期的5.39美元，較去年同期的4.81美元有大幅提升，而營收為61.9億美元，也超出預期的61.0億美元。管理層上調下一季度的指引，股價在盤後交易中上漲1%。

Synopsys Inc. 同樣超出預期，第四財季每股盈餘2.90美元，預測為2.79美元，營收26.3億美元，也高於預期的22.5億美元。半導體設計專家宣布訂單積壓達114億美元，並預期未來營收將更高，推動股價在延長交易中上漲5.5%。

更廣泛的影響

2年期與10年期國債收益率之間的差距擴大至60個基點——近年來最大的差距——反映市場預期聯準會可能會比最初預期的更長時間維持收緊政策。儘管羅素和其他股市指數因擴大資產購買的鴿派信號而反彈，但內部的異議和前瞻指引顯示政策制定者在未來的路徑上仍存在分歧。