聯邦儲備內部部門可能會擺脫2026年股市漲勢

市場反彈，政策確定性崩潰

2025年股市為投資者帶來了非凡的回報。截止12月初，道瓊斯工業平均指數上漲了12%，標普500指數攀升17%，納斯達克綜合指數飆升22%。這些令人印象深刻的表現凸顯了股票作為長期財富積累工具的傳統角色，超越了債券、商品和房地產。

然而，在這份繁榮的背後，卻隱藏著令人擔憂的暗流。持續股市強勢的最大風險，可能並非來自外部經濟衝擊，而是來自一個旨在穩定市場的機構：聯邦儲備系統。

FOMC前所未有的異議

聯邦儲備的使命集中在兩個目標：最大化就業和維持價格穩定，通脹目標為2%。由主席鮑爾(Jerome Powell)領導的聯邦公開市場委員會(FOMC)，與11位理事共同運作，擁有強大的工具——尤其是聯邦基金利率，影響整個經濟的借貸成本和抵押貸款利率。

10月底，FOMC將聯邦基金利率下調25個基點，至3.75%至4.00%的區間，這一決策掩蓋了潛在的裂痕。投票並非一致通過。聯儲理事史蒂芬·米蘭(Stephen Miran)主張更大幅度的50個基點降息，而堪薩斯城聯儲主席傑弗裡·施米德(Jeffrey Schmid)則反對任何降息。這是35年來FOMC成員第二次出現反向異議——一個顯示分裂的驚人信號。

投資者通常將聯儲視為穩定與一致的燈塔。這種保障已經受到侵蝕。隨著鮑爾的任期於2026年5月結束，並且有關其接班人的猜測四起，加上白宮與中央銀行之間持續的緊張局勢，聯儲已經從一個穩定力量轉變為不確定的源頭。

stagflation（滯脹）之謎逐漸成形

儘管鮑爾公開表示滯脹仍不大可能，但實現這一噩夢場景所需的經濟條件正日益具備。滯脹——同時出現的高通脹、失業率上升和經濟增長放緩——對政策制定者來說是一個棘手的挑戰，因為應對其中一個元素通常會惡化另一個。

特朗普政府實施的關稅政策已經開始推高物價。2025年9月，所有城市消費者物價指數(CPI-U)從2.31%攀升至3.01%，主要是由於對進口商品徵收的輸入關稅。這些關稅增加了美國製造商的生產成本，最終轉嫁給消費者。

同時，就業增長出現裂痕。早期報告顯示六位數的就業增長被大幅下調。2025年9月的失業率達到4.4%，為2021年10月以來的最高點，比兩年多前2023年4月的3.4%高出整整一個百分點。

在經濟增長方面，預測也變得黯淡。費城聯儲銀行和惠譽評級分別預計2025年的GDP增長率為1.9%和1.8%，較2024年的2.8%大幅放緩。雖然仍然顯示擴張，但這種放緩預示著未來的疲弱。

當鮑爾與聯儲面臨關鍵決策

隨著鮑爾的演講日程和政策決策逼近其卸任，挑戰也在加劇。市場消化潛在聯儲領導層變動的影響，投資者將迎來一個艱難的2026年。一位缺乏華爾街信心的新主席，加上FOMC內部持續的分歧，可能點燃將當前經濟緊張轉化為真正滯脹的火花。

中央銀行作為市場波動的可靠對抗力量的傳統角色已經受到破壞。若沒有FOMC明確而統一的訊息和領導層的穩定，股市的歷史性回報可能會被失望所取代。

為不確定性做好準備

對持有標普500和更廣泛股票頭寸的投資者來說，2026年將面臨更高的複雜性。當前的牛市由聯儲的寬鬆政策和市場信心推動。而這種信心如今已變得脆弱。真正考驗投資組合的問題不在於股市是否能繼續攀升，而在於聯儲內部的分歧和經濟底層的交叉潮流是否最終會引發一場真正的滯脹危機。