天氣干擾引發咖啡市場反彈，供應擔憂升溫

咖啡市場正經歷由於主要產區天氣惡劣而引發的價格大幅上漲。3月阿拉比卡咖啡期貨上漲+4.55 (+1.21%)，而1月ICE羅布斯塔合約則攀升+105 (+2.36%)，顯示市場對短期供應的擔憂加劇。

天氣衝擊重塑供應動態

巴西的阿拉比卡產量受到乾旱的日益壓力。根據Somar Meteorologia的資料，截止11月21日的一周內，米納斯吉拉斯州——巴西最大阿拉比卡種植區——僅降雨26.4毫米，僅為歷史常態的49%。這一水分短缺威脅著作物在關鍵生長階段的發展。

越南的羅布斯塔產業則面臨不同的天氣挑戰。預報指出，達克拉克省——該國主要咖啡產區——將迎來大量降水，可能推遲收穫作業並使物流變得複雜。作為全球主要的羅布斯塔生產國，越南的產量延遲將對全球供應鏈產生連鎖反應。

庫存壓縮加劇價格支撐

庫存減少凸顯市場條件的收緊。上週四，ICE阿拉比卡庫存降至1.75年來的低點——398,645袋，反映出供應減少，儘管全球需求持續增長。羅布斯塔庫存則降至4.5個月來的低點——5,134手，顯示賣家不願以現有價格水平出售庫存。

美國的關稅政策加速了這一庫存緊縮。美國咖啡買家在進口關稅後大幅減少對巴西供應的訂單，2025年8月至10月，美國從巴西的咖啡購買量同比下降52%，降至983,970袋(。這一收縮尤為重要，因為約三分之一的美國未烘焙咖啡來自巴西，關稅影響對國內供應具有結構性意義。

產量預測呈現矛盾局面

巴西2026/27年的展望呈現出複雜的局面。StoneX預計，巴西下一個行銷年度的咖啡產量將達到7070萬袋，同比增長29%，其中阿拉比卡佔4720萬袋。然而，這一樂觀的產量預測與目前供應緊張的狀況形成對比，暗示價格波動可能會在收穫過渡期持續。

相較之下，越南的產量趨勢則支持持續的供應增長。越南國家統計局報告，2025年前十個月的咖啡出口較去年同期增長13.4%，達到131萬公噸。預計產量將每年增長6%，達到176萬公噸)29.4萬袋(，創下四年來的新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣有利，產量還可能再增加10%。

更廣泛的市場背景

根據國際咖啡組織的數據，2025年前十一個月的全球咖啡出口呈現溫和疲軟，較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋。美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年度全球產量將增長2.5%，達到創紀錄的178.68萬袋，其中阿拉比卡產量下降1.7%，羅布斯塔供應則擴張7.9%。

短期天氣惡劣造成的供應中斷與長期產量恢復之間的相互作用，形成了複雜的市場背景。短期庫存壓力和作物延遲支撐著高企的價格，而中期產量增長則暗示，隨著天氣穩定和新作物進入市場，價格有望逐步回歸正常。