為何華爾街認為這兩隻表現低迷的成長股有75-150%的上漲空間

市場已過度反映悲觀預期

當股票從高點大幅崩跌時，往往代表的是機會而非危險。以 The Trade Desk 和 MercadoLibre 為例——兩者的股價分別從歷史高點暴跌了71%和24%，但大多數投資者忽略了什麼：42 位分析師覆蓋 The Trade Desk，預估中位數上漲空間為53%，其中最看多的預測目標為150% 的漲幅。同時，MercadoLibre 的27位分析師共識預測有42% 的上漲潛力，高估值暗示著75% 的回報。

這些都不是邊緣預測，而是華爾街研究部門經過嚴格分析後的集體觀點。那么為什麼市場對這些股票如此苛刻？

The Trade Desk：被誤解的競爭護城河

The Trade Desk 在開放式網路廣告的需求端平台市場占據主導地位——基本上，它是幫助廣告主購買、衡量和優化數位廣告活動，跨越獨立出版商、應用程式和串流服務的軟體。

這裡有一個關鍵見解，大多數空頭都搞錯了：The Trade Desk 的獨立性是其最大優勢。像 Alphabet 和 Meta 這樣的競爭對手擁有自己的廣告庫存，形成固有的利益衝突。出版商自然會猶豫是否與同時也是競爭對手的公司分享績效數據。這種不對稱性賦予 The Trade Desk 在更廣泛的網路生態系統中更優越的衡量和定向能力。

近期股價崩跌源於合理的擔憂——亞馬遜正積極壓低 The Trade Desk 的價格，並已獲得 Netflix 和 Roku 的獨家連接電視（CTV）庫存交易。連接電視是增長最快的廣告細分市場，而亞馬遜的實力顯然構成威脅。

但事實是：消費者在開放式網路上的時間遠遠多於在科技巨頭擁有的封閉平台上。這一結構性優勢不會消失。在市值以45倍盈餘估值、預計未來三年年均成長20%的情況下，The Trade Desk 的價值相當合理。華爾街的中位目標價為每股(39美元)，而 BMO Capital 的 Brian Pitz 預估可達$60 98美元——這是一個150%的上漲空間，考量到公司定位，並不覺得不合理。

MercadoLibre：透過策略性再投資促成成長

MercadoLibre 控制拉丁美洲最大的電子商務市場，該地區的線上購物滲透率約為美國水平的50%。僅此一點就暗示著巨大的成長空間。該平台受益於強大的網路效應——每增加一個買家，就會吸引賣家，反之亦然，形成自我強化的循環。

公司將其生態系擴展到超越市場基本功能的領域，包括廣告（(掌握拉丁美洲零售廣告支出的50%以上)）、物流（(“該地區最快且最廣泛的配送網絡”)）和金融科技服務（(墨西哥和阿根廷每月活躍用戶數最大的平臺)）。

第三季的業績揭示了投資者面臨的複雜性：營收較去年同期成長39%，達到74億美元——連續第27個季度超過30%的成長。然而，GAAP淨利幾乎沒有變動，只微幅上升6%，每股盈餘為8.32美元。原因在於策略性支出於運輸基礎建設和信用卡擴展。

這也是 MercadoLibre 能將聰明的投資者與急躁的交易者區分開來的地方。CFO Martin de los Santos 指出，巴西較低的運輸門檻已經加速了商品交易總額和購買頻率。這些投資並非在破壞價值，而是在為未來成長提供養分。華爾街預測未來三年每年盈餘成長32%，使得49倍的市盈率突然變得具有吸引力，而非昂貴。

以每股$1,999美元——較歷史高點低24%——的估值反映出市場的懷疑而非基本面惡化。Scotiabank 的最高目標價為$3,500美元，暗示75%的上漲潛力。

逆向投資的理由

這兩隻股票都受到成長股悲觀情緒和短期利潤率擔憂的打擊。儘管它們保持行業領導地位並執行策略性投資，應該會隨著時間累積價值，但它們的股價仍遠低於歷史高點，折讓幅度分別為(53%（The Trade Desk）和42%（MercadoLibre）。這表明市場已將最壞情況預先反映在價格中，而非基本情況。

對於有三年投資期限、能夠容忍波動的投資者來說，這些估值反而獎勵逆向信念。