新一批永續合約DEX湧現的同時，某知名項目的日子卻越來越難熬。最新數據顯示其周利潤只有1200萬，環比下滑50%，這放在一個月前還是翻倍的體量。市場熱度遞減、成交量萎縮的大背景下，新進入者蚕食份額成了自然的事。

這就是幣圈去中心化賽道的宿命——火一把就出現一堆跟風者。還記得Uniswap和Aave那波嗎？現在Hype和Aster重演著同樣的劇本。VC融資、社群運作、代幣激勵，看起來有聲有色，最後卻是一地雞毛。缺乏護城河的業務真的太脆弱了，當大浪褪去，那些沒有核心競爭力的項目就率先露出水面。

說句實話，DEX在中心化交易所面前還是顯得太嫩了。不說頭部平台，連三四線的CEX體量都不一定能比得過。為什麼？因為CEX掌握了行業的流量和資產，享受到的是整個生態成長的紅利。

歸根結底還是要問：什麼才是真需求？比特幣的故事經得起推敲，數字黃金的屬性在很多維度確實優於實物黃金，這是行業的基礎。可那些同質化的交易、遊戲、借貸項目呢？年年都有傳統銀行和遊戲公司倒閉，換到幣圈為什麼就能逆風翻盤？這個邏輯從來講不通。

永續合約這個賽道其實還有點差異化的空間，但說實話也太容易被複製了。最後能撐下來，恐怕還是那個真正能吃下賽道80%份額的頭部玩家。到那時，才可能等來投資者真正的春天。