ONDS 股票漲幅達618%——但在第三季財報公布前，估值是否合理？

Ondas Holdings Inc. (ONDS) 預計將於2025年11月13日公布第三季度財報，投資者熱情高漲。該股在過去六個月內飆升了618.2%，大幅超越通信-網路軟體行業10.2%的下跌，並超越標普500指數17.7%的漲幅。然而，在這一驚人漲幅的背後，存在一個關鍵問題：公司的基本面是否能支撐如此激進的估值？

成長引擎：自主系統部門全力運轉

ONDs的動能故事集中在其Ondas Autonomous Systems (OAS)業務上，該業務已改變公司的營收結構。在2025年第二季度，營收同比激增500%，達到630萬美元，其中OAS貢獻了610萬美元——較去年同期的30萬美元大幅提升。這個部門的$22 百萬美元的未交付訂單提供了未來業績的可見性，而管理層預計全年營收至少$25 百萬美元(，其中僅OAS就佔有$20 百萬美元)，彰顯持續的動能。

OAS的擴展得益於在美國、歐洲和中東地區與國防和國土安全垂直領域的合作關係日益深化。公司的Optimus系統和Iron Drone雷達平台逐漸獲得市場青睞，特別是通過預期將加速美國政府採用的合作夥伴關係。

策略性併購：打造國防科技巨頭

Ondas正積極通過有針對性的收購來擴展其產品組合。近期動作包括計劃收購Sentry CS Ltd. (Cyber-over-RF和反UAS技術)，控股Insight Intelligent Sensors (AI驅動的電光感測)、4M Defense (先進排雷平台)，以及S.P.O Smart Precision Optics (高精度光學元件)。這些無機增長策略，加上Apeiro Motion的收購(地面機器人和光纖)，顯示公司明確擴展在無人機和國防科技生態系統中的能力。

Rift Dynamics合作夥伴關係——將模塊化Wasp無人機平台加入ONDs的產品組合——是一個特別的勝利。通過與NammoRaufoss AS合作，打造完全整合的無人機彈藥系統，Ondas正將自己定位於高利潤的$1 十億美元以上的單向無人機市場。

估值警訊：ONDs交易溢價15.5倍於同行

這裡需要謹慎。ONDs的前瞻市銷率為29.85倍，而行業平均為1.93倍。與直接競爭對手相比，溢價令人震驚：AeroVironment的市銷率為7.66倍，Draganfly為3.83倍，Unusual Machines為19.66倍。即使是無人機領域的另一個高飛公司Unusual Machines，其估值也不到ONDs的三分之二。

這一估值差距表明，成長預期已經被充分反映在股價中。任何執行上的失誤都可能引發劇烈修正。

第三季度預期：盈餘展望複雜

Zacks共識預估2025年第三季度每股虧損5美分，營收預計為737萬美元，比去年同期增長398%。然而，ONDs的Zacks排名為#2 (買入)，且盈餘ESP為0.00%，顯示模型不預期會有盈餘超越。值得注意的是，ONDs的歷史表現喜憂參半：上個季度超出預期，但前面三個季度都未達預期，平均負驚喜為17.95%。

總結：成長潛力受執行風險制約

Ondas Holdings展現出一個令人信服的成長故事，基於OAS營收的爆炸性擴張、日益堅實的未交付訂單，以及在國防和自主系統市場的策略佈局。管理層對下半年訂單的指引和2026年前擴大訂單的計劃，進一步支持看多的論點。

然而，公司對OAS短期營收的高度依賴——以及在競爭激烈的無人機市場中客戶集中風險——如果任何大型合約延遲、縮減或取消，都可能帶來重大下行風險。此外，29.85倍的高前瞻市銷率幾乎沒有容錯空間。

對潛在投資者而言，ONDs是一個高風險高回報的投資標的，僅適合能接受較大波動和執行風險的投資者。現有股東應密切關注第三季度的業績，以觀察公司是否能維持其成長軌跡並證明其估值溢價的合理性。