為什麼特斯拉可能值得在2025年與之保持距離：市場現實檢驗

特斯拉的動能仍在，儘管電動車市場持續擴張

數據講述了一個警示的故事。雖然2023年至2024年間，全球電動車市場從1300萬輛激增至1700萬輛，美國的電動車銷售也從120萬輛攀升至130萬輛，但特斯拉卻在相反的方向上跌跌撞撞。這家車廠的過去12個月交付量在2023年第三季達到約180萬輛的高點，之後便持平或下降，儘管在2023年進行了20%的積極降價。

這種差異令人震驚。特斯拉並不是因為電動車市場收縮而失去市場份額，而是因為競爭對手的崛起。中國製造商比亞迪和吉利已經佔據了主導的市場份額，並持續擴張。在特斯拉的本土市場——美國，該公司在2025年8月的電動車市場份額已從80%崩跌至僅38%，創下八年來的新低。全球範圍內，特斯拉仍是唯一出現負增長的頂尖電動車公司：2025年1月至8月的交付量下降了11%。

這引發了一個根本性問題：當行業在成長，但一家公司卻在縮水，這對其護城河意味著什麼？

領導信譽與戰略焦點：一個複合風險

除了市場份額的流失外，還有管理層專注度的問題——這一直是嚴肅投資者所關注的。CEO的品牌已經與黨派政治密不可分，無意中為企業帶來了成本。一份2025年的研究由國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research）估計，如果沒有這種政治極化，特斯拉在2022年10月至2025年4月之間的銷售額將高出67%至83%，相當於多出了100萬到126萬輛車的銷售。

但聲譽的挑戰只是領導問題的一部分。埃隆·馬斯克的注意力分散在多個事業上：他積極參與(特斯拉、SpaceX、Neuralink、xAI、X.com、The Boring Company等七家公司)，同時在2024-2025年間花費數月時間運營政府事務和推動政治倡議。

這種焦點的分散帶來了實質風險。特斯拉董事會認為，有必要提出一份價值可能達到$1 兆美元的薪酬方案，以留住這位CEO——這是對他可能將注意力從汽車業轉移的可能性的一種默許。儘管股東批准了這一措施，但薪酬方案並不能保證其優先順序。

這種緊張局勢是不可避免的：當CEO的董事會都在質疑他的專注是否會持續在公司上，投資者又怎能有信心呢？

競爭護城河的消失

五年前，電動車的先行者優勢曾意味著一切。如今，這個意義已經不同。特斯拉的品牌建立在創新和運營卓越之上，但創新需要持續的專注——而運營卓越則需要抵禦日益強大的競爭對手。

看看全球格局：比亞迪的崛起、吉利的成長軌跡，以及其他十幾家中國製造商正積極搶佔市場份額。在特斯拉曾經主導的市場，它現在卻陷入混亂。公司不是在應對暫時的逆風，而是在經歷結構性的取代。

當一個行業年增30%，但一家公司卻在縮水，且該公司沒有專利技術或成本優勢讓競爭對手無法匹敵時，其競爭地位的持久性就值得懷疑。特斯拉的電動車市場份額流失不是循環性問題——而是方向性問題。

投資決策

對於習慣投資具有明確競爭優勢、韌性管理團隊和強大市場地位的投資者來說，特斯拉正變得越來越難以說服。公司面臨著領導層風險(專注度、品牌聲譽)、市場風險(在成長市場中份額崩潰)，以及戰略風險(是否能在全球競爭日益激烈的情況下，保住其最大收入來源——電動車)。

問題不在於特斯拉是否能生產好車，而在於當競爭對手增長更快、CEO的注意力受到挑戰、市場動態已經徹底改變時，它是否能守住自己的事業。

有時候，更聰明的做法是退一步，等待局勢明朗，或是投資那些前景較少不確定性的企業。