雲端分析市場較量：剖析 Snowflake 與 Alphabet 的競爭策略

全球雲端分析市場在2024年達到353.9億美元的估值，預計到2030年將擴展至1306.3億美元，年複合成長率為25.5%。兩大主要玩家——Snowflake (SNOW) 和 Alphabet (GOOGL)——正處於這一爆炸性成長軌道的有利位置，但它們在範圍和整合模式上有著顯著的差異。

比較雲端基礎公式：技術能力與市場地位

Snowflake 作為純粹的雲端資料倉儲專家運作，而 Alphabet 則通過 Google Cloud 的 BigQuery 在多元化的生態系統中提供類似的解決方案。這一根本差異塑造了它們競爭的雲端基礎公式——Snowflake 強調專注於資料分析的專業能力，而 Google Cloud 則將分析整合到涵蓋安全、AI 和運算資源的更廣泛基礎設施組合中。

Snowflake 的架構策略已產生實質成果。截至2026財年第三季，該平台保持125%的淨收入留存率，客戶新增速度以年增20%達到12,621個帳戶。更具說服力的是，688個客戶的過去12個月產品收入超過$1 百萬 (同比增長29%，公司用戶中還包括766家《福布斯》全球2000強企業。

相較之下，Google Cloud 利用其以基礎設施為先的定位來推動雲端基礎公式。該部門在2025年第三季錄得151.6億美元的收入，較去年同期成長33.5%。積壓訂單達到)十億美元 $155 較上季增長46%，新客戶獲取年增34%，展現持續的企業動能。其區域布局涵蓋42個雲區、127個區域和200個網路邊緣位置，遍布200多個國家，建立了具有競爭力的基礎設施深度。

AI整合：進入市場的不同途徑

AI能力已成為雲端分析領域的主要差異化因素。Snowflake 在一個季度內達成了(百萬AI收入的運行率，比預期快一個季度，AI相關預訂佔2026財年第三季簽約的50%。公司今年以來推出了370項新的一般可用功能 )較去年同期增長35%$100 ，超過7,300個客戶每週使用Snowflake的AI和機器學習技術。Cortex AI 與OpenAI和Anthropic模型的整合增強了客戶黏性。

Alphabet 報告稱，70%的Google Cloud客戶目前使用其AI產品，展現出有意義的交叉銷售動能。然而，這一採用率反映的是更廣泛的生態系統策略，而非專注於分析AI的創新——Google Cloud的AI定位涵蓋搜尋、雲端基礎設施和企業應用。

估值脫節與市場表現現實

儘管市場有利因素相似，但股價表現卻大相徑庭。在過去六個月內，SNOW 上漲了4.2%，而 GOOGL 則飆升75%，反映投資者偏好Alphabet多元化的收入來源和已建立的盈利動能。GOOGL 的超越表現源於其在搜尋和雲端平台中持續的AI整合，抵消了對較專業化的SNOW估值的擔憂。

兩者目前都以溢價估值交易。Snowflake 的未來12個月市銷率為13.36倍，明顯高於Alphabet的9.68倍。分析師共識預測SNOW 2026財年的每股盈餘為1.20美元 (較30天前上升2.5%，同比增長44.58%)，而Alphabet的2025年共識則為10.52美元 (較30天前上升0.28%，同比擴展30.85%)。儘管盈利增長較快，Snowflake仍享有溢價倍數——這顯示市場情緒將執行風險評價於這家專業供應商。

競爭壓力塑造投資論點

Snowflake 面臨來自超大規模雲端基礎設施提供商進入分析領域的日益增強的阻力，這造成了通過競爭性定價的利潤率壓縮。特別是支援AI工作負載的GPU基礎設施的高資本支出需求，對盈利路徑構成壓力。

Alphabet則處於結構性優勢位置：既有成熟的基礎設施、多元化的收入來源，又有財務實力支撐積極的資本支出。Google Cloud融入更廣泛的Google生態系統，創造了轉換成本和交叉銷售機會，純粹的競爭對手難以匹敵。

市場展望與策略定位

雲端分析的擴展為兩者都提供了充足的機會。然而，偏向整合生態系統的雲端基礎公式——結合基礎設施、AI、安全和分析——越來越有利於平台運營商，而非專門類別的專家。Alphabet能夠在其龐大的裝置基礎上捆綁能力，提供可持續的競爭優勢。

對於投資者來說，評估雲端分析市場的敞口，風險容忍度是關鍵：Snowflake若能在對抗雲端供應商入侵中保持市場份額，則提供集中的上行潛力；而Alphabet則提供多元化的盈利增長，且執行風險較低。當前市場狀況顯示，投資者偏好後者，如果對Snowflake的利潤率的競爭壓力持續存在，Alphabet的超越可能將持續。