推動白銀走高的因素：2026年價格展望與主要市場驅動因素

白銀剛經歷了數十年來最壯觀的一年之一，12月中旬突破每盎司美金$64 的里程碑——這是超過40年來未曾達成的成就。白色金屬從1月的每盎司低於美金$30 一路飆升至年底的超過美金$60 ，這一劇烈的變動揭示了市場狀況的關鍵：真正的實物稀缺正在形成。

供應緊縮不會停止

對礦工來說，這是一個令人不舒服的事實：即使價格創新高，白銀產量仍未能快速增加。這是因為約75%的白銀是作為其他金屬（如黃金、銅、鉛和鋅）礦產的副產品產出。當白銀僅佔礦商收入的一小部分時，僅靠價格上漲並不足以促使擴產。

Metal Focus預計2025年白銀短缺量將達到6340萬盎司，2026年差距僅略微縮小至3050萬盎司——但不要誤會，短缺仍在持續。過去十年來，礦山產量穩步下降，尤其是在中美洲和南美洲的白銀礦區。真正的問題是？即使價格進一步飆升，從發現新礦床到商業化生產仍需10-15年。到那時，需求已經轉向其他領域，造成新的短缺。

地上白銀庫存正迅速減少。上海期貨交易所的庫存在11月底達到自2015年以來的最低點，顯示出真實的交付困難，而非僅僅是投機行為。

工業需求：不可阻擋的增長故事

清潔能源和人工智慧正帶來對白銀的巨大需求。美國政府在2025年正式將白銀列為關鍵礦物，認可其在可再生能源基礎設施中的重要性。

太陽能裝置消耗大量白銀，且該行業的需求尚未達到頂峰。以美國數據中心為例，預計未來十年電力消耗將增加22%，而人工智慧工作負載預計同期增長31%。值得注意的是，數據中心最近選擇太陽能而非核能作為首選電力來源的比例已達5比1。

在印度——已是全球最大白銀消費國——買家在金價突破每盎司美金4300元後，轉向白銀飾品。向更實惠的貴金屬替代品轉變，推動進口量上升，印度80%的白銀需求來自國際市場。

避險熱潮

隨著地緣政治緊張局勢升高，以及對聯邦儲備局獨立性的疑慮，投資者正將資金大量投入白銀作為投資組合的保險。2025年，交易所交易基金（ETF）的流入量達到約1.3億盎司，使ETF持倉總量約為8.44億盎司，增長18%。這是真正的財富保值買入，而非投機性操作。

倫敦、紐約和上海期貨市場的租賃利率和借貸成本上升，凸顯實物供應的真正緊縮。散戶和機構投資者都將白銀視為合法的價值存儲手段，尤其是在利率可能進一步下降的情況下。

2026年白銀的走向何方？

由於白銀以其著名的波動性而被稱為“魔鬼的金屬”，因此價格預測需謹慎。儘管如此，基本面仍令人振奮：

**保守情景：**像Silver Stock Investor的彼得·克勞斯（Peter Krauth）等分析師認為，美國$50 已成為支撐位，2026年的價格目標在美國$70 範圍內。花旗集團也持相同看法，預計白銀將跑贏黃金，並有可能達到每盎司美金70，前提是工業需求保持穩定。

**看漲情景：**美國全球投資公司（US Global Investors）的弗蘭克·霍姆斯（Frank Holmes）和分析師克萊姆·錢伯斯（Clem Chambers）都預測，2026年白銀可能觸及每盎司美金$100 ，主要由零售投資需求推動，他們認為這是當前漲勢背後真正的“推手”。

**風險因素：**全球經濟放緩、突發的流動性調整或對紙質合約信心的削弱，都可能引發快速的價格回落。監控印度的進口量、ETF資金流動以及對未套期保值空頭頭寸的情緒將至關重要。

白銀的故事歸結為：供應無法跟上日益增長的工業需求和投資者的熱情。在新產能投產之前——這還需要數年時間——這種失衡將成為主導主題。今天的白銀價格反映的是真正的稀缺，而非僅僅是投機。