Roblox 因用戶增長而飆升，但盈利能力退居次席

Roblox Corporation (RBLX) 剛剛發布了2025年第三季的業績，創下用戶數和互動度的紀錄。每日活躍用戶數同比激增70%，達到1.515億人，而總互動時數幾乎翻倍，約為400億小時。預訂金額較去年同期上升70%，得益於既有熱門遊戲和新推出的病毒式體驗。平台向亞太地區的擴展——尤其是印度和印尼——已成為一個重要的增長動力。

然而，這裡有個問題：管理層有意將短期利潤讓位於持續的動能。首席財務官Naveen Chopra表示，2026年可能會面臨利潤率的阻力，而非擴張。公司正將資本重新配置於開發者支付、數據中心基礎設施建設、GPU容量和安全技術。新的保護措施——包括使用navara臉部識別技術的高級年齡驗證——旨在加強內容保障和用戶安全，儘管這些措施可能會暫時抑制互動指標。

為何Roblox選擇成長而非立即獲利

利潤率的壓力反映了有意的策略選擇。Roblox相信，強化創作者經濟、鞏固基礎設施和加強安全措施，將釋放長期價值。多元化遊戲類型、擴展對較年長用戶的吸引力，以及開啟廣告和獎勵視頻等變現渠道，是推動當前支出的多年度願景。

近期季度的成本改善讓公司有一定的喘息空間，但管理層警告，若不犧牲體驗品質，進一步降低成本將變得更困難。公司認為目前的利潤率疲軟是必要的投資階段，而非結構性問題。

競爭加劇：Meta與Unity重塑競技場

Roblox在一個日益擁擠的沉浸式遊戲和創作者內容生態系統中運作。Meta Platforms正積極擴展Horizon Worlds，同時加入先進的AI和安全系統。Meta無與倫比的廣告基礎設施和VR/AR雄心，對用戶和開發者都形成壓力。Unity Software支撐著全球大量互動3D創作，正將自己定位為下一代遊戲和實時環境的首選平台。Unity在開發者工具方面的優勢，加劇了對創意人才的競爭。

這些競爭動態解釋了為何Roblox加快基礎設施投資並提高開發者支付——公司正通過優越的創作者經濟和用戶體驗來守住並擴展其平台護城河，即使這些投資暫時壓縮了盈利能力。

市值快照與市場地位

RBLX在過去六個月內上漲了20%，而整體行業僅上漲10.1%。該股享有溢價估值，預期未來12個月的市銷率為8.04倍，而行業平均為2.66倍。

Zacks共識預估2025年每股虧損已從1.67美元收緊至1.61美元，顯示儘管短期利潤率展望變得謹慎，但盈利預期仍略有上調。

RBLX目前被評為Zacks Rank #3(持有)，反映出強勁的營運增長與較高估值倍數之間的矛盾。投資者必須權衡用戶擴展和平台互動的強勁表現，與利潤率壓縮和公司基礎設施及安全路線圖執行風險之間的平衡。