聯邦12月降息希望破滅，鷹派信號加強美元反彈

市場動能轉變，降息前景黯淡

美元週三飆升至兩週高點，DXY指數漲幅達+0.65%，在市場對聯準會貨幣政策路徑預期轉變之際。主要推動因素是美國勞工統計局取消了十月就業報告，這一舉措大幅降低了十二月降息的可能性，僅剩28%，與前一週70%的概率形成鮮明對比。

聯準會會議紀要指向年末前利率維持穩定

10月28-29日FOMC會議紀要中的鷹派言論進一步鞏固了美元的強勢。多數聯準會官員表示傾向於在2025年剩餘時間內維持利率不變，有效抑制市場對12月9-10日降息的熱情。這一聯準會溝通的轉變重塑了交易者的持倉，並轉移了避險資金流向。

貿易數據支持美元走強

美國貿易數據好於預期，支撐美元反彈。8月貿易逆差縮小至-596億美元，較7月的-782億美元好轉，超出經濟學家預測的-604億美元。此外，美國MBA按揭申請在截至11月14日的一周內收縮-5.2%，平均30年固定房貸利率上升3個基點至6.37%。

日元疲軟推升美元漲幅

美元亦受日元賣壓推動而受益。USD/JPY匯價上漲+0.95%，日元觸及10個月低點，主要受到日本首相高市早苗顧問香川剛志的鴿派言論影響。香川暗示日本央行不太可能在3月之前升息，並宣布一項約20兆日元的補充預算以刺激國內需求，較去年13.9兆日元的方案大幅增加近50%。市場預期日本央行12月19日會議升息的概率僅有10%。

歐元承壓，央行分歧持續

歐元/美元下跌-0.46%，至1.5週低點，因美元走強壓制歐元。然而，歐元跌幅有限，因有報導指出特朗普政府正與俄羅斯協調烏克蘭和平談判。歐洲央行完成的降息周期與聯準會預期的額外降息形成對比，支撐中期歐元基本面，掉期市場定價12月18日歐洲央行降息25個基點的概率僅有4%。

貴金屬走勢分歧

12月COMEX黃金收盤漲+16.30點 (+0.40%)，白銀則漲+0.333 (+0.66%)，從上週的急劇下跌中回升。鴿派的日本央行言論最初支撐黃金作為價值儲存工具，但隨著美元指數反彈，12月降息預期淡化，貴金屬價格從盤中高點回落。

央行買盤提供底層支撐，中國央行10月儲備升至7409萬盎司，連續第十二個月累積儲備。世界黃金協會報告稱，全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增加28%。然而，長期清算壓力和對聯準會降息預期的降低限制了上行空間，尤其是在10月21日創紀錄的黃金ETF持倉下降之後。

市場更廣泛的影響

經濟數據走強、鷹派聯準會指引以及就業報告取消，從根本上改變了短期內的降息預期。由於12月降息的可能性日益降低，市場焦點可能轉向2026年的政策展望。地緣政治的不確定性，包括關稅和烏克蘭局勢，持續為貴金屬和美元提供避險需求。