全球咖啡供應過剩引發持續價格下跌，生產激增

本週咖啡期貨經歷了急劇下跌，阿拉比卡和羅布斯塔品種都受到日益增加的供應壓力影響。3月阿拉比卡咖啡期貨下跌8.20點 (-2.28%)，而1月羅布斯塔合約則下滑107點 (-2.65%)，阿拉比卡觸及三週低點，羅布斯塔則暴跌至四個月低點。這兩週的下跌趨勢反映出由於預期供應充足流入全球市場所引發的市場情緒根本轉變。

主要產區供應擴張

巴西的咖啡產量展望已大幅上調，顯示出豐收的歷史記錄。巴西官方作物預測機構Conab將2025年咖啡產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。這一上調得益於有利的天氣條件，巴西主要阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在12月12日當週降雨79.8毫米，為歷史平均降水量的155%。如此豐沛的降雨緩解了先前的乾旱擔憂，並預示著作物的強勁發展。

越南，全球最大羅布斯塔生產國，也在同步增加產量。該國11月咖啡出口同比激增39%，達到88,000公噸，而年初至11月的出口 (1月至11月)則攀升14.8%，達到139.8萬公噸。越南咖啡與可可協會預計，若天氣條件保持穩定，2025/26年度的產量可能比去年高出10%，預計達到3100萬袋，創下四年來新高。

全球產量預測指向創紀錄供應

國際咖啡市場面臨歷史性高企的供應水平。美國農業部外國農業服務局預測2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的178.68萬袋，同比增長2.5%。阿拉比卡產量預計下降1.7%，至9702萬袋，而羅布斯塔產量則擴增7.9%，達到8165萬袋。這種不對稱的增長凸顯羅布斯塔豐富的供應正對價格形成特定壓力。

國際咖啡組織報告，當前行銷年度的全球咖啡出口僅較去年同期下降0.3%，為1386.58萬袋，顯示儘管出口面臨些許阻力，供應仍具韌性。

庫存動態與混合信號

ICE監測的阿拉比卡庫存於11月20日降至1.75年來最低的398,645袋，但到12月5日已回升至426,523袋。同期，羅布斯塔庫存則降至11.5個月來最低的4,012批，顯示短期供應略顯緊張。然而，全球期末庫存預計在2025/26年度將攀升4.9%，達到2281.9萬袋，較2024/25年的2175.2萬袋有所增加，反映出供應積累的豐富歷史。

由於巴西購買量減少，美國咖啡庫存狀況仍較緊張。美國買家在8月至10月期間 (當時關稅較高)，將巴西咖啡採購量削減52%，僅為983,970袋，較去年同期大幅下降。儘管關稅率已經調整，但美國庫存尚未完全恢復正常。

巴西的綠咖啡出口數據提供了一些反向力量，11月出口較去年同期下降27%，至330萬袋，顯示主要產國短期出口仍受限制。

產量預測激增、主要產地供應擴大以及全球期末庫存上升的匯合，形成了下行的價格動能，隨著收成季節推進，這一趨勢似乎將持續。