Applied Digital 可能會因為 AI 基礎設施熱潮加速而使估值翻倍

人工智慧產業近期面臨逆風，投資者質疑泡沫估值以及大量基礎建設支出的真正回報。然而，深入了解企業採用情況後，顯示出令人信服的基本面：EY對500家美國企業領袖的調查顯示，96%的公司在部署AI後實現了生產力提升，其中超過一半經歷了顯著改善。這些企業正加碼投入——近90%的公司將AI效率提升的收益再投資於新能力和基礎建設擴展。

這種資金動態對基礎建設相關公司來說極為重要。Applied Digital (NASDAQ: APLD) 位於這次AI建設的核心，運營專為高強度計算工作負載打造的專用數據中心。

可能改變估值的收入管道

Applied Digital的商業模式依賴與對AI需求旺盛的客戶簽訂長期租賃合約。公司在北達科他州的Polaris Forge 1園區建設了400 MW的容量，已通過簽約合同在15年內鎖定價值$11 十億美元。此外，Applied Digital最近還鎖定了Polaris Forge 2的200 MW長達15年的合約，價值$5 十億美元。

時機非常關鍵。Applied Digital在Polaris Forge 1為客戶CoreWeave部署了100 MW，並計劃明年再上線150 MW，剩餘容量和Polaris Forge 2的150 MW將於2026年完成。一旦公司開始大規模認列這些租賃收入——預計在2026財年下半年約$150 百萬美元——營收將快速成長。

目前分析師普遍預測本財年營收將達到$297 百萬美元(截至2026年5月)，然後在2027財年激增86%，達到$553 百萬美元。作為背景：Applied Digital在2026財年第1季的年增率達84%，營收為$64 百萬美元，展現其客戶獲取策略的應用智慧與以基礎建設為先的定位。

2026年數字的有趣之處

目前的交易水平使Applied Digital的市銷比達到36倍——在傳統指標來看偏高，但可能是合理的。如果公司在一年內達到$426 百萬美元的滾動12個月營收(在管道可見性下可實現)，並且即使以較低的30倍市銷比維持，市值也可能達到128億美元。這較目前水平翻倍。

華爾街12個月的中位目標價暗示76%的上行空間，但真正的機會在於Applied Digital能否在2026年成長加速時，維持其溢價估值倍數。答案似乎是肯定的：擁有完全簽約的產能和可預測的長期租賃現金流，該公司在波動的AI產業中提供了罕見的可見性。

2025年帶來的200%漲幅或許顯得非凡，但反映了市場對一個從研發階段轉向實質營收認列的公司的重新定價。隨著客戶投入資本和AI工作負載需求的增加，Applied Digital明年的執行力很可能會獎勵投資者的信心。