彭博美元現貨指數從年初至今已經跌超8%了，這是2017年以來最大的跌幅，也得算上近20年來第二大的年度跌幅。同期的美元指數更是下挫9.8%，跌勢相當猛。有意思的是，這個時間點恰好對應了黃金的強勁漲勢，兩者呈明顯的負相關。

往2026年看，市場普遍在押注美聯儲繼續降息——這個預期基本成型了。但這邊有個有趣的反差：歐洲和日本的央行可能反過來要收緊政策。這就形成了"美松歐緊日轉鷹"的新格局。這種政策分化一旦落地，美元會繼續承壓，反過來又給黃金製造上升的空間。從匯率角度看，這個邏輯鏈條其實相當清晰。