EUR/USD 在 2026-2027 年：歐元能否延續其令人印象深刻的漲勢？

德國 EUR/USD 在2025年展現出令人驚訝的升值，從1.02的1月低點到1.19的9月高點——超過1600點的波動。11月該貨幣對報價為1.16。但這只是歐元新時代的開始，還是已經出現了第一波疲態？這份 EUR/USD預測 分析2026和2027年最可能的情景。

核心難題：為何EUR/USD預測如此困難

乍看之下，當前情勢似乎很清楚：歐洲央行暫停降息 (存款利率：2.00%)，而美國聯準會則持續寬鬆。然而，背後卻隱藏著深層矛盾。

一方面是結構性利率邏輯。若聯準會在2026年將基準利率降至3.4%，而歐洲央行維持在2.00%，理論上資金應該更多流向歐元。歷史模式顯示，利差縮小100個基點會導致 EUR/USD升值約5-8%——即到1.22-1.25。

另一方面則是政治與結構性現實，這些都在壓迫這一假設。

美國在川普時代：為何美國經濟比預期更具韌性

川普第二任期證明了他的經濟政策方案在短期內奏效。2025年第二季美國GDP成長3.8%，主要由AI投資熱潮推動。

「One Big Beautiful Bill Act」 (7月4日)的稅改使2017年的減稅措施得以長期維持。企業稅率仍為21%——這個低稅率吸引大量資金流入：

• 台積電在亞利桑那州建三座晶片廠 (1650億美元)
• 三星在德州投資440億美元
• 英特爾在俄亥俄擴展，投資200億美元 (200億美元)

此外，關稅政策也比預期更為有效。4月2日的「解放日」宣布最高145%的關稅，雖然引發市場震盪，但隨後90天的暫緩期讓局勢穩定。平均關稅降至15-18%，更重要的是，美國獲得數十億美元的投資承諾以降低關稅。川普促使合作夥伴積極在美國投資。

代價是：2026年美國赤字約佔GDP的6%。債務負擔增加。川普公開批評聯準會獨立性，削弱國際投資者信心。這可能是美元自2025年年初以來相對歐元貶值超過10%的原因。

歐洲面臨考驗：5000億刺激計畫可能未達預期

德國宣布一個5000億歐元的基礎建設方案，分12年執行。市場一片歡欣，但現實更為複雜。

能源成本問題： 德國家庭電價約30-35分/千瓦時，工業用電約15-20分/千瓦時——是美國的兩到三倍。對於能源密集型產業 (化工、鋼鐵、半導體)來說，即使2026-2028年實施5分/千瓦時的工業用電價格，德國仍然結構性不具吸引力。基礎建設投資並不能降低這些成本。風險在於：已經外移的工廠不會回來。刺激措施只解決表面問題。

執行陷阱： 德國基礎建設平均需17年從規劃到完工，其中13年用於審批。建築業報告有25萬空缺職位。結果是：刺激的經濟乘數可能遠低於預期。

軍事支出刺激美元： 部分「特別基金」流入美國軍事 (F-35、愛國者、Chinook)，這刺激美國經濟，非德國。

最大風險——政治： 2026年州選可能使德國的AfD成為某些聯邦州的最大黨 (最新民調：全國約25%)。若出現政府危機與政治癱瘓，德國國債利差擴大，刺激措施推行受阻。

法國與歐元區：風險被低估

法國政治不穩。2025年10月，一天內政府崩潰。赤字約6%，債務佔GDP的113%。法國國債收益率已高於西班牙，發出警訊。

整體歐元區2025年第三季僅成長0.2% (年化：1.3%)，遠遜於美國的3.8%（2025年第二季）。預計2026年僅成長1.5%。

亮點是：通膨控制在2.0%以下，失業率為6.3%。這給予歐洲央行空間，但也存在困境：若德國刺激全面發酵，可能推升通膨，歐央行就得升息，但高負債國家政治上難以接受。這是一個真正的目標衝突。

技術面情境：EUR/USD走向何方？

支撐位： 1.1550與1.1470是關鍵。跌破1.15將危及多頭論述，可能引發向1.10-1.12的調整。

阻力位： 1.1800-1.1920區域是關卡。突破1.20將打開通往1.22-1.25的空間。

各大銀行的預測

2026年底，共識較為一致——所有主要機構預期歐元將進一步升值：

2027年底，富國銀行明確看空，預計1.12。其他多數仍偏多：

2026-2027年三大可能情境

基本情境 (概率：50%)：EUR/USD在1.10到1.20之間震盪。利率多頭邏輯提供底部支撐，歐洲風險限制上行空間。德國表現複雜——刺激部分奏效，部分失效。美國避免衰退，但增長溫和 (1.8-2.2%)。大多數時間在1.14到1.17之間。

熊市情境 (概率：25%)：EUR/USD跌至1.05-1.10。2026年州選推動AfD崛起，聯合政府失能，刺激措施停擺。德國國債利差擴大，法國局勢升溫。歐洲央行被迫降息。美國則意外樂觀：AI熱潮提升生產力，通膨降至2%，聯準會暫停於3.50%。最壞情況：EUR/USD測試1.05。

牛市情境 (概率：25%)：EUR/USD升至1.22-1.28。德國穩定，刺激措施快速奏效，法國局勢緩和。歐元區GDP達2%，帶來區域轉型。歐央行預示2026年底將在2027年升息。同時，美國危機加深：持續高通膨、就業市場疲軟、滯脹。外資減持美國資產。EUR/USD突破1.20，走向1.22-1.28。

操作或觀望？2026-2027年的策略

不確定的 EUR/USD預測 需要彈性、事件驅動的策略。重要時間點：

• 德國州選
• 聯準會主席繼任者 (Powell：2026年5月)
• 法國財政狀況
• 德國刺激措施數據
• 美國經濟數據

風險管理至關重要。情勢變化快速，需保持彈性與快速調整。

忽視最大風險，後果自負

德國風險被嚴重低估： 政治危機不是假設——可能性很高。

地緣政治震盪： 俄烏局勢升溫或能源危機2.0，將引發大量美元流入。歐洲能源多元化已進展，但仍非免疫。

美國韌性令人驚訝： AI熱潮或帶來每年2-3%的生產力提升。低稅、廉價能源與科技優勢，使美國對企業不可或缺。

總結：EUR/USD在希望與風險間徘徊

2026-2027年，EUR/USD處於緊張狀態。利率邏輯支持歐元 (底部1.10-1.12)。美元高估約23%。資金流可能逆轉。

但德國的政治碎片化 (選舉危機2026？)、高企的歐洲能源成本與美國經濟實力 (AI、稅收)，形成平衡。

關鍵在於：德國能否在選後穩定政治？刺激措施能否突破結構性阻礙？美國經濟能否保持韌性？

這些答案將決定我們是否迎來新一輪歐元強勢，或是美元重新奪回主導地位。對交易者來說：提前準備情境、保持彈性、不要低估目前最被忽視的風險。