#美联储降息 看到摩根大通的這份報告，我的腦子裏閃過了2019年那場流動性危機後的場景。降息被充分定價，美股面臨獲利了結——這句話聽起來新鮮，其實是個老故事在重復。

還記得2018年底的恐慌，再到2019年9月的回購潮嗎？當時也是這樣，市場在"降息即將到來"的預期中瘋狂漲，最後真正落地時反而是個賣點。歷史就這麼有趣，投資者永遠在重復同樣的心理遊戲——預期vs現實的落差。

現在的局面更復雜了。一邊是鴿派联准会的支撐預期，另一邊是消費者債務破1.2萬億、信用卡利率超20%的現實。Bitfinex指出的這組數據很扎心——裁員率接近三年高點，主動離職率跌至2020年以來新低。這不是經濟強勁的信號，這是人們開始勒緊褲腰帶的跡象。

曾經見過多少次這樣的局面：寬松政策來了，風險資產短期反彈，但基本面沒有真正改善。2020年3月的大放水後是這樣，2021年的流動性也是這樣。如果真正的大規模寬松要等到明年5月，那麼接下來這段時間就是個考驗——降息能否真正激發增長，還是只是給資產價格打了個支撐針？

摩根大通提到的年底獲利了結，我倒不覺得有什麼值得驚訝的。關鍵是要看，當這波流動性正常化之後，誰還有動力繼續追高。