#美联储降息 看到這輪联准会降息的新聞，腦子裏又浮現出那些年反復經歷過的場景。2019年底的那次降息週期，我記得很清楚——流動性回暖時市場各類資產確實迎來了普漲，那種感覺就像被壓抑已久的資金終於找到了出口。但這一次，我總覺得情況有些不同尋常。

數據擺在這裏，疲軟的就業、高達1.2萬億美元的信用卡債務、20%以上的平均利率——這些都在訴說一個老故事：看似寬松的環保，實際上是一個負債累累的經濟體在勉力支撐。降息確實能形成資產價格支撐，這點毫無疑問，但支撐的底層基礎卻越來越脆弱了。

最讓我警惕的是联准会內部那份不尋常的分裂。Nick Timiraos那篇文章觸及了一個幾十年未見的困境——通脹粘性與就業降溫並存。70年代的滯脹教訓告訴過我們，联准会走走停停的態度有多危險。今天看來，鲍尔任期只剩五次會議的現實，加上委員會內部的意見分歧，這種不確定性本身就能放大市場衝擊的強度。

流動性改善只是表面，真正的風險在於——消費者已經用信貸透支了未來的購買力。這波漲勢可能會來，但我建議審視一下自己持倉的基本面。歷史告訴我們，最漂亮的反彈往往孕育着最深的陷阱。