#劳动力市场 看到這份勞動力數據報告，腦子裏閃過的第一個念頭是2008年那一幕。

主動離職率跌到1.8%的低點，裁員率卻逼近三年高位——這個反差很扎眼。十多年前次貸危機時，我們看到過類似的景象：就業市場看似平靜，實則暗流湧動。員工不敢主動跳槽，因爲外面的機會更糟；企業在悄悄優化成本。這種沉默往往預示着什麼。

更讓人警惕的是信貸這條線。消費者信用卡債務破了1.2萬億美元大關，平均利率超過20%。這不是什麼新現象，但疊加在疲軟的就業基礎上就很危險。2020年以來我們見過太多類似的週期了——表面繁榮的資產價格，底層卻是越來越脆弱的購買力支撐。

联准会現在面臨的困境其實很熟悉。降息要平撫市場，但通脹仍然黏着不放。內部分歧這麼大，說明決策層也在權衡滯脹風險。20世紀70年代的教訓歷歷在目——當時的走走停停最終讓高通脹生了根。現在的鲍尔任期進入倒計時，決策空間只會越來越窄。

對於資產價格來說，短期降息確實是支撐。但支撐的天花板已經很清楚了：增長乏力加消費受限，市場衝擊的強度可能遠超預期。我們需要的不是降息的溫暖，而是勞動力市場真正的復蘇信號。沒有那個，一切都是紙面繁榮。

這個局面值得等待數據的進一步確認。