降息來了，但別急著開香檳——尤其是那些囤幣企業。

先看美聯儲那邊的動靜：上週資產負債表又縮了166億，現在總盤子6.85萬億。從12月1號開始，國債不再滾出，到期的MBS收益全扔進短債，這意味著什麼？量化緊縮基本宣告結束，進入所謂的「維護充足儲備」模式。

市場已經用腳投票了。12月9-10號那場FOMC會議，降息25個基點的概率被定價到86.2%。美銀、大摩、小摩、高盛、貝萊德這五家巨頭全押寶12月降，2026年再來兩次，最終利率區間落在3.0%-3.25%。鷹派再怎麼嚷嚷「放水過頭」，也攔不住這趨勢。

對大部分風險資產來說，這是好消息。但對那些把比特幣塞進資產負債表的上市公司？恐怕是另一個故事。

還記得10月那場血洗嗎？比特幣現貨從12.2萬刀砸到10.7萬，跌了12%。結果84家公開持倉的公司平均暴跌27%，十幾家直接腰斬超40%，反過來又把現貨多砸下去5個點。

CoinTab翻遍財報後，挖出了更扎心的真相：73%的持幣公司同時背著債務，39%的公司欠的錢已經超過手裡幣的市值。這不是什麼「戰略儲備」，這是槓桿遊戲。降息會讓他們的債務成本降低，但如果幣價再來一輪深蹲……

所以降息是利好，但要看給誰。對純現貨持有者，那是躺贏；對加了槓桿的，可能是緩刑而已。