繁榮背後的風險：Michael Burry 警告 AI 泡沫

來源：CritpoTendencia
原標題：繁榮背後的風險：Michael Burry警告AI泡沫
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Michael Burry，因預見次貸危機而聞名全球，並因電影《大賣空》（The Big Short）而廣為人知，近日再次引發市場警鐘。這一次，他的焦點放在人工智慧的熱潮上。在最近的訪談及公開評論中，Burry認為AI市場已顯現出明顯的泡沫跡象，隨時可能急劇破滅。

他的憂慮不僅僅是對科技熱情的擔憂，更在於現今的估值、資本支出及某些會計操作，正推動著一個類似於網路泡沫時期的局面。

甚至，在這次訪談後不久，他還在X（前Twitter）上發文，附上圖表指出美國正加大科技支出，情況類似1999-2000年網路泡沫與2007-2008年金融危機時期。

Michael Burry談AI泡沫的理由

對Burry來說，核心問題在於市場的預期與AI企業實際產出之間的落差。雖然基礎設施、晶片與數據中心投資激增，但許多公司尚未展現相應的回報。

近期報告指出，投入生成式AI的機構有很高比例尚未獲得可衡量的收益，儘管已有數十億美元投入其中。

Burry看到這與過往金融狂熱時期相似：資本充沛、轉型敘事盛行，以及對於商業模式未來會合理化的近乎盲目信心。

依照他的解讀，部分表面上的獲利來自於過度樂觀的會計手法，尤其是在硬體折舊方面，硬體淘汰速度遠快於財報反映。這種情況下產生的獲利感受，當科技升級週期加快時，可能無法持續。

此外，Michael Burry也強調集中風險。一小群大型科技公司掌控著與AI相關的絕大部分市值。如果這些公司出現大幅修正，將可能拖累整個產業，並加劇主要指數的波動性。

指向未來調整的信號

Burry認為最令人擔憂的因素之一，是資本支出的速度，以及部分投資流動的循環性質。開發AI模型的公司大量採購專用硬體，硬體製造商因估值上升獲益，再反過來促進擴張。

Burry指出，這種循環在市場信仰無限成長時可以維持，但若AI帶來的收入未達預期，則極其脆弱。

然而，市場已經預設AI將徹底改變經濟，導致目前現實與許多股價隱含價值之間出現落差。

若AI泡沫消退會帶來什麼影響

若Burry的擔憂成真，調整將不僅限於少數企業。大型AI公司的估值修正，可能波及全球指數、集中於科技的基金及主打AI成長的投資工具。

這將影響融資管道、專案推進速度，以及市場對高資本密集型AI專案的支持意願。

一旦泡沫破裂，市場也會重新檢視哪些AI商業模式真正可持續。能展現實質回報、穩健現金流和明確應用場景的企業，將在市場修正後脫穎而出；而僅靠預期支撐的專案則將失去關注。

最終，Burry的警告提醒我們，即便是最具潛力的科技，也難以免於金融週期。

人工智慧依舊會持續進步並創造價值，但市場必須調整對其採用速度、回報與成熟度的預期。在熱情與謹慎之間，AI熱潮的下一章仍待揭曉。