2025 年對美國現貨比特幣 ETF 來說是一個慘澹的一年——年增長持平，且自 10 月以來下跌 $48B

來源：CryptoNewsNet 原標題：2025年對美國現貨比特幣ETF來說正式成為了「慘澹」的一年——年增長持平，並自10月以來下跌$48B 原文連結：https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/

美國現貨比特幣ETF在10月初觸及周期高點後，2025年的漲幅幾乎全數回吐，截至12月4日，總資產淨值滑落至1206.8億美元，較10月6日高點減少488.6億美元。

這波回落使該類產品年增長幾乎持平，僅比2024年12月16日的1207.1億美元低$30 萬美元，凸顯出這是一個「慘澹」的一年，大幅的價格波動並未能轉化為ETF體系的持續淨增長。

年初至今資金流動概況

截至12月4日，2025年淨新發行總額達到223.2億美元，但10月至12月比特幣價格下跌導致基金資產回到一年前的水準。

自10月6日以來，累計淨流出達到24.9億美元，僅佔資產管理規模下降488.6億美元的一小部分，其餘部分則歸因於價格變動與未實現盈虧。

這種組合勾勒出今年的情況：發行需求持續，但比特幣年尾回調抹去了10月初的資產漲幅。

第二季新發行達到128億美元，第三季再增79億美元，第四季截至12月4日則出現小幅淨贖回，淨流出2億美元。

最近30天的數據顯示，淨流出達到43.1億美元，顯示第四季度在年中強勁表現後明顯降溫。

即便第四季度增速放緩，自推出以來累計淨流入仍達575.6億美元，說明已發行股票的結構性基礎仍高於僅以價格推算的水準。

理解AUM與資金流動間的落差

自10月6日以來，實際資產管理規模與僅依資金流動推算的數值之間的落差，顯示出其動態。從1695.4億美元高點出發，純粹加計每日新發行與贖回，資產應該維持在該起點附近，但實際觀察到的線路則隨BTC價格下跌而下降。

這兩條線之間的差距即為造成下跌的價格或盈虧成分。

同理，將今日AUM與2024年12月16日基準點，並加上2025年累計流入進行比較，可單獨辨識過去一年資產變化的歸因：正向流入被負向價格變動抵銷，使資產基本持平。

對市場結構的意涵

關注基金健全度的投資人，會解析資金流動與績效間的落差，以評估韌性、流動性及一級市場的潛在供給壓力。

2025年正向資金流意味著授權參與者全年淨買入ETF份額，因此直到年底前，這類產品並未遭遇大規模贖回壓力。大部分AUM從10月高點下修，主因在於價格，而非贖回。

這對二級市場條件至關重要，因為若出現持續淨流出，將對做市商資產負債表及二級市場價差產生不同影響，相較於僅由價格主導且份額穩定的情況。

年增長觀點

「持平」的年增長比較，取決於所選定的日期，這裡以資料集最新合法行與前一年度12月中基準點為中心。

截至12月4日，總資產僅比2024年12月16日低$30 萬美元，對於規模超過$120 億美元的產品組合來說只是四捨五入的變化。對於透過新發行追蹤結構性採用的讀者而言，年增長持平不代表需求稀微。

這反映出第四季度價格下跌抵銷了先前的資金流入。

季度內的變化可在每日數據中觀察到。春夏兩季，新發行多集中於價格強勢日，秋季後轉弱。10月6日後，贖回增加，30天淨流動在12月初轉為負值。

規模上來看，這段期間淨流出僅24.9億美元，佔總體比重有限，進一步強調AUM自高點下滑主要是市值重估結果。

主要指標摘要