最近跟圈裡幾個老朋友聊天，都在討論同一個話題——比特幣的4年週期還管不管用？其實大家真正關心的不是週期消失了沒有，而是華爾街入場後，這套規律會不會被徹底改寫。

先說個很多人不知道的事實：那些所謂的「長期持有者」，其實有相當一部分人根本不是死拿到底的信仰者。鏈上數據這幾年反覆證明，他們更像是按大週期做波段的老狐狸——牛市頂部派發籌碼，熊市底部再慢慢收回來。這批真正的週期玩家，換手的BTC大概占總供應量的25%-30%。你可能覺得這比例不算高？但恰恰是這個體量，足以左右整個市場的趨勢走向。

再看機構這邊。很多人以為ETF和華爾街資金進來後，散戶就徹底沒戲了。實際情況是，ETF加上各類機構的持倉現在也就12%左右。表面看確實不少，但這幫人跟你想的不一樣——他們可不是那種「BTC信仰者」，而是標準的風控驅動型選手。你注意到沒？BTC創新高之後，這些資金的流入速度明顯慢了，甚至還出現小規模流出。這說明啥？說明他們算帳的，不是死守的。

所以我得出一個結論：週期的「自我實現」邏輯到現在依然成立。為什麼？因為能真正影響趨勢的那批籌碼，大部分還握在懂週期、玩週期的OG手裡。當這幫人在該出貨的位置出貨，該抄底的時候抄底，市場自然就跟著他們的節奏走了。只要主力持幣者還是按4年規律操作，熊市你再怎麼逆勢也逆不動。

那週期會不會被打破？會，但有個前提——得等到30%-40%的BTC都被那些「不信週期、只看宏觀」的資金吸走才行。比如養老金、主權基金、家族辦公室這類長線資金。到那時候，市場邏輯可能真會變。但現在？還遠著呢。

不過機構的存在確實改變了一件事：這輪牛市結束後，大概率不會再出現過去那種-78%的恐怖回撤了。ETF本質上就是個吸震器，會讓踩踏變得沒那麼極端。但別誤會，該跌還是會跌的，-50%左右依然是合理的定投區間。我的建議是階梯布局，別想著一把梭抄到最低點。

最後聊聊降息的事。12月如果真的降息，對BTC肯定是利好，但這種利好不是立竿見影的。你得看美國經濟能不能扛住、ETF資金會不會重新流入、財政政策會不會繼續搞幅。這些變量疊加在一起，才能決定降息後BTC會不會直接起飛。

總之，週期還在，但玩法得跟著市場結構一起進化。