隨著加密貨幣市場穩定，新型借貸模式支援零售用戶

除非你這幾年都與世隔絕，否則你一定聽說過在加密貨幣的早期，有些人賺了大錢，而有些人則血本無歸。市場的波動性一直是其特徵，直到我們所稱的加密貨幣中世紀時期，並在2022-2023年間達到高潮，成為一場腥風血雨。隨著市場逐漸穩定，全新的借貸模式降低了新用戶的進入門檻，讓數位資產更加普及，促進了大規模採用的轉型。

只要你熟悉借貸市場的狀況，通常就能推斷出金融體系整體健康狀況的諸多面向，因為這些市場是整體圖景的縮影。這一點在數位資產市場同樣適用，無論經濟處於牛市還是熊市循環的哪個階段。

DeFi夏季前的借貸極為有限

最早的加密貨幣借貸市場數據可追溯到2018-2019年左右。從Genesis Trading的季度報告中我們了解到，最初只有少數加密巨鯨願意出借代幣，也只有少數對沖基金空頭賣家有興趣借入代幣，情況大致如此。這些報告形象地描繪了一個不像全球資產類別市場，更像是魚市場的景象。

一切都在2020年DeFi夏季發生改變。2020至2021年間，借貸起始量從$17 億美元成長到超過$130 億美元，年度活動量幾乎增長了八倍。CeFi借貸方的估值水漲船高，獲得數億美元股權資本注入，為了證明這些巨大的估值合理性，他們必須不惜一切代價追求增長。

一切美好，直到被荊棘刺傷

CeFi借貸方在運作結構上存在問題。競爭異常激烈，借款人四處尋找最優惠條件，貸方則為了爭取客戶而追逐微小的額外收益。交易所提供的低成本槓桿及流動性挖礦補貼的高收益，使貸方不得不承擔更高風險以換取微小回報。這是一場災難的配方，其首次體現就是Terra的UST和LUNA崩盤。這一連串災難過後，零售用戶終於迎來了較穩定的市場。

然而直到最近，對大多數零售用戶來說，擁有數位資產依然複雜。缺乏結構性融資模式、市場波動及高昂的前期成本，讓數位資產如同奢侈品，主要只有資本雄厚者才能觸及。Bitlease以其租賃購買加密貨幣(LTO)模式，解決了上述諸多痛點，從根本上改變了數位資產的擁有、投資與融資概念。該模式為用戶降低價格波動風險，讓貸方與借方皆能在穩定且有保險的環境下運作。

探索LTO模式

用戶可選擇加密貨幣、頭期款金額及分期條件，並在鏈下協議確認後，該加密貨幣會記錄於其Bitlease Ledger帳戶。分期結束時，用戶將獲得該資產的完整所有權，若提前還清貸款，也可提前取得。

我們以以下初始合約條件為例：1顆BTC價格為50,000美元，頭期款30%（即15,000美元）。剩餘款項為70%，即35,000美元分期付款。用戶的經濟曝險為1顆BTC。隨後BTC價格漲至100,000美元。用戶曝險價值為100,000美元，剩餘需償還35,000美元，並獲得50,000美元利潤，成功捕捉上漲空間。用戶可用100,000美元賣出所得的一部分還清35,000美元，並提領剩餘款。

用戶只需要償還按計畫分期的剩餘款項，不必支付當前資產價格。他們可享受價格上漲帶來的收益，且僅需支付30%即可獲得完整價格曝險。無追加保證金追繳。Bitlease已與HyperHedge簽署合作協議，為所有租賃合約提供演算法避險和保險。HyperHedge確保違約吸收、持續償付能力、零抵押品依賴、無價格依賴、無清算事件。它不進行投機、不使用槓桿、不做方向性交易，也不依賴預測。

安全是有代價的，相關費用金額取決於報酬規模。市場價格波動不會影響合約，只有當逾期款與罰款累計達到兩期分期付款時（通常用戶十天未付款，因每日罰款為10%），合約才會終止。合約終止時，將結算罰款和債務，以受控價差賣出加密貨幣，剩餘價值歸還用戶。

波動率下降促進更廣泛加密貨幣採用

根據富達數位資產的研究報告，比特幣的波動率低於標普500指數中92檔股票，以及該指數成分公司中的33家。這些公司包括Netflix以及所有七家高表現科技股(“The Magnificent Seven”)。富達結論認為：「比特幣的波動性並不特別異常。」市場觀察家指出，隨著流動性提升、機構參與增加，以及衍生品和避險基礎設施改善，加密市場的「劇烈波動」正逐漸減弱。

然而，「比早期野蠻時代波動低」並不等於「穩定」。對加密貨幣而言，「較低波動」相對某些傳統資產來說，仍可能是「高波動」。

從敘事到用戶關注

比特幣在2023年初僅略高於16,000美元，但年底時已接近三倍成長。加密貨幣的敘事推動資金流動，資金流動推動價格與用戶興趣，進而加強敘事。任何在這個市場待過一段時間的人都能證明這一事實。