AI泡沫正在形成中？對Web3的無聲影響

來源：CritpoTendencia
原標題：AI 泡沫正在形成？對 Web3 的無聲衝擊
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經濟史充滿了由過度熱情引發、最終以劇烈修正收場的循環：19 世紀的鐵路狂熱、90 年代的網路泡沫、2017 年的 ICO 熱潮，或 2021 年的 NFT 狂飆。

如今，人工智慧 (AI) 彷彿成為了無限承諾的代表。對基礎設施的數十億投資、無限生產力的論述以及顛覆一切的敘事，營造出一種狂熱氛圍，許多分析師已經將其比擬為正在醞釀的金融泡沫。

本分析將探討這場泡沫如何不僅限於傳統科技領域，而是蔓延到 Web3，進一步放大風險並創造新的脆弱性。

核心論點明確：AI 在物理成本、可審計指標與永續成長預期間的脫節，有可能拖累去中心化生態，包括資源代幣化、以至於 DeFi 中的演算法治理。

AI 金融泡沫的解剖

泡沫誕生於敘事、流動性與過度期待的結合。針對 AI，突顯三大因素：

1. 非理性繁榮： 投資基金與企業投入數十億資金於數據中心和訓練集群，卻缺乏明確報酬指標。大家假設算力需求將無止境增長。

2. 創意會計： 很多公司將訓練開銷資本化為資產，膨脹資產負債表，掩蓋實際成本壓力。能源補貼與稅收抵免強化了這種盈利幻象。

3. 永續成長敘事： AI 被承諾將徹底改變從醫療到金融的所有產業，但實際成效有限，且高度集中在少數應用。

這些要素的組合，為泡沫營造了肥沃土壤：股票價格和私有估值更多依賴預期，而非基本面。

能源與硬體：致命弱點

支撐 AI 的基礎設施高度依賴能源與專用硬體。

能源依賴： 計算中心耗電量不斷增加，壓力傳導至地方電網並推高成本。在部分國家，AI 相關需求已與傳統產業競爭資源。

半導體瓶頸： 高效能晶片短缺 (GPU、TPU) 推高價格並助長炒作。企業與政府爭搶供應，進一步推升價值預期。

對 Web3 的影響： 計算與能源資源的代幣化作為去中心化解決方案，變得更加波動。算力權利的二級市場複製了金融衍生品的動態，放大風險。

在此環境下，Web3 不僅映射泡沫，還因將物理資源變成可交易的數位資產而進一步放大泡沫。

Web3 作為鏡像與放大器

Web3 的去中心化與無限流動性敘事，與 AI 狂熱交織。

• 算力資源代幣化： 創建代表 AI 基礎設施存取權的資產。缺乏明確指標，導致重複計算與高估風險。
• 虛假流動性： 使用權市場如同衍生品，產生表面流動性，但在修正時易瞬間蒸發。
• 倍增效應： AI 敘事作為民主化承諾融入 Web3，實際上卻可能藉由複製投機動態放大系統性風險。

因此，Web3 有可能不僅成為 AI 泡沫的鏡像，更是其增幅器。

演算法治理與風險同步化

AI 融入 DeFi 協議引入新型脆弱性：演算法同步化。

• 演算法群聚： AI 代理傾向採用類似策略，決策多元性下降。
• 波動加劇： 當所有模型反應一致，價格共振更劇烈，跌勢更突兀。
• 對 Web3 的意涵： 依賴 AI 管理流動性或風險的協議，可能遭遇更快更深的金融傳染。

效率承諾一旦演化為決策同質化，將侵蝕市場韌性，進而成為系統性風險。

監管與會計真空

AI 模型審計與資產代幣化會計缺乏明確標準，導致不透明。

• 缺乏可審計指標： 尚無共識如何衡量金融應用 AI 模型的健壯性、漂移或安全性。
• 法律風險： 訓練數據的使用與自動化決策可能引發大規模訴訟。
• 對 Web3 的影響： 未經透明審計即整合 AI 的協議，恐面臨監管制裁與信任危機。

缺乏可比指標使泡沫估值持續膨脹，並掩蓋可能突然爆發的風險。

Web3 可能的未來情境

AI 泡沫與 Web3 的互動，可能導致多種情境：

• 樂觀情境： 成本壓力推動能源效率與去中心化治理創新，生態系反而更強韌。
• 悲觀情境： AI 估值崩潰拖累代幣化市場、DeFi 流動性與去中心化信心。
• 中性情境： 緩慢調整，參與者整併，虛高敘事出清，建立更實際指標。

結果將取決於 Web3 能否區分敘事與基本面，並建立健全的透明與審計機制。

泡沫會被戳破嗎？

AI 金融泡沫並非孤立現象：其衝擊波及 Web3，並威脅放大系統性風險。物理成本、可審計指標與永續成長預期間的脫節，可能拖累去中心化生態。

降低風險的路徑很明確：

• 為金融應用的 AI 模型制定審計指標。
• 透明揭露能源與基礎設施成本。
• 設計保有策略多元性的演算法治理。
• 在代幣化估值中納入法律風險溢價。

Web3 既可能成為受害者，也可能是韌性的催化劑。一切取決於它如何面對 AI 泡沫：若只複製泡沫敘事，必將被拖累；若能建立透明與效率標準，則有望成為永續創新的空間。