比特幣礦工面臨生產成本飆升，產業壓力持續加劇

來源：ETHNews
原標題：比特幣礦工面臨生產成本飆升，行業壓力加劇
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比特幣挖礦產業正進入史上最昂貴的階段之一，最新數據顯示，生產一枚比特幣的平均成本大幅上升。

最新圖表凸顯了低成本運營者與高成本生產者之間日益擴大的差距，突顯出2025年礦工獲利能力的脆弱性。隨著比特幣價格低於近期高點，礦工們面臨的壓力持續增大，行業不得不作出調整。

行業成本明顯提升

圖表顯示，上市礦商的平均現金生產成本在2025年第2季攀升至約$74,600每枚BTC，較前幾季大幅增加。這一數字僅計入直接營運支出，實際生產比特幣的經濟成本甚至更高。若計入折舊、設備攤銷及股票型薪酬，總成本幾乎高達$137,800每枚BTC。

現金支出與總支出之間擴大的差距，說明許多礦工如今極度依賴比特幣價格強勢表現才能維持生存。

領先者與落後者：各公司成本拆解

主要礦商的成本分布勾勒出營運差異的明確圖像：

• IREN ($46,497) 與 Cleanspark ($58,472) 仍為最大型且最有效率的營運者，明顯低於行業現金成本均值。較低的能源與基礎設施支出讓他們在市場低迷時具備競爭優勢。
• Marathon ($74,062) 與 Cipher ($77,149) 居於中游，成本接近行業均值，當比特幣價格下跌時，利潤空間收緊。
• Riot ($82,699)、Bitfarms ($89,441) 及 Core Scientific ($95,158) 屬於高成本營運者，更易受價格波動影響。
• Hut 8 ($105,236) 現金成本居榜首，若比特幣價格未能走強，未來幾個月獲利恐面臨挑戰。

如圖所示，運營成本高於當前比特幣價格的礦工將立即承受財務壓力，而低成本營運者則保有更多彈性。

成本上升對挖礦行業的意義

圖表所示趨勢預示著行業數項重大變化：

礦工越來越依賴低價能源合約、先進浸沒式冷卻技術，以及高效能ASIC機隊來維持競爭力。無法控制成本者恐被迫關停、合併或重組，這些趨勢過去已多次出現。

同時，數據顯示未來全網算力將更集中於那些運營效率最高的公司，特別是擁有垂直整合能源解決方案或位於能源富足地區的礦商。

展望未來

圖表中生產成本激增凸顯了比特幣挖礦的新現實：這正成為高門檻、高資本密集度，且由最有效率營運者主導的產業。儘管比特幣長期發展仍是礦工看漲的核心論點，目前的成本結構意味著弱勢企業若遇價格下跌將承受重大壓力。

現階段，現金成本低於$74,600行業均值的礦工似乎最能抵禦波動；而高於此線者，除非比特幣價格反彈，否則難熬未來艱難時期。