全球加密交易所紛紛謀求上市時，HashKey 正試圖拿下“香港加密第一股”。

12 月 1 日，HashKey @HashKeyGroup 通過港交所主板上市聆訊，其 663 頁文件首次系統披露了業務細節、財務情況與未來戰略，意味着它距離最快 2026 年 1 月正式掛牌僅一步之遙。摩根大通、國泰君安、海通國際成爲其聯席保薦人，IPO 規模最高擬達 5 億美元。

聆訊通過意味着監管層已原則認可其合規性，但 HashKey 仍需完成定價、招股與路演。目前草稿顯示將採用國際配售 + 香港公開發售模式，募資主要用於技術升級、國際擴張、風控體系和流動性儲備。股東陣容包括高瓴、Fidelity、美圖、鼎暉、 Venture 等，顯示強機構背書。

作爲亞洲最具合規壁壘的加密集團之一，HashKey 擁有覆蓋香港、新加坡、日本、百慕大、阿聯酋等地的 13 項牌照，業務橫跨交易、鏈上服務與資產管理。

其中@HashKeyExchange 交易業務是絕對核心：2024 年收入 51.7 億港元，市佔超過 75%，成爲香港最大合規交易所。盡管註冊用戶約 144 萬，但真正活躍的僅約 9.6%，機構客戶卻貢獻了絕大部分交易量，單月交易規模是零售的近 5 倍。

鏈上服務方面，HashKey Cloud @HashKeyCloud 已成爲亞洲最大質押服務商（管理資產 290 億港元），也是 ETH ETF 質押的關鍵基礎設施；HashKey Chain（合規 L2）上已有約 17 億港元 RWA 資產。資產管理業務累計管理 78 億港元，其中基金曾實現 10 倍回報。

但 HashKey 仍處於重投入階段：2022–2024 年累計虧損超過 23 億港元，主要由於牌照合規、團隊擴編、基礎設施與品牌建設。不過，公司帳面現金 + 數字資產仍達 22 億港元，可支撐約 40 個月。平台幣 HSK 的激勵成本同樣壓縮利潤，目前尚未觸發回購銷毀機制。

整體來看，這份上市文件展示出 HashKey 的真實輪廓：市佔率高、牌照稀缺、機構滲透深，但盈利模式仍在路上。

隨着加密合規化進入深水區，HashKey 或將成爲亞洲第一家進入全球資本市場的交易平台，也將成爲觀察“香港加密監管實驗室”成敗的頭號樣本。