Інвестиційна логіка ринку шифрування починає змінюватися, здатність захоплення вартості на Рівні застосування замінить "Товсту тезу протоколу" як ключовий чинник майбутнього. (Попередній контекст: підписатися на договір на Binance стає "пасткою смерті", засновник Arete Capital: обвали популярних проектів стає звичайністю) (Додаткова інформація: чи завершується альткоїн-сезон? Попередження Hartmann Capital: інституції прискорюють здобуток прибутку, подальша падіння буде дуже різким) Засновник і керуючий інвестиціями Arthur Cyber Capital недавно опублікував у соціальних мережах допис, в якому вказав, що ринок шифрування можливо вже вступив в завершальну фазу "Товстої тези протоколу". Ця інвестиційна гіпотеза протягом тривалого часу підтримувала переоцінку інфраструктурних проектів на протоколі, але зараз ринок поступово коригується. Він вважає, що протягом останніх двох років багато інфраструктурних проектів практично не зростали, проте продовжували користуватися завищеними оцінками в 150-1000 разів від доходу; у порівнянні з цим успішні проекти на Рівні застосування оцінюються всього від 5 до 15 разів доходу, що свідчить про те, що спекулятивний преміум на інфраструктуру розпадається. Погляди Артура відображають зміну інвестиційної логіки ринку Блокчейну. Колись інвестори загалом вважали, що вартість Блокчейну в основному походить від нижнього рівня протоколу, але зараз розвиток і модель доходів на Рівні застосування починають отримувати більше уваги. Я думаю, ми нарешті дійшли до кінця "Товстої тези протоколу", яка завдала стільки шкоди криптовалюти поза Bitcoin. Успішні застосування оцінюються від 5 до 15 разів Ціна/Дохід, тоді як інфраструктурні проекти, які взагалі не зростали... - Артур (@Артур_0x) 13 березня 2025 "Товста теза протоколу" колись була застосовною, але зараз? "Товста теза протоколу" (Fat Protocol Thesis) - це погляд на інвестиції в галузь шифрування, який стверджує, що вартість екосистеми Блокчейну в основному зосереджується на рівні протоколу (таких як Ethereum, Solana та інші інфраструктурні проекти), а не на Рівні застосування. Основним припущенням цієї тези є те, що протокол Блокчейну сам по собі здобуде більшу частку вартості, тоді як вартість на Рівні застосування буде відносно обмеженою. Ця концепція була вперше запропонована інвестиційною компанією Union Square Ventures у 2016 році і набула популярності в процесі розвитку Децентралізованих фінансів та виходу Невзаємозамінного токену на ринок. Однак із розвитком ринку все більше і більше інвесторів почали питати, чи ця модель все ще є актуальною, особливо при зниженні темпів росту інфраструктурних проектів. Ринок сумнівається: чи "Товста теза протоколу" застаріла? Ринок має різні точки зору на придатність "Товстої тези протоколу", деякі інвестори вважають, що ця теза занадто ідеалізована і не враховує реальних потреб ринку та комерційних викликів. Деякі користувачі відзначають: "Товста теза протоколу в суті є своєрідною ідеологією, а не справжнім ринковим законом. У кінцевому рахунку, вартість Блокчейну повинна походити від застосування, а не від обіцянок нижньої технології". Інший користувач вважає: Ринок нарешті повертається до реальності, і справді важливою є не сам протокол, а той, хто може знайти стійку комерційну модель. Фактично, з розвитком промисловості Web2, компанії інфраструктури (такі як хмарні сервіси, мережеві протоколи) хоч і надзвичайно важливі, але врешті-решт Рівень застосування, такий як соціальні мережі, стрімінгові платформи, електронна комерція і т. д., дійсно здобувають прибуток. Імовірно, галузь Блокчейну також пройде схожим шляхом розвитку.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Засновник DeFiance Capital: спекулятивний преміум на інфраструктуру руйнується, ключем є стійка комерційна модель
Інвестиційна логіка ринку шифрування починає змінюватися, здатність захоплення вартості на Рівні застосування замінить "Товсту тезу протоколу" як ключовий чинник майбутнього. (Попередній контекст: підписатися на договір на Binance стає "пасткою смерті", засновник Arete Capital: обвали популярних проектів стає звичайністю) (Додаткова інформація: чи завершується альткоїн-сезон? Попередження Hartmann Capital: інституції прискорюють здобуток прибутку, подальша падіння буде дуже різким) Засновник і керуючий інвестиціями Arthur Cyber Capital недавно опублікував у соціальних мережах допис, в якому вказав, що ринок шифрування можливо вже вступив в завершальну фазу "Товстої тези протоколу". Ця інвестиційна гіпотеза протягом тривалого часу підтримувала переоцінку інфраструктурних проектів на протоколі, але зараз ринок поступово коригується. Він вважає, що протягом останніх двох років багато інфраструктурних проектів практично не зростали, проте продовжували користуватися завищеними оцінками в 150-1000 разів від доходу; у порівнянні з цим успішні проекти на Рівні застосування оцінюються всього від 5 до 15 разів доходу, що свідчить про те, що спекулятивний преміум на інфраструктуру розпадається. Погляди Артура відображають зміну інвестиційної логіки ринку Блокчейну. Колись інвестори загалом вважали, що вартість Блокчейну в основному походить від нижнього рівня протоколу, але зараз розвиток і модель доходів на Рівні застосування починають отримувати більше уваги. Я думаю, ми нарешті дійшли до кінця "Товстої тези протоколу", яка завдала стільки шкоди криптовалюти поза Bitcoin. Успішні застосування оцінюються від 5 до 15 разів Ціна/Дохід, тоді як інфраструктурні проекти, які взагалі не зростали... - Артур (@Артур_0x) 13 березня 2025 "Товста теза протоколу" колись була застосовною, але зараз? "Товста теза протоколу" (Fat Protocol Thesis) - це погляд на інвестиції в галузь шифрування, який стверджує, що вартість екосистеми Блокчейну в основному зосереджується на рівні протоколу (таких як Ethereum, Solana та інші інфраструктурні проекти), а не на Рівні застосування. Основним припущенням цієї тези є те, що протокол Блокчейну сам по собі здобуде більшу частку вартості, тоді як вартість на Рівні застосування буде відносно обмеженою. Ця концепція була вперше запропонована інвестиційною компанією Union Square Ventures у 2016 році і набула популярності в процесі розвитку Децентралізованих фінансів та виходу Невзаємозамінного токену на ринок. Однак із розвитком ринку все більше і більше інвесторів почали питати, чи ця модель все ще є актуальною, особливо при зниженні темпів росту інфраструктурних проектів. Ринок сумнівається: чи "Товста теза протоколу" застаріла? Ринок має різні точки зору на придатність "Товстої тези протоколу", деякі інвестори вважають, що ця теза занадто ідеалізована і не враховує реальних потреб ринку та комерційних викликів. Деякі користувачі відзначають: "Товста теза протоколу в суті є своєрідною ідеологією, а не справжнім ринковим законом. У кінцевому рахунку, вартість Блокчейну повинна походити від застосування, а не від обіцянок нижньої технології". Інший користувач вважає: Ринок нарешті повертається до реальності, і справді важливою є не сам протокол, а той, хто може знайти стійку комерційну модель. Фактично, з розвитком промисловості Web2, компанії інфраструктури (такі як хмарні сервіси, мережеві протоколи) хоч і надзвичайно важливі, але врешті-решт Рівень застосування, такий як соціальні мережі, стрімінгові платформи, електронна комерція і т. д., дійсно здобувають прибуток. Імовірно, галузь Блокчейну також пройде схожим шляхом розвитку.