У 2025 році США мають сплатити або здійснити рефінансування боргу у розмірі 9,2 трильйона доларів. Найшвидший спосіб зниження процентних ставок, можливо, полягає в спровокуванні економічної рецесії.
Чи може США скористатися ринковим обвалом?
Протягом останніх двох місяців доходність десятирічних облігацій скоротилася приблизно на 60 базисних пунктів. Це частково пов'язано з очікуваннями ринку щодо скорочення витрат урядового сектору ефективності. Проте це також пов'язано з збільшенням невизначеності та зростанням ймовірності економічної рецесії в США.
Економічна рецесія майже гарантує зниження процентної ставки.
Проте чому економічний спад означає зниження процентних ставок?
З 80-х років XX століття кожне економічне занепад США відбувалося після досягнення піку федеральної фондової ставки. Коли економічний зріст сповільнюється, ФРС вживає «стимулюючих» заходів для реагування. Це означає зниження вартості капіталу та підтримку споживання шляхом зниження процентних ставок.
З початку торгової війни очікується значний спад економічного зростання у США. Тим часом ціни на нафту також опустилися до нового шестимісячного мінімуму. Цікаво, що президент Трамп кілька разів заявляв, що сподівається зменшити інфляційний тиск шляхом зниження цін на нафту.
25 січня президент Трамп заявив, що в нього є спосіб вирішити протистояння з інфляцією, яке триває понад 3 роки. Він закликав Організацію країн-експортерів нафти (ОПЕК) знизити ціни на нафту та закликав до зниження процентних ставок по всьому світу.
Проте найшвидший спосіб зниження цін на нафту ймовірно полягає в економічній рецесії, яка призведе до зниження попиту.
Президент Трамп під час останнього інтерв'ю для Fox News зазначив, що зниження процентних ставок буде для нього пріоритетом.
Він сказав: "Ставки знижуються... Я також сподіваюся побачити падіння цін на енергоресурси." Це заява з @amitisinvesting.
Далі подивимося на дані про інфляцію.
Американські споживачі вважають, що протягом наступних 12 місяців інфляція зросте до +6.0%, що є найвищим рівнем з травня 2023 року. Це свідчить про тривалий третій місяць підряд зростання інфляційних очікувань.
Інфляція зростає, зниження процентних ставок відкладено, але ставки знижуються.
Ринок цінує економічну рецесію.
У торговельній війні, де інфляція стрімко зростає, раптове зниження процентних ставок майже неможливо не спричинить економічну рецесію. Крім того, президент Трамп заявив 6 березня, що взагалі не звертає уваги на фондовий ринок. Однак насправді, як ми бачили під час його першого терміну, Трамп завжди слідкує за ринком.
Заява президента Трампа про «неуваження ринку» виглядає дуже символічно.
У очевидно важливий момент для ринку, це фактично сигнал, який він надсилає Волл-стріт, що він готовий понизити процентні ставки та зменшити торговий дефіцит за будь-яку ціну, навіть якщо це може призвести до економічного занепаду.
У хаосі торговельної війни ми бачимо значне зниження очікувань зростання економіки. Минулого тижня Федеральний резерв Атлантики суттєво знизив очікуване зростання ВВП в першому кварталі 2025 року до рівня -2,8%. Таким чином, ми бачимо гострий ріст очікувань ринку щодо зниження ставок минулого тижня.
Це було умисним?
Високий рівень процентів є найбільшою проблемою, з якою стикається уряд США.
Зі зростанням процентних ставок значно зростають витрати на обслуговування боргового відсотка. Наразі середній рівень процентної ставки на 36,2 трильйона доларів США державного боргу США становить 3,2%, що є найвищим рівнем з 2010 року. Уряд США потребує зниження процентної ставки більше, ніж будь-яка інша особа.
І, зниження ставки вже недалеко:
Американський борг у розмірі 9,2 трильйона доларів найбільше має припасти у першій половині 2025 року: протягом січня-червня 2025 року 70% боргу потрібно буде перефінансувати.
Очікується, що середня процентна ставка цих боргів зросте на близько 1 відсотковий пункт.
Крім того, зусилля США зменшити дефіцит витрат не будуть миттєвими.
У фінансовому році 2024 року витрати у США становлять до 7,8 трильйона доларів, а дохід лише близько 5,0 трильйона доларів. Це означає, що на кожен зароблений долар у США припадає 1,56 долара витрат. Тінь фінансової кризи буде надовго над США, перш ніж розчиниться.
Ці значні зміни у макроекономічному контексті матимуть широкий вплив на весь ринок, і ми вже зараз та й надалі будемо використовувати ці можливості.
Наостанок, дозвольте нам повернутися до 2023 року, коли Федеральна резервна система майже почала закликати зниження інфляції шляхом економічної рецесії.
У лютому 2023 року багато досліджень показали, що економічний спад може бути єдиним виходом. Після цього Федеральна резервна система перейшла до наративу "м'якого приземлення", але ця стратегія досі не дала можливості знизити ставки.
Фактично, криза державного боргу в США є однією з найсерйозніших, але найбільш ігнорованих криз на сьогодні. Хоча президент Трамп вже усвідомив це, але можливо, вже занадто пізно. Можливо, єдиним виходом з економічної рецесії є зниження процентних ставок.
Слідкуйте за нами @KobeissiLetter, щоб отримувати актуальну аналітику.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чи намірені США спровокувати економічний спад?
Написати: Лист Кобейссі
Компіляція: DeepTech TechFlow
Чи очікує уряд США економічної рецесії?
У 2025 році США мають сплатити або здійснити рефінансування боргу у розмірі 9,2 трильйона доларів. Найшвидший спосіб зниження процентних ставок, можливо, полягає в спровокуванні економічної рецесії.
Чи може США скористатися ринковим обвалом?
Протягом останніх двох місяців доходність десятирічних облігацій скоротилася приблизно на 60 базисних пунктів. Це частково пов'язано з очікуваннями ринку щодо скорочення витрат урядового сектору ефективності. Проте це також пов'язано з збільшенням невизначеності та зростанням ймовірності економічної рецесії в США.
Економічна рецесія майже гарантує зниження процентної ставки.
Проте чому економічний спад означає зниження процентних ставок?
З 80-х років XX століття кожне економічне занепад США відбувалося після досягнення піку федеральної фондової ставки. Коли економічний зріст сповільнюється, ФРС вживає «стимулюючих» заходів для реагування. Це означає зниження вартості капіталу та підтримку споживання шляхом зниження процентних ставок.
З початку торгової війни очікується значний спад економічного зростання у США. Тим часом ціни на нафту також опустилися до нового шестимісячного мінімуму. Цікаво, що президент Трамп кілька разів заявляв, що сподівається зменшити інфляційний тиск шляхом зниження цін на нафту.
25 січня президент Трамп заявив, що в нього є спосіб вирішити протистояння з інфляцією, яке триває понад 3 роки. Він закликав Організацію країн-експортерів нафти (ОПЕК) знизити ціни на нафту та закликав до зниження процентних ставок по всьому світу.
Проте найшвидший спосіб зниження цін на нафту ймовірно полягає в економічній рецесії, яка призведе до зниження попиту.
Президент Трамп під час останнього інтерв'ю для Fox News зазначив, що зниження процентних ставок буде для нього пріоритетом.
Він сказав: "Ставки знижуються... Я також сподіваюся побачити падіння цін на енергоресурси." Це заява з @amitisinvesting.
Далі подивимося на дані про інфляцію.
Американські споживачі вважають, що протягом наступних 12 місяців інфляція зросте до +6.0%, що є найвищим рівнем з травня 2023 року. Це свідчить про тривалий третій місяць підряд зростання інфляційних очікувань.
Інфляція зростає, зниження процентних ставок відкладено, але ставки знижуються.
Ринок цінує економічну рецесію.
У торговельній війні, де інфляція стрімко зростає, раптове зниження процентних ставок майже неможливо не спричинить економічну рецесію. Крім того, президент Трамп заявив 6 березня, що взагалі не звертає уваги на фондовий ринок. Однак насправді, як ми бачили під час його першого терміну, Трамп завжди слідкує за ринком.
Заява президента Трампа про «неуваження ринку» виглядає дуже символічно.
У очевидно важливий момент для ринку, це фактично сигнал, який він надсилає Волл-стріт, що він готовий понизити процентні ставки та зменшити торговий дефіцит за будь-яку ціну, навіть якщо це може призвести до економічного занепаду.
У хаосі торговельної війни ми бачимо значне зниження очікувань зростання економіки. Минулого тижня Федеральний резерв Атлантики суттєво знизив очікуване зростання ВВП в першому кварталі 2025 року до рівня -2,8%. Таким чином, ми бачимо гострий ріст очікувань ринку щодо зниження ставок минулого тижня.
Це було умисним?
Високий рівень процентів є найбільшою проблемою, з якою стикається уряд США.
Зі зростанням процентних ставок значно зростають витрати на обслуговування боргового відсотка. Наразі середній рівень процентної ставки на 36,2 трильйона доларів США державного боргу США становить 3,2%, що є найвищим рівнем з 2010 року. Уряд США потребує зниження процентної ставки більше, ніж будь-яка інша особа.
І, зниження ставки вже недалеко:
Американський борг у розмірі 9,2 трильйона доларів найбільше має припасти у першій половині 2025 року: протягом січня-червня 2025 року 70% боргу потрібно буде перефінансувати.
Очікується, що середня процентна ставка цих боргів зросте на близько 1 відсотковий пункт.
Крім того, зусилля США зменшити дефіцит витрат не будуть миттєвими.
У фінансовому році 2024 року витрати у США становлять до 7,8 трильйона доларів, а дохід лише близько 5,0 трильйона доларів. Це означає, що на кожен зароблений долар у США припадає 1,56 долара витрат. Тінь фінансової кризи буде надовго над США, перш ніж розчиниться.
Ці значні зміни у макроекономічному контексті матимуть широкий вплив на весь ринок, і ми вже зараз та й надалі будемо використовувати ці можливості.
Наостанок, дозвольте нам повернутися до 2023 року, коли Федеральна резервна система майже почала закликати зниження інфляції шляхом економічної рецесії.
У лютому 2023 року багато досліджень показали, що економічний спад може бути єдиним виходом. Після цього Федеральна резервна система перейшла до наративу "м'якого приземлення", але ця стратегія досі не дала можливості знизити ставки.
Фактично, криза державного боргу в США є однією з найсерйозніших, але найбільш ігнорованих криз на сьогодні. Хоча президент Трамп вже усвідомив це, але можливо, вже занадто пізно. Можливо, єдиним виходом з економічної рецесії є зниження процентних ставок.
Слідкуйте за нами @KobeissiLetter, щоб отримувати актуальну аналітику.