Падіння на американському ринку може бути ще одним способом, яким Трамп тисне на ФРС для швидкого зменшення відсоткових ставок.
За східноамериканським часом 10 березня 2025 року на американському фондовому ринку відбулася захоплююча падіння. Індекс NASDAQ впав на 4% за один день, встановивши рекордний одноденний спад з вересня 2022 року; індекс S&P 500 знизився на 2,7%, показавши найгірший одноденний результат з 18 грудня 2024 року; індекс Dow Jones впав на 2,08%.
Технологічні акції падають, колишній улюбленець ринку - NVIDIA - втратив 5,1%, зниження становить майже 20% з початку року (за даними на закриття 11 березня); Tesla впала більш ніж на 15%, встановивши рекордний за останні 4 роки щоденний спад, втрата капіталізації становить 130 мільярдів доларів за одну ніч.
Все це, схоже, випливає з висловлювань Трампа під час вихідних — Трамп у відповіді на запитання відмовився передбачати, чи зіткнець США з економічним спадом, вказавши, що економіка знаходиться в «перехідному періоді» або «періоді відчуттів». Висловлювання Трампа було сприйнято на ринку як можливість серйозних труднощів для американської економіки, що викликало турботу інвесторів про твердий приземлення американської економіки.
За цим обвалом, схоже, ховається більш глибоке протистояння між Трампом та ФРС. Зростає кількість аналітиків ринку, які починають сумніватися, що обвал американських акцій не є випадковим, а насправді є тактикою уряду Трампа - створюючи економічний страх, змушуючи Федеральний резерв США якнайшвидше знизити ставки.
#01 Трамп "рецесія"
Чому Трамп так пильно бажає, щоб ФРС знизив ставки?
Одним із факторів, які потребують уваги, є той факт, що сучасний рівень боргу США справді досягає попереджувального рівня. Розмір національного боргу США вже перевищив 36 трильйонів доларів, зазначає Ларрі Макдональд, колишній трейдер братів Ліман, засновник Bear Traps Report. За його аналізом, при поточному рівні відсоткової ставки 4,5% обсяг витрат на обслуговування державного боргу США на відсотки може сягнути 12-13 трильйонів доларів до 2026 року, що перевищить видатки на національну оборону, збільшуючи фінансовий дефіцит до неприйнятно високого рівня.
Уряд Трампа, щоб зменшити витрати на відсотки, готовий звільняти працівників, заморожувати будівельні проекти, навіть планує "замінити борг" (позичати нові гроші). Макдональд оцінює, що якщо ФРС знизить ставки на 100 базисних пунктів, США зможуть зекономити 400 мільярдів доларів відсоткових витрат, що також може звільнити місце для урядового боргового перегляду.
Другими словами, Трамп надіявся, що за допомогою низьких процентних ставок він зможе сприяти поверненню виробництва в США та вирішити проблему відсутності промислового виробництва. Трамп виграв вибори у листопаді 2024 року під гаслами "відродження виробництва" та "митний захист для Америки", але після фактичної реалізації політики ефект виявився не таким, як очікувалося.
Щоб змусити ФРС якнайшвидше знизити ставки, Трамп кілька разів вживав відкриту критику та політичний тиск, але навіть під тиском кожного кроку ФРС не уступив. Після зниження ставок на 100 базисних пунктів минулого року ФРС "поставила на гальма".
У кінці січня 2025 року голова Федеральної резервної системи Пауелл заявив, що Федеральна резервна система не поспішає з коригуванням свого положення в політиці і потрібно спостерігати за даними та ефектами політики Трампа.
На 7 березня Пауелл підкреслив необхідність "збереження терпіння", підкресливши стійкість поточних економічних фундаментів, рівновагу на ринку праці, відсутність ризику втрати контролю над інфляцією, хоча цільовий рівень в 2% не досягнуто, тому не потрібно поспішати зі зміною процентної ставки. Це заява була сприйнята ринком як сигнал від відмови ФРС від політичного ув'язнення.
У цьому контексті Трамп посилив тиск, почавши «класти сильні засоби» для загрози Федеральному резерву, створюючи паніку. Наприклад, він підтримує політику високих мит, вимагає перевірки балансу США, підтримує комісію з ефективності уряду Маска, а також подальше погіршення даних зайнятості (рівень безробіття зросла до 4,1%) спричинило подальше збентеження на ринку. І падіння американського ринку стало, звичайно, частиною гри між Трампом і Федеральним резервом.
Цей ряд дій розглядається як спроба уряду Трампа змусити ФРС знизити ставки шляхом створення рецесії на ринку та стимулювання паніки.
Торговець Ларрі Макдональд, колишній трейдер братів Ліман, у своєму останньому подкасті заявив, що Трамп усвідомлено спричиняє економічну рецесію, щоб змусити Федеральну резервну систему зменшити процентні ставки та зменшити витрати уряду США на відсотки.
Стратегія уряду Трампа також розглядається як економічний "гральний" хід, який ґрунтується на короткострокових економічних турботах, щоб прорвати тупик у грошовій політиці, тим самим прокладаючи шлях для довгострокового здорового зростання.
Трамп, здається, намагається знайти баланс між фінансовим стимулюванням та управлінням боргом, щоб уникнути повторення помилок часів Гувера та наблизитися до шляху часів Рузвельта. Як було вивчено під час економічної кризи 1930-х років, координація грошової політики та фінансової політики набагато важливіша в кризовий момент, ніж просто покладанняся на вільний ринок.
Але цей вибір не є безризиковим. Втручання в незалежність Федеральної резервної системи може підвищити довгострокові очікування щодо інфляції, що не сприяє позиції долара як резервної валюти. Одночасно зменшення реального боргового навантаження за допомогою "фінансового ущільнення" може викликати глобальні коливання на фондових ринках та прискорити процес "відмови від долара".
#02Пауел заявив, що "не треба панікувати"
Незважаючи на поширення паніки на ринку, Пауелл залишається спокійним у кризові моменти, і причина цього нескладно зрозуміти - ФРС повинен залишатися незалежним, його рішення ґрунтуються переважно на економічних даних та очікуваннях інфляції (ціль - 2%), а не на політичному тиску.
Наразі рівень інфляції в США все ще вище за цільовий рівень, і існує очікування подальшого підігрівання.
Інфляція в США знаходиться на ключовому переломному пункті, після тривалого зниження протягом другого півріччя 2023 року до 2024 року, на початку 2025 року відзначаються ознаки відновлення. Згідно з даними, опублікованими Міністерством праці США, індекс споживчих цін CPI в січні зріс на 3,0% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що перевищило очікувані 2,9%, це вже четвертий місяць поспіль зростання, та повернення до "3-ії ери" після 7 місяців.
Особливо хвилюючою є торгова політика Трампа, на думку Пауелла, це може призвести до підвищення цін на деякі товари і ускладнити зусилля ФРС у боротьбі з інфляцією.
Наприклад, високі мита підвищують вартість імпорту в США, підвищують ціни на американські товари, збільшують витрати виробників, особливо підприємств, які залежать від постачання з Китаю, що ускладнює пошук замінників з таким же співвідношенням ціни та якості. Крім того, мита також можуть спровокувати протидію інших країн. Наприклад, Канада може ввести мита на американську продукцію, Мексика може призупинити співпрацю з США у сфері автомобільних комплектуючих, що може подальшим чином збільшити інфляційний тиск в США.
У історії схожі митні заходи вже довели свою здатність підвищувати ціни. У лютому 2018 року Трамп ввів мито 20% на імпортні пральні машини, що призвело до зростання цін на пральні машини приблизно на 18,2% протягом наступних кількох місяців, майже відповідаючи розміру мита.
Департамент досліджень компанії Morgan Stanley недавно опублікував звіт, в якому прогнозується, що до 2025 року інфляція в США зросте до 2,5%, що вище за прогноз станом на грудень минулого року на рівні 2,3%. Ще більш песимістичним є результати опитування споживачів Університету Мічигану, які показують, що очікувана інфляція в США протягом наступних 12 місяців зросте до 4,3% (найвищий рівень за останні 30 років), а довгострокові очікування становлять 3,5%.
Якщо інфляція в США продовжить зростати, вікно зниження ставок ФРС буде повністю розпаяне. ФРС вважає, що якщо вона занадто рано перейде до акомодаційної політики в цей час, вона може повторити помилки «стагфляції» 1970-х років. Як показали уроки 1970-х років, нерозуміння природи інфляції та передчасне пом'якшення грошово-кредитної політики могли призвести до тривалої високої інфляції, що зрештою змусило ФРС посилити жорсткішість, що не тільки не змогло стримати інфляцію, але й завдало більшої шкоди економіці.
Найважливіше, що ФРС не настроєна песимістично стосовно економіки США. Павел вважає, що економіка США в цілому знаходиться в гарному стані.
Незважаючи на те, що у лютому 2025 року рівень безробіття зріс до 4,1%, найвищого рівня з листопада 2024 року, це спричинило стурбованість на ринку щодо сповільнення економіки США, Павел вважає, що цей спад був передбачуваним і в певній мірі є результатом очікувань стратегії ФРС щодо стримування інфляції.
Звіт про зайнятість за лютого показав, що США додали 151,000 робочих місць, хоча це менше, ніж очікувалося, але все одно свідчить про помірний зріст ринку праці. Ці дані підтримують погляд Пауелла - що економічний зріст наразі стабільний і не потребує надмірної м'якої грошової політики. Федеральна резервна система США більше нахиляється до продовження стабільної політики, а не робити раптову реакцію на короткострокові коливання на ринку.
В минулому, коли ринок стрімко падав, Федеральна резервна система зазвичай вживала заходів, щоб швидко стабілізувати ринковий настрій, проте зараз вона обрала більш обережний підхід і, здавалося, обирає "уважно спостерігати за ситуацією" під час цих ринкових коливань.
На сьогодні ринок, Федеральна резервна система та Трамп відрізняються яскраво. Ринок загалом вважає, що різке падіння американських акцій посилюється через зростання обурення економічним занепадом у США; Федеральна резервна система наполягає, що американська економіка все ще "непогана", не має ознак занепаду, тому не поспішає зі зниженням ставок; Трамп настоює на тому, що американська економіка переживе "перехідний період" або "період болю", відмовляється передбачати, чи відбудеться занепад, намічаючи, що США можуть перебувати у стадії адаптації та переходу.
Погляди кожної з трьох сторін відображають різні розгляди в економічній грі: ринок хвилюється невизначеністю майбутнього, Трамп намагається тиснути на ФРС через політичні висловлювання та реакцію ринку, а ФРС спирається на дані та економічні фундаменти, що робить його більш спокійним і раціональним.
(03 подивіться, хто перший 'підморгує'
Спанкові та Бауелл мають довгостворений напружений відносини, які в основному обертаються навколо грошової політики та незалежності ФРС. Трамп вважає, що президент повинен мати право висловлювати свою думку щодо грошової політики та встановлення процентних ставок, тоді як Бауелл наполягає на незалежності ФРС, вважаючи, що незалежний від прямого втручання Білого дому центральний банк є великою допомогою для американської економіки.
Як сказав засновник та генеральний директор професійної інвестиційної компанії Ентоні Помпліяно, якщо фондовий ринок продовжить стрімко падати, це буде ознакою "хто перший підморгне" між Трампом і Пауеллом. Наразі здається, що Трамп вже вживав різноманітних заходів, щоб тиснути на ФРС, тоді як Федеральна резервна система намагається залишитися незалежною.
Але остаточне рішення між Федеральною резервною системою та Білим домом залежить від трьох основних змінних:
（1） Тенденція даних зайнятості. Якщо інфляція продовжить падати протягом наступних кількох місяців і безробіття перевищить 4,5%, ФРС може бути змушена знизити ставки; проте, якщо економічні показники будуть міцними, Трамп стане перед ризиком краху фондового ринку, що змусить його прийняти напрямок грошової політики ФРС;
（2）Обмін політичними фішками. Трамп може коригувати митну політику (наприклад, відкладаючи підвищення мит на Канаду) на обмін згоди ФРС, але Пауелл повинен збалансувати внутрішні голоси яструбів;
(3) Критична точка ринкового настрою. Наразі ринок вже врахував зниження ставок до 2025 року на 75 базисних пунктів. Якщо Федеральна резервна система залишиться при попередньому рішенні і не здійснить жодних дій, це може призвести до подвійного удару по акціям і облігаціям. У такому випадку Федеральна резервна система може бути змушена укласти компроміс або принаймні прийняти якісь заходи для згладжування ринкового настрою.
Якщо Пауелл під тиском урешті рішить піти на попереднє зниження ставок, це принесе нову динаміку глобальній валютній політиці, а також надасть більше простору для дій китайській валютній політиці. Для A-акцій, очевидно, переважність переважує недоліки。
Проте американський фондовий ринок, незалежно від того, хто перший «поморгає», важко назвати оптимістичним.
Для США куля снігу в розмірі 36 трлн доларів становить системну загрозу, але основним пріоритетом Трампа залишається зміцнення політичної влади, його стратегія полягає в тому, щоб 'спочатку створити кризу, а потім вирішувати кризу'.
Після паніки на ринку, якщо ФРС буде змушена розпочати масштабне зниження ставок, економіці може бути сприятливо, і Трамп приписує це своїй "успішній економічній політиці" для підготовки до виборів середнього терміну 2026 року. Але така стратегія може призвести до серйозних довгострокових ризиків, особливо погіршення проблеми з боргом США, що нарешті може призвести до "жорсткого циклу жертвування економікою для виборів".
Слабкість американської економіки, непослідовність політики Трампа, невизначеність торгівельної війни та скорочення урядових витрат, які підтримує Маск, постійно підривають довіру ринку. У той же час логіка ринку також змінюється: винятковість американських акцій поступово ослаблюється, кошти переходять з переоцінених американських акцій на ринки з відносно низькою оцінкою, такі як ринки Китаю та інших країн.
Акції на фондовому ринку нещодавно стрімко впали, це не звичайна корекція ринку, але більше схоже на "великий іспит ринку", який має відбутися в січні 2025 року, коли Трамп прийде до влади. Індекс Nasdaq знизився на 11% з моменту його приходу до влади, а колись інвестори мріяли про "Трампівський дивіденд", який зараз перетворився на "Трампівську біду" на ринку. Колись ринок був оптимістично налаштований до політики Трампа, сподіваючись, що його економічні заходи та реформи принесуть підйом на фондовому ринку; але реальність зараз розчарувала всіх.
Незалежно від того, цей стрімкий спад на американському ринку вже надав інвесторам чіткий сигнал попередження. Між невизначеністю політики уряду Трампа та коригуванням політики ФРС ринок пройде період турбулентності. Інвесторам потрібно уважно стежити за економічними даними та сигналами політики, здійснювати управління ризиками та адаптуватися до ринкових коливань, спричинених грою "Трампа та ФРС".
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
США готується до рецесії
Джерело: додаток Мяотоу
Падіння на американському ринку може бути ще одним способом, яким Трамп тисне на ФРС для швидкого зменшення відсоткових ставок.
За східноамериканським часом 10 березня 2025 року на американському фондовому ринку відбулася захоплююча падіння. Індекс NASDAQ впав на 4% за один день, встановивши рекордний одноденний спад з вересня 2022 року; індекс S&P 500 знизився на 2,7%, показавши найгірший одноденний результат з 18 грудня 2024 року; індекс Dow Jones впав на 2,08%.
Технологічні акції падають, колишній улюбленець ринку - NVIDIA - втратив 5,1%, зниження становить майже 20% з початку року (за даними на закриття 11 березня); Tesla впала більш ніж на 15%, встановивши рекордний за останні 4 роки щоденний спад, втрата капіталізації становить 130 мільярдів доларів за одну ніч.
Все це, схоже, випливає з висловлювань Трампа під час вихідних — Трамп у відповіді на запитання відмовився передбачати, чи зіткнець США з економічним спадом, вказавши, що економіка знаходиться в «перехідному періоді» або «періоді відчуттів». Висловлювання Трампа було сприйнято на ринку як можливість серйозних труднощів для американської економіки, що викликало турботу інвесторів про твердий приземлення американської економіки.
За цим обвалом, схоже, ховається більш глибоке протистояння між Трампом та ФРС. Зростає кількість аналітиків ринку, які починають сумніватися, що обвал американських акцій не є випадковим, а насправді є тактикою уряду Трампа - створюючи економічний страх, змушуючи Федеральний резерв США якнайшвидше знизити ставки.
#01 Трамп "рецесія"
Чому Трамп так пильно бажає, щоб ФРС знизив ставки?
Одним із факторів, які потребують уваги, є той факт, що сучасний рівень боргу США справді досягає попереджувального рівня. Розмір національного боргу США вже перевищив 36 трильйонів доларів, зазначає Ларрі Макдональд, колишній трейдер братів Ліман, засновник Bear Traps Report. За його аналізом, при поточному рівні відсоткової ставки 4,5% обсяг витрат на обслуговування державного боргу США на відсотки може сягнути 12-13 трильйонів доларів до 2026 року, що перевищить видатки на національну оборону, збільшуючи фінансовий дефіцит до неприйнятно високого рівня.
Уряд Трампа, щоб зменшити витрати на відсотки, готовий звільняти працівників, заморожувати будівельні проекти, навіть планує "замінити борг" (позичати нові гроші). Макдональд оцінює, що якщо ФРС знизить ставки на 100 базисних пунктів, США зможуть зекономити 400 мільярдів доларів відсоткових витрат, що також може звільнити місце для урядового боргового перегляду.
Другими словами, Трамп надіявся, що за допомогою низьких процентних ставок він зможе сприяти поверненню виробництва в США та вирішити проблему відсутності промислового виробництва. Трамп виграв вибори у листопаді 2024 року під гаслами "відродження виробництва" та "митний захист для Америки", але після фактичної реалізації політики ефект виявився не таким, як очікувалося.
Щоб змусити ФРС якнайшвидше знизити ставки, Трамп кілька разів вживав відкриту критику та політичний тиск, але навіть під тиском кожного кроку ФРС не уступив. Після зниження ставок на 100 базисних пунктів минулого року ФРС "поставила на гальма".
У кінці січня 2025 року голова Федеральної резервної системи Пауелл заявив, що Федеральна резервна система не поспішає з коригуванням свого положення в політиці і потрібно спостерігати за даними та ефектами політики Трампа.
На 7 березня Пауелл підкреслив необхідність "збереження терпіння", підкресливши стійкість поточних економічних фундаментів, рівновагу на ринку праці, відсутність ризику втрати контролю над інфляцією, хоча цільовий рівень в 2% не досягнуто, тому не потрібно поспішати зі зміною процентної ставки. Це заява була сприйнята ринком як сигнал від відмови ФРС від політичного ув'язнення.
У цьому контексті Трамп посилив тиск, почавши «класти сильні засоби» для загрози Федеральному резерву, створюючи паніку. Наприклад, він підтримує політику високих мит, вимагає перевірки балансу США, підтримує комісію з ефективності уряду Маска, а також подальше погіршення даних зайнятості (рівень безробіття зросла до 4,1%) спричинило подальше збентеження на ринку. І падіння американського ринку стало, звичайно, частиною гри між Трампом і Федеральним резервом.
Цей ряд дій розглядається як спроба уряду Трампа змусити ФРС знизити ставки шляхом створення рецесії на ринку та стимулювання паніки.
Стратегія уряду Трампа також розглядається як економічний "гральний" хід, який ґрунтується на короткострокових економічних турботах, щоб прорвати тупик у грошовій політиці, тим самим прокладаючи шлях для довгострокового здорового зростання.
Трамп, здається, намагається знайти баланс між фінансовим стимулюванням та управлінням боргом, щоб уникнути повторення помилок часів Гувера та наблизитися до шляху часів Рузвельта. Як було вивчено під час економічної кризи 1930-х років, координація грошової політики та фінансової політики набагато важливіша в кризовий момент, ніж просто покладанняся на вільний ринок.
Але цей вибір не є безризиковим. Втручання в незалежність Федеральної резервної системи може підвищити довгострокові очікування щодо інфляції, що не сприяє позиції долара як резервної валюти. Одночасно зменшення реального боргового навантаження за допомогою "фінансового ущільнення" може викликати глобальні коливання на фондових ринках та прискорити процес "відмови від долара".
#02Пауел заявив, що "не треба панікувати"
Незважаючи на поширення паніки на ринку, Пауелл залишається спокійним у кризові моменти, і причина цього нескладно зрозуміти - ФРС повинен залишатися незалежним, його рішення ґрунтуються переважно на економічних даних та очікуваннях інфляції (ціль - 2%), а не на політичному тиску.
Наразі рівень інфляції в США все ще вище за цільовий рівень, і існує очікування подальшого підігрівання.
Інфляція в США знаходиться на ключовому переломному пункті, після тривалого зниження протягом другого півріччя 2023 року до 2024 року, на початку 2025 року відзначаються ознаки відновлення. Згідно з даними, опублікованими Міністерством праці США, індекс споживчих цін CPI в січні зріс на 3,0% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що перевищило очікувані 2,9%, це вже четвертий місяць поспіль зростання, та повернення до "3-ії ери" після 7 місяців.
Особливо хвилюючою є торгова політика Трампа, на думку Пауелла, це може призвести до підвищення цін на деякі товари і ускладнити зусилля ФРС у боротьбі з інфляцією.
Наприклад, високі мита підвищують вартість імпорту в США, підвищують ціни на американські товари, збільшують витрати виробників, особливо підприємств, які залежать від постачання з Китаю, що ускладнює пошук замінників з таким же співвідношенням ціни та якості. Крім того, мита також можуть спровокувати протидію інших країн. Наприклад, Канада може ввести мита на американську продукцію, Мексика може призупинити співпрацю з США у сфері автомобільних комплектуючих, що може подальшим чином збільшити інфляційний тиск в США.
У історії схожі митні заходи вже довели свою здатність підвищувати ціни. У лютому 2018 року Трамп ввів мито 20% на імпортні пральні машини, що призвело до зростання цін на пральні машини приблизно на 18,2% протягом наступних кількох місяців, майже відповідаючи розміру мита.
Якщо інфляція в США продовжить зростати, вікно зниження ставок ФРС буде повністю розпаяне. ФРС вважає, що якщо вона занадто рано перейде до акомодаційної політики в цей час, вона може повторити помилки «стагфляції» 1970-х років. Як показали уроки 1970-х років, нерозуміння природи інфляції та передчасне пом'якшення грошово-кредитної політики могли призвести до тривалої високої інфляції, що зрештою змусило ФРС посилити жорсткішість, що не тільки не змогло стримати інфляцію, але й завдало більшої шкоди економіці.
Найважливіше, що ФРС не настроєна песимістично стосовно економіки США. Павел вважає, що економіка США в цілому знаходиться в гарному стані.
Незважаючи на те, що у лютому 2025 року рівень безробіття зріс до 4,1%, найвищого рівня з листопада 2024 року, це спричинило стурбованість на ринку щодо сповільнення економіки США, Павел вважає, що цей спад був передбачуваним і в певній мірі є результатом очікувань стратегії ФРС щодо стримування інфляції.
Звіт про зайнятість за лютого показав, що США додали 151,000 робочих місць, хоча це менше, ніж очікувалося, але все одно свідчить про помірний зріст ринку праці. Ці дані підтримують погляд Пауелла - що економічний зріст наразі стабільний і не потребує надмірної м'якої грошової політики. Федеральна резервна система США більше нахиляється до продовження стабільної політики, а не робити раптову реакцію на короткострокові коливання на ринку.
В минулому, коли ринок стрімко падав, Федеральна резервна система зазвичай вживала заходів, щоб швидко стабілізувати ринковий настрій, проте зараз вона обрала більш обережний підхід і, здавалося, обирає "уважно спостерігати за ситуацією" під час цих ринкових коливань.
На сьогодні ринок, Федеральна резервна система та Трамп відрізняються яскраво. Ринок загалом вважає, що різке падіння американських акцій посилюється через зростання обурення економічним занепадом у США; Федеральна резервна система наполягає, що американська економіка все ще "непогана", не має ознак занепаду, тому не поспішає зі зниженням ставок; Трамп настоює на тому, що американська економіка переживе "перехідний період" або "період болю", відмовляється передбачати, чи відбудеться занепад, намічаючи, що США можуть перебувати у стадії адаптації та переходу.
Погляди кожної з трьох сторін відображають різні розгляди в економічній грі: ринок хвилюється невизначеністю майбутнього, Трамп намагається тиснути на ФРС через політичні висловлювання та реакцію ринку, а ФРС спирається на дані та економічні фундаменти, що робить його більш спокійним і раціональним.
(03 подивіться, хто перший 'підморгує'
Спанкові та Бауелл мають довгостворений напружений відносини, які в основному обертаються навколо грошової політики та незалежності ФРС. Трамп вважає, що президент повинен мати право висловлювати свою думку щодо грошової політики та встановлення процентних ставок, тоді як Бауелл наполягає на незалежності ФРС, вважаючи, що незалежний від прямого втручання Білого дому центральний банк є великою допомогою для американської економіки.
Як сказав засновник та генеральний директор професійної інвестиційної компанії Ентоні Помпліяно, якщо фондовий ринок продовжить стрімко падати, це буде ознакою "хто перший підморгне" між Трампом і Пауеллом. Наразі здається, що Трамп вже вживав різноманітних заходів, щоб тиснути на ФРС, тоді як Федеральна резервна система намагається залишитися незалежною.
Але остаточне рішення між Федеральною резервною системою та Білим домом залежить від трьох основних змінних:
（1） Тенденція даних зайнятості. Якщо інфляція продовжить падати протягом наступних кількох місяців і безробіття перевищить 4,5%, ФРС може бути змушена знизити ставки; проте, якщо економічні показники будуть міцними, Трамп стане перед ризиком краху фондового ринку, що змусить його прийняти напрямок грошової політики ФРС;
（2）Обмін політичними фішками. Трамп може коригувати митну політику (наприклад, відкладаючи підвищення мит на Канаду) на обмін згоди ФРС, але Пауелл повинен збалансувати внутрішні голоси яструбів;
(3) Критична точка ринкового настрою. Наразі ринок вже врахував зниження ставок до 2025 року на 75 базисних пунктів. Якщо Федеральна резервна система залишиться при попередньому рішенні і не здійснить жодних дій, це може призвести до подвійного удару по акціям і облігаціям. У такому випадку Федеральна резервна система може бути змушена укласти компроміс або принаймні прийняти якісь заходи для згладжування ринкового настрою.
Якщо Пауелл під тиском урешті рішить піти на попереднє зниження ставок, це принесе нову динаміку глобальній валютній політиці, а також надасть більше простору для дій китайській валютній політиці. Для A-акцій, очевидно, переважність переважує недоліки。
Проте американський фондовий ринок, незалежно від того, хто перший «поморгає», важко назвати оптимістичним.
Для США куля снігу в розмірі 36 трлн доларів становить системну загрозу, але основним пріоритетом Трампа залишається зміцнення політичної влади, його стратегія полягає в тому, щоб 'спочатку створити кризу, а потім вирішувати кризу'.
Після паніки на ринку, якщо ФРС буде змушена розпочати масштабне зниження ставок, економіці може бути сприятливо, і Трамп приписує це своїй "успішній економічній політиці" для підготовки до виборів середнього терміну 2026 року. Але така стратегія може призвести до серйозних довгострокових ризиків, особливо погіршення проблеми з боргом США, що нарешті може призвести до "жорсткого циклу жертвування економікою для виборів".
Слабкість американської економіки, непослідовність політики Трампа, невизначеність торгівельної війни та скорочення урядових витрат, які підтримує Маск, постійно підривають довіру ринку. У той же час логіка ринку також змінюється: винятковість американських акцій поступово ослаблюється, кошти переходять з переоцінених американських акцій на ринки з відносно низькою оцінкою, такі як ринки Китаю та інших країн.
Акції на фондовому ринку нещодавно стрімко впали, це не звичайна корекція ринку, але більше схоже на "великий іспит ринку", який має відбутися в січні 2025 року, коли Трамп прийде до влади. Індекс Nasdaq знизився на 11% з моменту його приходу до влади, а колись інвестори мріяли про "Трампівський дивіденд", який зараз перетворився на "Трампівську біду" на ринку. Колись ринок був оптимістично налаштований до політики Трампа, сподіваючись, що його економічні заходи та реформи принесуть підйом на фондовому ринку; але реальність зараз розчарувала всіх.
Незалежно від того, цей стрімкий спад на американському ринку вже надав інвесторам чіткий сигнал попередження. Між невизначеністю політики уряду Трампа та коригуванням політики ФРС ринок пройде період турбулентності. Інвесторам потрібно уважно стежити за економічними даними та сигналами політики, здійснювати управління ризиками та адаптуватися до ринкових коливань, спричинених грою "Трампа та ФРС".