Будьте готові, майбутні 9-12 місяців можуть бути Ведмежий ринок.
Написав: Звіт Defi
Компіляція: Одейлі Зірковий Репортаж Голем
Редакція: 12 березня 2025 року, ясно, на ринку криптовалют нічого не сталося. Щороку старші люди, які пережили велике падіння курсу криптовалют в 2020 році, згадують ці 'дні, коли панувала страх'. Вони сподіваються, що цей день пройде спокійно. Але спокійство не завжди є хорошою річчю, придивившись увесь часовий проміжок, хоча уряд Трампа часто висловлював підтримку для криптовалютної галузі, в лютому курс біткоїна впав на 17,67%, досягнувши мінімуму в 78258 доларів, і на початку березня ситуація не покращилась, біткоїн все ще коливається навколо 80000 доларів.
Таким чином, чи не 2025 рік січень вже буде піком цього булівського ринку? Чи наступний рік призведе до безкінечного спаду? Незважаючи на багато позитивних заяв, дослідники The Defi Report вважають, що наступні 9-12 місяців будуть Ведмежим ринком. Однак журнал Odaily Planet Daily переклав аналіз ринку повністю, розділяючи його на ринку. Скорбота~
Перегляд ринку: як ми потрапили сюди?
Перш ніж досліджувати поточні дані ланцюжка, спочатку проведемо кваліфікований аналіз поточного криптовалютного циклу.
Початкова стадія бикового ринку: від січня 2023 року до жовтня 2023 року
Це, мабуть, період з січня 2023 року по жовтень 2023 року, це період після краху FTX, коли ринок досяг дна, ринок став дуже тихим (низький обсяг торгів, тихі криптовалютні твіти), але насправді ринок вже почав зростати.
Протягом цього періоду BTC збільшився з приблизно 16500 до 33000 доларів. Однак ніхто не називав це биковим ринком, і під час «раннього бикового ринку» більшість людей все ще спостерігають.
Етап створення багатства: від листопада 2023 року до березня 2024 року
Це, мабуть, період з листопада 2023 року по березень 2024 року.
Тоді ми бачили деякі великі рухи та дещо перебільшені форми нагромадження багатства. SOL з 20 доларів підскочив до 200 доларів, розподіл Jito (грудень 23-го року) створив великий багатісний ефект в Solana та переоцінив DeFi Solana (Pyth, Marinade, Raydium, Orca тощо). Ринок венчурного капіталу досяг піку ажіотажу в цей період (це досить типово).
BTC зріс з $33 000 до $72 000; ETH зріс з $1 500 до $3 600; Ринкова капіталізація Bonk зросла з $90 млн до $2,4 млрд (у 26 разів); Ринкова капіталізація WIF зросла з $60 млн до $4,5 млрд (у 75 разів). На цьому етапі висаджено зерна ще більшого «сезону мемів».
Проте протягом цього часу ринок все ще досить "тихий", і ваші друзі поза колом можуть ще не запитати вас про криптовалюту.
Етап розподілу багатства: з березня 2024 року по січень 2025 року
Це, мабуть, період з березня 2024 року по січень 2025 року.
Це пік уваги до криптовалютного ринку, де ми бачимо емоції типу 'WAGMI', швидку ротацію, нові метадані (які швидко зникають) та сліпі ризиковані дії для отримання винагороди. Відомі особистості та інші 'митці криптовалют' часто приходять в цей період, і гучні заголовки, такі як 'Tesla купує BTC' або 'Резервна стратегія Bitcoin', з'являються на етапі розподілу багатства.
Нові інвестори заходять на ринок під дією цих заголовків, але вони не усвідомлюють, що вони вже запізнилися. Це також друга хвиля «Meme сезону», яка перетворилася на «AI Agent сезон». Протягом цього часу ринок ігнорував багато очевидно проблемних дій, і ніхто не хотів голосно кричати, оскільки люди заробляли гроші, що привело нас до нинішньої «пекла».
Етап знищення багатства: з січня 2025 року по сьогодні
Ми віримо, що після приходу Трампа до влади настав цей період. Це час після досягнення піку ринку, коли позитивні каталізатори перейшли в минуле, і здається, що позитивні новини зіткнулися з вартістю, що падає.
У поточній системі адміністративні заходи, що стосуються 'стратегічних резервів біткойну', фактично не сприяли підйому на ринку - це важливий сигнал. Протягом цього періоду ринок часто зіштовхується з ключовим опором та поступово зникає (ми це бачили після того, як минулого тижня Трамп опублікував твіт щодо резервів криптовалюти).
На етапі знищення багатства можна побачити деякі інші сигнали:
Розрахунки та "паніка" можуть налякати ринок, але все ще не повністю прокинути ринок. Ми бачили це в паніці та невизначеності митних зборів DeepSeek AI.
Інвестори мають "надію". Ми бачимо, що сьогодні йде багато обговорень про падіння долара та зростання глобальної M2 (про це буде більше в наступних розділах).
Більше «шахраїв» потрапляє на ринок. Дедалі більше людей надсилають особисті повідомлення криптоспеціалістам і просять «подивитися на їх проект»; все більше рекламних коштів кружляють навколо, на конференціях кошти проектів з великим запасом витрачаються довільно; все більше PvP / конкуренція / внутрішні суперечки, а також загалом все більш «брудне» атмосферу від цієї галузі; під час «знищення багатства» люди починають звинувачувати злочинців.
Під час цього періоду також почали виринаюти "трупи" на ринку - зазвичай після розрахунків. Попередній цикл розпочався з Terra Luna, що призвело до банкрутства Three Arrows Capital, спровокувало банкрутство BlockFi, Celsius, FTX і, нарешті, призвело до зникнення Genesis і продажу CoinDesk.
Наразі ми ще не бачили жодного «тіла», але цей цикл, ймовірно, буде коротшим - просто тому, що компаній CeFi стає менше. Час все виявить, і чим пізніше спрацює запал, тим вище ми можемо очікувати досягнення максимальної низької точки при дійсному дні дна.
Спалах може походити звідки? Ніхто не знає, але звичайні провинції такі:
Біржа. Уважно стежте за прихованим кредитним плечем та / або потенційними шахрайськими діями на деяких біржах рівня "В" та "С".
Стабільна валюта. Увага до Ethena/USDe - вартість стабільної валюти в обігу наближається до 5,5 мільярдів доларів. Ethena утримується за рахунок своїх активів та отримує прибуток від готівкових операцій та арбітражного трейдингу (утримує фізичні активи, коротає фьючерси) - це було основним джерелом левереджу попереднього циклу (через Greyscale). Залежність Ethena від централізованих бірж додає додатковий ризик контрагенту. Крім того, MakerDAO також інвестує частину свого резерву в USDe, що створює додатковий каскадний ризик для DeFi.
Протокол. Зверніть увагу на потенційні хакерські атаки та ланцюжкові ліквідації, спричинені криптовалютним заставним активом, наприклад, Aave, на платформі все ще є понад 110 мільярдів доларів США активних кредитів (нижче піку в 150 мільярдів доларів США).
Стратегія. Вони добре керуються управлінням боргу, оскільки більшість з них є довгостроковим необхідним боргом або обліковим боргом (кількість володіння BTC не вимагає додаткового депозиту), вони змогли витримати падіння цін на BTC на 75% в попередньому циклі. Проте значне падіння цін на BTC може створити тиск на Сейлора, змушуючи його продавати велику кількість BTC у найгірший момент.
Найкращий час для повернення на ринок - це завершення фази руйнування багатства, на нашу думку, це ще не настав.
Деякі дані про спад, які ви не можете уникнути
Обсяг DEX торгів
Після того, як Трамп випустив Meme-монету, обсяг угод на Solana DEX впав на 80%, тим часом кількість незалежних трейдерів зменшилася на понад 50%. Це сигналізує нам про послаблення ринкової лихоманки.
!
Випуск токенів
Токени на Solana втратили 72% від піку. Проте мережа все одно створює понад 2 тис. токенів щодня.
!
Показник MVRV для тривалого утримання Bitcoin
!
Дані: Glassnode
Довгостроковий володар MVRV («розумні гроші» біткоїна) досяг піку у грудні на рівні 4,4. Це становить 35% від піку циклу 2017 року на рівні 12,5 та 35% від піку циклу 2021 року. Біткоїн знизу до піку в 2017 році зріс близько 80 разів, у циклі 2021 року зріс близько 20 разів. У поточному циклі зріс близько 6,6 разу.
Фактична ціна біткоїна (представник середньої вартості всіх обігових біткоїнів) досягла піку в 2017 році на рівні 5 403 долари, що в 15,1 раза вище за пік 2013 року. У 2021 році вона становила 24 530 доларів, що в 4,5 раза вище за пік 2017 року. Сьогодні фактична ціна складає 43 240 доларів, що в 1,7 раза вище за пік 2017 року.
Забудьте про фантазії, цей цикл вже закінчився
За допомогою кожного з вищезазначених даних ми можемо спостерігати симетрію падіння піков у періоді. Ці дані чітко показують, що закон спадаючої доходності дійсно існує. Біткоїн наразі є активом вартістю у 1,7 трильйона доларів, і незважаючи на те, наскільки оптимістичними можуть бути перші сторінки новин, інвесторам не варто очікувати бачити такі ж тривалі параболічні тенденції, як у минулому, оскільки для цього потрібно занадто багато грошей входу в гру.
Коли BTC втрачає пильність, решта ринків втрачають усе.
Ентузіазм навколо Solana починає слабшати. Ми звертаємо на це увагу через те, що маємо стурбованість, що «схід сонця Solana» заснований на «Картковому будинку» - з урахуванням того, що наразі 61% обсягу торгів DEX стосується Meme-монет. Крім того, менше 1% користувачів Solana за останні 30 днів сплачували більше 95% газових витрат, що є тривожним, оскільки це підкреслює, що невелика кількість користувачів Solana (великі кити) розграбовує всіх інших (торгівельних Meme-монетами «P-молодших»). Тому, якщо «P-молодші» наскучить втрата та вони зроблять перерву (ми вважаємо, що вони це зроблять), ми можемо спостерігати швидке погіршення фундаментальних показників Solana.
!
Довгострокові власники BTC вже двічі заробили протягом останнього року. Їхні фактичні витрати наразі становлять близько 25000 доларів. У той же час короткострокові власники, які купували на найвищій ціні, зараз зазнають збитків (середні витрати становлять 92000 доларів). Ми вважаємо, що при досягненні BTC піку в 109000 доларів ця група може продовжувати реалізовувати прибуток на нижчих високих рівнях.
!
Дані: Glassnode
Коли ці дані відображаються, не можна заперечувати, що 'типовий' цикл вже завершився, і відкидати це означає відкидати реальність. Звичайно, тут немає 'остаточного висновку', ми вважаємо, що найкращим способом обробки цієї інформації є прийняття реальності + відведення ймовірності досягнення піку циклу, яку, на наш погляд, вона, очевидно, вища за 50%.
Чи може точка зору на биковий ринок вистояти?
Аргумент Ведмежий ринок все ще спостерігається на ринку зі значним опором, і бики не спокійно складають руки. У цьому розділі ми представимо «бичачий погляд», який не є обґрунтованим.
Глобальна M2 / ліквідність
!
Дані: Потік лічильника Bitcoin
Праворучний зелений блок показує, що зі зростанням глобального M2 BTC знижується. Деякі люди розглядають це як сигнал бикового ринку і посилаються на взаємозв'язок M2 та BTC, а також загальну затримку BTC (2-3 місяці). Однак ліворучний зелений блок показує той самий динамічний процес в кінці попереднього циклу: M2 зростає під час падіння BTC. Насправді M2 досяг максимуму лише наприкінці квітня 2022 року - на 5 місяців пізніше, ніж BTC досяг піку.
З середини січня глобальний M2 зріс на 1,87%, оскільки центральні банки по всьому світу в основному перейшли зі стискання на посилення, що сприятливо позначилося на ліквідності. Однак ми також повинні поставити собі наступні питання:
Що спричинило зростання M2? Ми вважаємо, що це в основному пов'язано з падінням долара (на 4% з 28 лютого) - виразено в доларах, це означає більше іноземної валюти. Це стимулює глобальний M2, крім того, вичерпання зворотних угод недавно + полегшення політики в Китаї також є однією з причин.
M2 буде продовжувати зростати? Зі зростанням кількості інвесторів, що переміщують кошти за кордон, долар продовжить падати, але не на тому ж рівні, що й минулого кілька тижнів. Ми вважаємо, що політика Китаю продовжить уповільнювати доларове оцінювання. Проте Федеральна резервна система, можливо, не прийматиме послаблену політику в найближчий час, оскільки вони стверджують, що резерви все ще «достатні».
Як це відноситься до ліквідності минулого року? Порівняно з минулим роком поточний стан ліквідності слід вважати негативним. Пам'ятайте, що це більше стосується темпів змін, а не номінального зростання. Ми наполягаємо на тому, що минулого року Федеральна резервна система та Міністерство фінансів "стимулювали" ринок для того, щоб забезпечити переобрання Байдена / Гарріса. Це було досягнуто за допомогою "тіньової ліквідності" - або, за словами Майкла Хауелла з Cross Border Capital, "неквантове послаблення, квантове послаблення" та "неконтроль норми доходності, контроль норми доходності". На наведеному нижче графіку показано вплив скасування цих політик у новому уряді Трампа на темпи змін.
!
Дані: Капітал, що перетинає кордони
За оцінками, вищезазначений 'секретний стимул' увінчався в 2024 році втручанням на американський ринок на суму 5,7 трильйона доларів. Це було досягнуто за рахунок витрачання зворотного репо + передчасного випуску нових облігацій. На завершення, інвесторам слід уважно слідкувати за словами міністра Фінансів Безента на минулому тижні у інтерв'ю для CNBC: 'Ринок і економіка вже наркоманіли, ми вже наркоманіли від цих урядових витрат, і в нас буде період очищення'.
Стратегічний запас біткойну
Станом на минулу п'ятницю уродженці криптовалюти все ще сподівалися на обговорення стратегічних резервів криптовалюти/біткойна – хоча за останні 6 тижнів ринок кілька разів відмахувався від новин, тому це вже подія «купівля за чутками, продаж новин».
Чи має недолік "циклічний" спосіб мислення?
Не можна не визнати, що цей "цикл" відрізняється від минулих циклів. Наприклад:
BTC встановив новий історичний максимум перед першим зменшенням нагороди.
Період значно коротший, всього два роки.
Завершення сезону альтернативних монет виявилося зовсім іншим, оскільки позиція BTC почала поступово зміцнюватися з початку 2023 року.
Підтримуваний урядом США, біткоїн тепер повністю відображений у фінансовій системі.
Якщо у "циклічного мислення" є дефекти, то, можливо, ми ще не досягли піку. Навпаки, можливо, ми зараз входимо в стадію паузи / коригування / бічного руху перед наступним циклом зростання, а не такий, де ціни можуть впасти на 75-80% на протязі року (як ми бачили раніше)?
Період, хоча й змінюється, але ми все ще передбачаємо, що Ведмежий ринок може зайняти 9-12 місяців, щоб завершити.
Останній роздум
!
Повторне узагальнення поглядів цього тексту:
Ми зараз переживаємо стадію «байдужості» циклу, показаного на діаграмі, де кілька років тому всі обговорювані стимули для росту вже відіграли свою роль.
Економіка, можливо, йде на занепад. Інформація, яку передає уряд Трампа, дуже чітка, насправді вони кажуть нам, що економіці потрібно очиститися. Це дуже схоже на те, що Пауелл сказав до підняття ставок у початку 2022 року: "нам очікує біль". Ми повинні слухати пораду.
Оскільки наразі настрій на ринку надзвичайно песимістичний, можна передбачити, що BTC у найближчий час відскочить до рівня 90000 доларів. Однак ми вважаємо, що це може спричинити масове викидання позицій - що, можливо, приголомшить будь-які надії на відновлення структури бикового ринку.
Проте ми також не завжди тримаємось падіння, але можемо розглянути можливість підйому, коли виникають наступні фактори:
Фінансова стримування / Урядовий відділ ефективності США (DOGE) намагається розвернутися.
Федеральна резервна система / значне скорочення кількісного подходу.
Масове вливання глобальної ліквідності, яке стимулюється не лише Китаєм, але й Федеральною резервною системою США.
Зміни в стандарті і Пул / Насдак / «капітуляція».
Проте зараз нам слід наполегливо дотримуватися того, що вершина циклу вже настав, Ведмежий ринок наближається. Звичайно, з довгострокової перспективи це добра новина, оскільки криптовалюта входить в період «перелому», і зараз настав час спокійно присісти і відновити фінансову систему на основі громадського блокчейну. Я люблю Ведмежий ринок, коли вода відступає, люди можуть легше відокремити шум попередніх циклів від сигналів, що допоможе нам підготуватися до наступного бикового ринку.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Докази безперечні, ми дійсно вступаємо в Ведмежий ринок?
Написав: Звіт Defi
Компіляція: Одейлі Зірковий Репортаж Голем
Редакція: 12 березня 2025 року, ясно, на ринку криптовалют нічого не сталося. Щороку старші люди, які пережили велике падіння курсу криптовалют в 2020 році, згадують ці 'дні, коли панувала страх'. Вони сподіваються, що цей день пройде спокійно. Але спокійство не завжди є хорошою річчю, придивившись увесь часовий проміжок, хоча уряд Трампа часто висловлював підтримку для криптовалютної галузі, в лютому курс біткоїна впав на 17,67%, досягнувши мінімуму в 78258 доларів, і на початку березня ситуація не покращилась, біткоїн все ще коливається навколо 80000 доларів.
Таким чином, чи не 2025 рік січень вже буде піком цього булівського ринку? Чи наступний рік призведе до безкінечного спаду? Незважаючи на багато позитивних заяв, дослідники The Defi Report вважають, що наступні 9-12 місяців будуть Ведмежим ринком. Однак журнал Odaily Planet Daily переклав аналіз ринку повністю, розділяючи його на ринку. Скорбота~
Перегляд ринку: як ми потрапили сюди?
Перш ніж досліджувати поточні дані ланцюжка, спочатку проведемо кваліфікований аналіз поточного криптовалютного циклу.
Початкова стадія бикового ринку: від січня 2023 року до жовтня 2023 року
Це, мабуть, період з січня 2023 року по жовтень 2023 року, це період після краху FTX, коли ринок досяг дна, ринок став дуже тихим (низький обсяг торгів, тихі криптовалютні твіти), але насправді ринок вже почав зростати.
Протягом цього періоду BTC збільшився з приблизно 16500 до 33000 доларів. Однак ніхто не називав це биковим ринком, і під час «раннього бикового ринку» більшість людей все ще спостерігають.
Етап створення багатства: від листопада 2023 року до березня 2024 року
Це, мабуть, період з листопада 2023 року по березень 2024 року.
Тоді ми бачили деякі великі рухи та дещо перебільшені форми нагромадження багатства. SOL з 20 доларів підскочив до 200 доларів, розподіл Jito (грудень 23-го року) створив великий багатісний ефект в Solana та переоцінив DeFi Solana (Pyth, Marinade, Raydium, Orca тощо). Ринок венчурного капіталу досяг піку ажіотажу в цей період (це досить типово).
BTC зріс з $33 000 до $72 000; ETH зріс з $1 500 до $3 600; Ринкова капіталізація Bonk зросла з $90 млн до $2,4 млрд (у 26 разів); Ринкова капіталізація WIF зросла з $60 млн до $4,5 млрд (у 75 разів). На цьому етапі висаджено зерна ще більшого «сезону мемів».
Проте протягом цього часу ринок все ще досить "тихий", і ваші друзі поза колом можуть ще не запитати вас про криптовалюту.
Етап розподілу багатства: з березня 2024 року по січень 2025 року
Це, мабуть, період з березня 2024 року по січень 2025 року.
Це пік уваги до криптовалютного ринку, де ми бачимо емоції типу 'WAGMI', швидку ротацію, нові метадані (які швидко зникають) та сліпі ризиковані дії для отримання винагороди. Відомі особистості та інші 'митці криптовалют' часто приходять в цей період, і гучні заголовки, такі як 'Tesla купує BTC' або 'Резервна стратегія Bitcoin', з'являються на етапі розподілу багатства.
Нові інвестори заходять на ринок під дією цих заголовків, але вони не усвідомлюють, що вони вже запізнилися. Це також друга хвиля «Meme сезону», яка перетворилася на «AI Agent сезон». Протягом цього часу ринок ігнорував багато очевидно проблемних дій, і ніхто не хотів голосно кричати, оскільки люди заробляли гроші, що привело нас до нинішньої «пекла».
Етап знищення багатства: з січня 2025 року по сьогодні
Ми віримо, що після приходу Трампа до влади настав цей період. Це час після досягнення піку ринку, коли позитивні каталізатори перейшли в минуле, і здається, що позитивні новини зіткнулися з вартістю, що падає.
У поточній системі адміністративні заходи, що стосуються 'стратегічних резервів біткойну', фактично не сприяли підйому на ринку - це важливий сигнал. Протягом цього періоду ринок часто зіштовхується з ключовим опором та поступово зникає (ми це бачили після того, як минулого тижня Трамп опублікував твіт щодо резервів криптовалюти).
На етапі знищення багатства можна побачити деякі інші сигнали:
Розрахунки та "паніка" можуть налякати ринок, але все ще не повністю прокинути ринок. Ми бачили це в паніці та невизначеності митних зборів DeepSeek AI.
Інвестори мають "надію". Ми бачимо, що сьогодні йде багато обговорень про падіння долара та зростання глобальної M2 (про це буде більше в наступних розділах).
Більше «шахраїв» потрапляє на ринок. Дедалі більше людей надсилають особисті повідомлення криптоспеціалістам і просять «подивитися на їх проект»; все більше рекламних коштів кружляють навколо, на конференціях кошти проектів з великим запасом витрачаються довільно; все більше PvP / конкуренція / внутрішні суперечки, а також загалом все більш «брудне» атмосферу від цієї галузі; під час «знищення багатства» люди починають звинувачувати злочинців.
Під час цього періоду також почали виринаюти "трупи" на ринку - зазвичай після розрахунків. Попередній цикл розпочався з Terra Luna, що призвело до банкрутства Three Arrows Capital, спровокувало банкрутство BlockFi, Celsius, FTX і, нарешті, призвело до зникнення Genesis і продажу CoinDesk.
Наразі ми ще не бачили жодного «тіла», але цей цикл, ймовірно, буде коротшим - просто тому, що компаній CeFi стає менше. Час все виявить, і чим пізніше спрацює запал, тим вище ми можемо очікувати досягнення максимальної низької точки при дійсному дні дна.
Спалах може походити звідки? Ніхто не знає, але звичайні провинції такі:
Найкращий час для повернення на ринок - це завершення фази руйнування багатства, на нашу думку, це ще не настав.
Деякі дані про спад, які ви не можете уникнути
Обсяг DEX торгів
Після того, як Трамп випустив Meme-монету, обсяг угод на Solana DEX впав на 80%, тим часом кількість незалежних трейдерів зменшилася на понад 50%. Це сигналізує нам про послаблення ринкової лихоманки.
!
Випуск токенів
Токени на Solana втратили 72% від піку. Проте мережа все одно створює понад 2 тис. токенів щодня.
!
Показник MVRV для тривалого утримання Bitcoin
!
Дані: Glassnode
Довгостроковий володар MVRV («розумні гроші» біткоїна) досяг піку у грудні на рівні 4,4. Це становить 35% від піку циклу 2017 року на рівні 12,5 та 35% від піку циклу 2021 року. Біткоїн знизу до піку в 2017 році зріс близько 80 разів, у циклі 2021 року зріс близько 20 разів. У поточному циклі зріс близько 6,6 разу.
Фактична ціна біткоїна (представник середньої вартості всіх обігових біткоїнів) досягла піку в 2017 році на рівні 5 403 долари, що в 15,1 раза вище за пік 2013 року. У 2021 році вона становила 24 530 доларів, що в 4,5 раза вище за пік 2017 року. Сьогодні фактична ціна складає 43 240 доларів, що в 1,7 раза вище за пік 2017 року.
Забудьте про фантазії, цей цикл вже закінчився
За допомогою кожного з вищезазначених даних ми можемо спостерігати симетрію падіння піков у періоді. Ці дані чітко показують, що закон спадаючої доходності дійсно існує. Біткоїн наразі є активом вартістю у 1,7 трильйона доларів, і незважаючи на те, наскільки оптимістичними можуть бути перші сторінки новин, інвесторам не варто очікувати бачити такі ж тривалі параболічні тенденції, як у минулому, оскільки для цього потрібно занадто багато грошей входу в гру.
Коли BTC втрачає пильність, решта ринків втрачають усе.
Ентузіазм навколо Solana починає слабшати. Ми звертаємо на це увагу через те, що маємо стурбованість, що «схід сонця Solana» заснований на «Картковому будинку» - з урахуванням того, що наразі 61% обсягу торгів DEX стосується Meme-монет. Крім того, менше 1% користувачів Solana за останні 30 днів сплачували більше 95% газових витрат, що є тривожним, оскільки це підкреслює, що невелика кількість користувачів Solana (великі кити) розграбовує всіх інших (торгівельних Meme-монетами «P-молодших»). Тому, якщо «P-молодші» наскучить втрата та вони зроблять перерву (ми вважаємо, що вони це зроблять), ми можемо спостерігати швидке погіршення фундаментальних показників Solana.
!
Довгострокові власники BTC вже двічі заробили протягом останнього року. Їхні фактичні витрати наразі становлять близько 25000 доларів. У той же час короткострокові власники, які купували на найвищій ціні, зараз зазнають збитків (середні витрати становлять 92000 доларів). Ми вважаємо, що при досягненні BTC піку в 109000 доларів ця група може продовжувати реалізовувати прибуток на нижчих високих рівнях.
!
Дані: Glassnode
Коли ці дані відображаються, не можна заперечувати, що 'типовий' цикл вже завершився, і відкидати це означає відкидати реальність. Звичайно, тут немає 'остаточного висновку', ми вважаємо, що найкращим способом обробки цієї інформації є прийняття реальності + відведення ймовірності досягнення піку циклу, яку, на наш погляд, вона, очевидно, вища за 50%.
Чи може точка зору на биковий ринок вистояти?
Аргумент Ведмежий ринок все ще спостерігається на ринку зі значним опором, і бики не спокійно складають руки. У цьому розділі ми представимо «бичачий погляд», який не є обґрунтованим.
Глобальна M2 / ліквідність
!
Дані: Потік лічильника Bitcoin
Праворучний зелений блок показує, що зі зростанням глобального M2 BTC знижується. Деякі люди розглядають це як сигнал бикового ринку і посилаються на взаємозв'язок M2 та BTC, а також загальну затримку BTC (2-3 місяці). Однак ліворучний зелений блок показує той самий динамічний процес в кінці попереднього циклу: M2 зростає під час падіння BTC. Насправді M2 досяг максимуму лише наприкінці квітня 2022 року - на 5 місяців пізніше, ніж BTC досяг піку.
З середини січня глобальний M2 зріс на 1,87%, оскільки центральні банки по всьому світу в основному перейшли зі стискання на посилення, що сприятливо позначилося на ліквідності. Однак ми також повинні поставити собі наступні питання:
Що спричинило зростання M2? Ми вважаємо, що це в основному пов'язано з падінням долара (на 4% з 28 лютого) - виразено в доларах, це означає більше іноземної валюти. Це стимулює глобальний M2, крім того, вичерпання зворотних угод недавно + полегшення політики в Китаї також є однією з причин.
M2 буде продовжувати зростати? Зі зростанням кількості інвесторів, що переміщують кошти за кордон, долар продовжить падати, але не на тому ж рівні, що й минулого кілька тижнів. Ми вважаємо, що політика Китаю продовжить уповільнювати доларове оцінювання. Проте Федеральна резервна система, можливо, не прийматиме послаблену політику в найближчий час, оскільки вони стверджують, що резерви все ще «достатні».
Як це відноситься до ліквідності минулого року? Порівняно з минулим роком поточний стан ліквідності слід вважати негативним. Пам'ятайте, що це більше стосується темпів змін, а не номінального зростання. Ми наполягаємо на тому, що минулого року Федеральна резервна система та Міністерство фінансів "стимулювали" ринок для того, щоб забезпечити переобрання Байдена / Гарріса. Це було досягнуто за допомогою "тіньової ліквідності" - або, за словами Майкла Хауелла з Cross Border Capital, "неквантове послаблення, квантове послаблення" та "неконтроль норми доходності, контроль норми доходності". На наведеному нижче графіку показано вплив скасування цих політик у новому уряді Трампа на темпи змін.
!
Дані: Капітал, що перетинає кордони
За оцінками, вищезазначений 'секретний стимул' увінчався в 2024 році втручанням на американський ринок на суму 5,7 трильйона доларів. Це було досягнуто за рахунок витрачання зворотного репо + передчасного випуску нових облігацій. На завершення, інвесторам слід уважно слідкувати за словами міністра Фінансів Безента на минулому тижні у інтерв'ю для CNBC: 'Ринок і економіка вже наркоманіли, ми вже наркоманіли від цих урядових витрат, і в нас буде період очищення'.
Стратегічний запас біткойну
Станом на минулу п'ятницю уродженці криптовалюти все ще сподівалися на обговорення стратегічних резервів криптовалюти/біткойна – хоча за останні 6 тижнів ринок кілька разів відмахувався від новин, тому це вже подія «купівля за чутками, продаж новин».
Чи має недолік "циклічний" спосіб мислення?
Не можна не визнати, що цей "цикл" відрізняється від минулих циклів. Наприклад:
Якщо у "циклічного мислення" є дефекти, то, можливо, ми ще не досягли піку. Навпаки, можливо, ми зараз входимо в стадію паузи / коригування / бічного руху перед наступним циклом зростання, а не такий, де ціни можуть впасти на 75-80% на протязі року (як ми бачили раніше)?
Період, хоча й змінюється, але ми все ще передбачаємо, що Ведмежий ринок може зайняти 9-12 місяців, щоб завершити.
Останній роздум
!
Повторне узагальнення поглядів цього тексту:
Оскільки наразі настрій на ринку надзвичайно песимістичний, можна передбачити, що BTC у найближчий час відскочить до рівня 90000 доларів. Однак ми вважаємо, що це може спричинити масове викидання позицій - що, можливо, приголомшить будь-які надії на відновлення структури бикового ринку.
Проте ми також не завжди тримаємось падіння, але можемо розглянути можливість підйому, коли виникають наступні фактори:
Проте зараз нам слід наполегливо дотримуватися того, що вершина циклу вже настав, Ведмежий ринок наближається. Звичайно, з довгострокової перспективи це добра новина, оскільки криптовалюта входить в період «перелому», і зараз настав час спокійно присісти і відновити фінансову систему на основі громадського блокчейну. Я люблю Ведмежий ринок, коли вода відступає, люди можуть легше відокремити шум попередніх циклів від сигналів, що допоможе нам підготуватися до наступного бикового ринку.