Щойно зрозумів щось про гонку інфраструктури ШІ цього року. Найбільші технологічні компанії витрачають понад 650 мільярдів доларів на розвиток своїх можливостей ШІ, і чесно кажучи, наслідки для інвесторів, які знають, куди дивитись, будуть величезними.

Коли розбити, куди саме йдуть ці гроші, стає зрозуміло, що виграють не лише гіперскалери. Реальними вигодонабувачами є компанії, що створюють саму інфраструктуру. Подумайте: GPU Nvidia досі є основою більшості навантажень ШІ, а їхня екосистема CUDA фактично закріпилася як стандарт. AMD робить кроки в напрямку інференсу, але рицарство Nvidia справжнє. Потім є компанії, такі як Broadcom, які тихо створюють спеціальні ШІ-чипи (ті TPU для Alphabet — ідеальний приклад), а TSMC фактично має монополію на виробництво передових логічних чипів, необхідних усім.

Ось де стає цікаво. Усі ці чипи потребують високошвидкісної пам’яті для фактичної роботи, що означає, що компанії, такі як Micron, стикаються з дефіцитом поставок, що значно підвищує ціни. Ринок DRAM стискається, і це насправді добре для виробників пам’яті зараз, оскільки вони можуть укладати довгострокові контракти замість гри на циклічних коливаннях, як раніше.

Найбільші технологічні компанії — Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta — всі подвоюють зусилля щодо інтеграції ШІ. Alphabet використовує Gemini для покращення пошуку, copilots Microsoft сприяють продажам корпоративного програмного забезпечення, Amazon застосовує ШІ до логістики та операцій, а алгоритми рекомендацій Meta та інструменти для реклами на основі ШІ приносять мільйони. Якщо вони витрачають так багато, вони явно очікують серйозних прибутків.

Один аспект, який не отримує такої уваги: енергетична трансферна компанія. Оскільки всі ці дата-центри потребують величезної енергетичної інфраструктури, компанія, що володіє потужними запасами природного газу в Перміанській басейні, має потенціал отримати вигоду від усього будівництва ШІ. Це більш консервативна, менш помітна стратегія у порівнянні з купівлею акцій чипів, плюс дивіденди тут стабільні.

Як я бачу, якщо найбільші технологічні компанії справді вкладають таку суму капіталу, то компанії, що забезпечують їх ланцюг постачання, — це де справжні можливості. Не лише очевидні імена, а й гравці інфраструктури, які підтримують всю екосистему.