#FedHoldsRateButDividesDeepen

Федрезерв залишив ставки без змін, але внутрішні розбіжності досягли історичних масштабів

Федеральна резервна система, на двотижневому засіданні, яке завершилося 29 квітня 2026 року, залишила ставку федеральних фондів без змін на рівні 3,50-3,75%, як і очікувалося. Однак механізми, що стояли за цим рутинним рішенням, були далеко не звичайними. Розкол у голосуванні 8-4 став найвищим числом голосів проти, зафіксованих на засіданні FOMC з 1992 року. Ця цифра свідчить про глибокий розкол у монетарній політиці американського центрального банку.

Анатомія розколу у голосуванні: опозиція на двох фронтах

Вісім із дванадцяти голосуючих членів FOMC проголосували за збереження ставок без змін. Але справжня історія полягає в тому, що чотири голоси проти мали майже протилежні обґрунтування. Губернатор Стівен Мірен самостійно сформував «м'який» табір, закликаючи до негайного зниження на 25 базисних пунктів. На відміну від цього, президент Клівленда Бет Хамак, президент Міннеаполісу Ніл Кашкары та президент Далласа Лорі Логан проголосували проти, вважаючи, що посилання на «додаткові коригування» у тексті є занадто м’якими. Це відхилення трьох регіональних президентів свідчить про те, що жорсткий криловий табір у Федрезерві, який також вважає можливим підвищення процентних ставок, тепер сформувався як конкретний блок.

Нова мова занепокоєння щодо інфляції

У центрі цього розколу лежить енергетичний шок, викликаний війною, та страх перед стійкою інфляцією. У своєму офіційному заявленні FOMC підвищив визначення інфляції з «дещо високої» до прямо «високої». Ціни на нафту, що перевищують 115 доларів за барель, підштовхнули загальну інфляцію до 3,5%, тоді як базовий індекс PCE залишається на рівні 3,2%. Заява Пауелла, що «можливість подальшого зростання базової інфляції є реальною», виділяється як найважливіший показник, що зміцнює позиції жорсткої крила.

Невизначеність у тіні Ірану та епоха після Пауелла

Ще однією важливою редакцією у тексті FOMC було посилення фрази «висока невизначеність» щодо економічних перспектив. Тривала блокада у протоці Гормуз і масштаб історичних порушень у глобальному енергопостачанні зробили майбутні зобов’язання Федрезерву фактично неможливими. Це засідання також стало останнім для Джерома Пауелла як голови FOMC. Напруженість між перевагою Кевіна Ворша щодо зниження ставок на основі зростання продуктивності, зумовленого ШІ (очікується, що він займе посаду 15 травня), і все більш жорсткою складовою поточного ради становить найбільшу невідомість нової епохи.

Висновки для ринків: жорстка спадщина для червневого засідання

Остаточна заява Пауелла, що «ми триматимемо ставки на обмежувальних рівнях так довго, як це буде потрібно», підтверджує, що наступний поворотний момент відбудеться на засіданні 16-17 червня під головуванням Ворша. Лідерство Федрезерву, яке вперше за понад вісім років змінює руки, ймовірно, матиме труднощі з консолідацією цих глибоких внутрішніх розколів. Наступні 30-60 днів стануть періодом, упродовж якого буде випробувано не лише шлях процентних ставок, а й інституційну незалежність Федрезерву.