Одним із найпомітніших меседжів Пауелла було те, що умови для зниження процентної ставки ще не сформувалися. Він зазначив, що зростання цін на енергоносії та ціновий тиск, що виникає через торговельну політику, ще не досягли піку, підкреслюючи, що потрібно чітко спостерігати за наслідками цих двох основних шоків. Такий підхід спричиняє відкладення очікувань щодо короткострокового зниження ставок.

Навпаки, більш критичним фактором для ринку є те, що можливість підвищення ставки знову з’явилася. Конвергенція ймовірностей як зниження, так і підвищення ставок серед представників ФРС свідчить про те, що напрямок політики ще не остаточно визначений. Це підвищує ризики зростання, особливо у довгострокових очікуваннях щодо ставок.

Пауелл описав поточний рівень ставки як «злегка обмежувальний, близький до верхньої межі нейтрального рівня», зазначивши, що вони прагнуть тримати інфляцію під контролем, не пригнічуючи економічну активність. Цей пошук балансу свідчить про те, що ФРС дотримується гнучкої політики, уникаючи агресивних кроків.

Щодо макроекономічних ризиків, найважливішим акцентом було можливе виникнення стагфляції. Пауелл чітко заявив, що шоки з боку пропозиції можуть одночасно збільшити і інфляцію, і безробіття. Ця оцінка вказує на один із найскладніших сценаріїв для політиків.

Розглядаючи дані щодо інфляції, основна інфляція PCE становить 3,2%, тоді як загальна інфляція — 3,5%. Хоча короткострокові очікування інфляції зростають, довгострокові залишаються стабільними близько 2%, що створює обмежений запас довіри до ФРС. Однак Пауелл особливо підкреслив, що не слід ігнорувати можливість повторного зростання основної інфляції.

Оцінки щодо ринку праці також заслуговують уваги. Було зазначено, що темпи зростання зайнятості сповільнилися, попит на робочу силу значно послабшав, а рівень звільнень залишається низьким. Хоча рівень безробіття здається стабільним, це пояснюється сповільненням участі у робочій силі. Ця картина вважається раннім ознакою економічного сповільнення.

Енергетичні ринки також перебувають під увагою ФРС. Високі ціни на нафту та тривалі геополітичні ризики у Перській затоці створюють тиск на інфляцію. Пауелл зазначив, що США менш постраждали від цього впливу порівняно з Європою та Азією, але ця перевага може зникнути, якщо процес триватиме.

Щодо торговельної політики, Пауелл продовжує вважати, що вплив тарифів на інфляцію є тимчасовим ціновим шоком. Однак його визнання високої невизначеності свідчить про те, що ця точка зору не є остаточною. Наступні два квартали є критичним періодом для визначення, чи є цей ефект сталим.

Ще одним важливим елементом у комунікації монетарної політики є те, що останнє засідання відзначалося набагато більш інтенсивними дискусіями порівняно з попередніми періодами. Хоча розглядалася можливість зміни у керівних вказівках, було заявлено, що наступні 30-60 днів будуть вирішальними.

З інституційної точки зору, було явно згадано ризики для незалежності ФРС. Пауелл зазначив, що центральний банк змушений захищатися від політичного тиску на законодавчому рівні, підкреслюючи, що незалежність монетарної політики перебуває у більш критичному стані, ніж будь-коли раніше.

На завершення, остання прес-конференція Пауелла вказує на період, коли очікування щодо зниження ставок послаблюються, ризики інфляції зберігаються, а ознаки економічного сповільнення посилюються. У цьому новому періоді напрямок монетарної політики визначатиметься цінами на енергоносії, глобальними геополітичними подіями та реальним впливом торговельної політики на інфляцію. Найважливішим фактором для ринків у цьому процесі буде те, як будуть розв’язуватися невизначеності і наскільки ФРС збережуть свій орієнтир на дані.

Переглянути оригінал

User_any2026-04-29 18:43:49

Незвичайна опозиція та невизначеність на тлі незмінної політики

Федеральний резерв (FED) залишив ставку федеральних фондів без змін на рівні 3,50-3,75% на своєму засіданні у квітні 2026 року, як і очікувалося. Це третій поспіль раз, коли відсоткові ставки залишаються незмінними з початку року. Однак засідання, яке почалося з рутинних очікувань, завершилося у спосіб, рідкісний у недавній історії ФРС. Формулювання рішення та розподіл голосів показали поглиблення внутрішніх розколів у інституції. Глобальні ринки почали інтерпретувати це рішення як переломний момент, коли "м'яка" позиція зіткнулася з "яструбовою" реальністю.

Історична опозиція: розкол 8-4

Найбільш вражаючим результатом засідання стала рішення Комітету з відкритого ринку Федеральної резервної системи (FOMC), яке було прийняте голосуванням 8-4. Це був найвищий рівень голосів проти, зафіксований на засіданні ФРС з 1992 року. Детальніше розглядаючи голоси, можна побачити багаторівневий політичний розкол, а не просто незгоду. Губернатор Федеральної резервної системи Стівен Міран, колишній економічний радник президента Трампа, залишився один на стороні "м'якої" політики, виступаючи за зниження на 25 базисних пунктів. У той час як президенти регіональних ФРС з Клівленда, Міннеаполіса та Далласа Бет Хамак, Ніл Кашкары та Лорі Логан проголосували проти збереження ставок без змін, але виступили проти будь-яких посилань на "додаткові коригування" у політичному заяві. Це опозиція свідчить про зростання "супер-яструбів", які вважають, що навіть найменший натяк на автоматичне зниження ставок у заяві має бути відсутнім.

Енергетичний шок і побоювання щодо "липкої" інфляції

Основною причиною такої сильної опозиції стала зміна прогнозу інфляції. У своєму офіційному заявленні ФРС змінила раніше використане формулювання "дещо підвищена", підкреслюючи, що інфляція є безпосередньо "підвищеною". Це термінологічне ускладнення було пов’язане з шоком для енергетичних цін, спричиненим напруженістю з Іраном та конфліктами на Близькому Сході. Світові ціни на нафту, що тримаються вище $100 за барель, та різке зростання Brent на понад 7% у день прийняття рішення швидко підвищують інфляцію у заголовках. Зростання індексу споживчих цін у США до 3,3% у березні та ризик того, що провідні індикатори квітня піднімуть цей показник до 3,6%, серйозно підірвали віру ФРС у процес дезінфляції. Особливої уваги заслуговує можливість поширення зростання енергетичних цін на інші товари через вторинні ефекти, що вимагало обережної монетарної політики.

Акцент на невизначеності у часи пост-Пауелла

Ще однією помітною зміною у тексті рішення стало посилення акценту на "високій невизначеності" щодо економічних перспектив. ФРС підтвердила, що події на Близькому Сході ускладнюють не лише інфляцію, а й баланс зростання та зайнятості. Це засідання, ймовірно, стане останнім засіданням FOMC за керівництва голови Джерома Пауелла. Очікується, що номінант президента Трампа Кевін Верш візьме на себе керівництво у середині травня після підтвердження Сенатським комітетом з банківської справи. Ця зміна керівництва фактично обмежує здатність Пауелли давати прогнози на майбутнє і підвищує стратегічну невизначеність у інституції.

Висновок: збереження обережної політики, орієнтованої на дані

Незважаючи на сильне економічне зростання (зростання триває "стійким темпом") та помірне зростання зайнятості, ФРС залишається чітким пріоритетом для стабільності цін. У заяві про рішення збереглося послання, що зниження ставок не відбудеться без ретельного врахування "вхідних даних, змін у прогнозах та балансу ризиків". Для ринків це рішення підтверджує, що сподівання на раннє зниження ставок були повністю розвіяні, а невизначеність щодо другої половини року зросла. Як новий керівник ФРС під керівництвом Вершу, так і подальша стратегія боротьби з енергетичною інфляцією залишатимуться найважливішими економічними питаннями найближчого часу.

#CryptoMarketsDipSlightly #CryptoCommunity
#ContentMining
#CreatorCarnival
#GateSquare

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

7 лайків

Нагородити
7
7
Репост
Поділіться

Прокоментувати

Додати коментар

MasterChuTheOldDemonMasterChu

· 12год тому

Вихід на дно для входу 😎