Я помітив щось цікаве у даних фондів венчурного капіталу у криптоіндустрії. Fortune отримала фінансові документи від Комісії з цінних паперів і бірж, які розкривають широке скорочення активів під управлінням у великих гравців, таких як Paradigm, Pantera, a16z crypto та Multicoin у 2025 році. Але картина складніша за просто зниження цифр.

По-перше, потрібно розуміти, що скорочення активів під управлінням не завжди є поганим знаком. a16z crypto зменшила свої активи приблизно на 40% до 9,5 мільярдів доларів, але це відображає розумне стратегічне рішення — розподілити прибутки між інвесторами на піку ринку. Результат? коефіцієнт DPI їхнього першого фонду досяг 5,4 разів, що є надзвичайним доходом.

Pantera зазнала подібного шляху. П’ять компаній-інвесторів у неї випустили свої акції на публіку у 2025 році, зокрема Circle і Bitgo, що повернуло значний капітал для обмежених партнерів. Multicoin була найскладнішою — її активи знизилися з 9 мільярдів до всього 2,7 мільярда доларів. Різниця в тому, що Multicoin керує хедж-фондами та венчурними фондами одночасно, що зробило її більш вразливою до різкого падіння у жовтні 2025 року.

Все це ставить справжнє питання: які криптовалюти зростуть у наступному циклі? Відповідь криється у стратегіях самих цих фондів.

Haun Ventures була винятком — єдиним фондом, який показав зростання більш ніж на 30%, наближаючись до 2,5 мільярдів доларів. Як так сталося? Вона точно передбачила поглинання Mastercard BVNK за 1,8 мільярда доларів. А у тому ж році Haun залучила новий фонд на мільярд доларів.

Цікаво, що великі гравці не припинили збирати капітал. Paradigm залучає 1,5 мільярда доларів, a16z crypto — два мільярди, Dragonfly закрила свій четвертий фонд на 650 мільйонів. Це означає одне: вони бачать майбутні можливості.

Різниця у стратегічних підходах дуже очевидна. a16z робить ставку на всю блокчейн-індустрію, тоді як Paradigm хеджується через штучний інтелект і робототехніку. Але обидва знають, що історично ринкові спади передують потужним бичачим ралі.

Урок тут не у знижених цифрах, а у тому, як правильно читати ринок. Розумні фонди зараз рухаються вперед, збирають капітал і готуються до наступного циклу. Якщо ви слідкуєте за будь-яким із цих фондів, ви фактично слідкуєте за дорожньою картою того, що справді може зростати у найближчі роки.