Бейкер відходить у відставку, Грег Абель очолює Berkshire протягом 100 днів: спосіб управління інвестиційною імперією змінюється

Бенджамін Грем, новий виконавчий директор Berkshire Hathaway Грег Абел, заступив на посаду сто днів тому, продемонстрував більш агресивний стиль управління, ніж Бенджамін Бейкер. Він перезапустив програму викупу акцій, повторно визначив Apple та ще три компанії як ключові активи.

За повідомленням «Волл стріт джорнал», за менш ніж 100 днів після вступу на посаду новий керівник Berkshire Hathaway Грег Абел, створеного Ворреном Баффетом десятиліттями інвестиційного імперії, вже почав вносити помітні зміни. Для ринку Грег Абел — це не лише спадкоємець, призначений Баффетом, а й особа, яка визначатиме капітальні розподіли, управління дочірніми компаніями та інвестиційний стиль Berkshire на найближчі десять років.

63-річний наступник Баффета, генеральний директор Berkshire Hathaway Грег Абел

Грег Абел цього року 63 роки, і він офіційно зайняв посаду керівника Berkshire Hathaway у січні цього року. Хоча він неодноразово підкреслював, що найважливіша культура, цінності, основи страхової діяльності, структура корпорації та модель управління портфелем, яку визначає виконавчий директор, залишаться незмінними, «Волл стріт джорнал» прямо заявляє, що реальність така: зміни вже почалися і мають чіткий напрямок і ритм.

Абел вже підвищив у посаді своїх близьких співробітників, які отримують зарплату вище, ніж у Баффета, але обіцяють переважну частину доходів інвестувати у акції Berkshire, перезапустив програму викупу акцій, яка майже зупинилася з 2024 року, і додатково розширює присутність Berkshire у Японії, навіть купуючи частки в місцевій страховій компанії.

Інсайдери: Абел більш активно втручається в управління, ніж Баффет

Найцікавіше у цій статті — це опис фундаментальної різниці між Грегом Абелом і Баффетом, яка полягає не у їхніх інвестиційних філософіях, а у стилі управління. Тривалий час Баффет створював враження, що він делегує багато повноважень, мінімально втручається і навіть готовий дозволити керівникам, які не показують очікуваних результатів, залишатися на своїх посадах, щоб уникнути конфліктів і неприємних кадрових рішень. Грег Абел — зовсім інший.

Як повідомляють джерела, знайомі з внутрішньою роботою Berkshire, Абел більш «hands-on», тобто більш залучений у бізнес, активніше займається деталями, і його вимоги до дочірніх компаній, акцій і топ-менеджерів значно вищі. Якщо хтось не відповідає його стандартам, він не буде терплячим, як Баффет, і при необхідності не виключає звільнення.

Це робить Грега Абела більш сучасним керівником, ніж просто продовжувачем легендарного інвестора. З його бекграундом, це цілком логічно. Він народився на канадських прериях, має типову для Північної Америки практичну і прямолінійну натуру. Він довгий час керував нефінансовими активами Berkshire, особливо тісно співпрацював із Berkshire Hathaway Energy, і фактично пройшов шлях від великих промислових і комунальних підприємств.

Він не лише орієнтований на ринок капіталу, а й розуміє, як керувати залізницями, енергетикою, комунальними службами, промисловістю та великими розподіленими групами компаній. Тому, коли він очолив Berkshire, зовнішній світ побачив не просто продовження філософії, а людину, яка добре знає операційну діяльність, управління результатами і відповідальність організацій, і починає активно втручатися у цю гігантську корпорацію.

Абел вже проявляє себе як більш сильний керівник, ніж Баффет

У статті зазначається, що ще під час перехідного періоду перед офіційним вступом у посаду, внутрішні співробітники вже відчули зміну атмосфери. У грудні минулого року на обіді для співробітників хтось прямо запитав його, чи планує він перенести штаб-квартиру Berkshire з Омахи. Таке питання у часи Баффета було б майже неможливим, але воно відображає не стільки ймовірність переїзду, скільки розуміння, що «нову еру вже починається». Абел відповів, що не планує переїжджати, але сама постановка питання вже свідчить про очікування змін у Berkshire після його приходу.

Що стосується робочого стилю, Грег Абел також демонструє високий рівень залученості. Хоча штаб-квартира Berkshire знаходиться в Омаха, він досі мешкає в Айові, в Дімоні, і не планує переїжджати до Омахи щонайменше до закінчення школи для його сина. Це означає, що він часто літає туди і назад, витрачаючи по кілька годин у дорозі.

Ще важливіше, що він проводить багато часу, користуючись літаком компанії NetJets, що належить Berkshire, і здійснює численні поїздки по всій країні для відвідування дочірніх компаній. Такий високий рівень мобільності і часті перевірки — класичний стиль сильного операційного керівника.

Грег Абел переформатовує ключові активи Berkshire

З точки зору інвестицій, перший важливий сигнал від Грега Абела — це його початок переформатування портфеля Berkshire у поняття «ключових» і «неключових» активів. У першому листі акціонерам від 28 лютого він чітко назвав Apple, American Express, Coca-Cola і Moody’s як основні активи.

Ця позиція дуже важлива, оскільки вона не лише підтверджує фокус Berkshire на концентрованих інвестиціях, а й посилає сигнал ринку: після приходу Абела інвестиційна стратегія компанії залишиться централізованою, але не всі великі активи будуть рівнозначними. Навіть повідомляється, що Bank of America і Chevron не вважаються такими ж ключовими позиціями, як згадані чотири.

У часи Абела, інвестиційні рішення Berkshire, ймовірно, стануть більш «концентрованими»

Одночасно, Абел вже почав реорганізовувати інвестиційну структуру, що залишилася від перехідного періоду. У статті зазначається, що портфель, яким керував Тодд Комбс, вже очищений. Тодд Комбс був одним із двох інвестиційних менеджерів, яких найняв Баффет, але тепер він перейшов у JPMorgan. Ще цікавіше, що повідомляється, що Абел навряд чи найме нових менеджерів для управління портфелем.

Що це означає? Це означає, що майбутні рішення щодо інвестицій Berkshire, ймовірно, зосереджуватимуться в руках одного керівника — Абела. Для ринку це означає підвищення ефективності прийняття рішень і те, що його особистий погляд буде безпосередньо впливати на зміни у портфелі.

Але справжнім визначальним фактором для історичної ролі Абела, мабуть, стане не його здатність коригувати активи, а те, як він використовує рекордний рівень готівки Berkshire. За повідомленнями, у компанії зараз близько 373 мільярдів доларів у готівці. Для будь-якого наступника це — можливість і виклик.

Довгострокові інвестори, можливо, не турбуються про те, чи продовжить Абел стиль Баффета, а більше цікавляться, чи буде він готовий у разі наступної глибокої рецесії активізуватися і витратити значні суми, ніж його попередник. Інвестор, що тримає акції Berkshire довгостроково, Кріс Блумстран, прямо заявив, що справжнє очікування акціонерів — це щоб Абел був готовий вкласти 300 мільярдів доларів і робив це більш активно, ніж Баффет у його пізні роки.

Це — найважливіший аспект для оцінки Грега Абела. Адже Berkshire — це не просто компанія, а один із небагатьох глобальних капіталовкладальних механізмів, що поєднує страхові резерви, величезний кеш, цілісні промислові активи і високий рівень довіри ринку. Основна здатність Баффета — не лише у виборі акцій, а й у здатності в умовах паніки на ринку використовувати низькозатратний капітал для отримання високих доходів. Чи зможе Абел успадкувати цю здатність, визначить, чи стане він «керівником після Баффета» чи «капітальним стратегом після Баффета».

Крім того, минулий рік Абел присвятив вивченню однієї з найважливіших складових Berkshire — страхової діяльності. Він зосередився на вивченні масштабної страхової системи Berkshire і тісно співпрацює з довгостроковим керівником страхової частини Ajit Jain. Очікується, що Jain і надалі керуватиме страховим підрозділом, але Berkshire вже готує план його наступництва. Це свідчить про те, що Абел не обмежується лише енергетикою і промисловістю, а цілеспрямовано доповнює свої знання про страховий сегмент — один із ключових двигунів Berkshire.

Випробування Абела: наступна рецесія — це початок

З особистого образу, Грег Абел частково зберігає баффетовську схильність до дружелюбності з північного центру США. У статті згадується, що він любить хокей, навіть досі тренує команду свого сина; під час Олімпіади він навмисне підтримував і канадську чоловічу команду, і американську жіночу, щоб не проявляти упереджень. Ці деталі роблять його схожим на практичного, дружелюбного і життєрадісного керівника, що добре пасує до іміджу Berkshire.

Але не обманюйтеся цією м’якою зовнішністю. «Волл стріт джорнал» справді малює портрет керівника, який не боїться конфліктів. Посилаючись на кількох знайомих з внутрішньої кухні Berkshire, у статті зазначається, що він вірить у автономію і делегування, поважає децентралізовану модель управління Berkshire, але це не означає, що він дозволить відставним підрозділам тягнути організацію вниз.

Простіше кажучи, Абел не має наміру копіювати підхід Баффета і Мангла до терпимості до неефективних дочірніх компаній. Якщо якісь бізнеси довго не показують результатів, їх можуть бути виведені з портфеля, продані або реорганізовані. Це новий підхід, який у майбутньому може змінити традиційний стиль Berkshire, що зосереджувався на довгостроковому володінні.

Якщо результати не відповідатимуть новим стандартам, Berkshire під керівництвом Абела може більш гнучко і дисципліновано реагувати на проблеми дочірніх компаній. Це не означає, що він прагне скасувати Баффета, а навпаки — прагне трансформувати Berkshire із «виняткової компанії, керованої генієм-засновником», у сучасний холдинг із посиленою виконавчою відповідальністю і більшою гнучкістю.

Він зберіг основні цінності Berkshire: культуру, страховий бізнес, концентрацію інвестицій, довгострокове володіння і капітальну дисципліну; але також додає свої особливості: глибше операційне управління, більшу увагу до результатів, більш рішуче ставлення до відставних активів і більшу готовність у важливих моментах активно використовувати капітал.

Для інвесторів справжнє випробування для Грега Абела ще попереду. Це може статися під час наступної рецесії, кризи ліквідності або великої угоди, коли ринок побачить, чи здатен він, як Баффет, приймати рішення, що змінюють історію. Але вже за перші сто днів видно, що нова ера Berkshire почалася, і цей новий керівник, схоже, не має наміру просто зберігати статус-кво.

• Цей матеріал опубліковано з дозволу: «Цеповий новини»
• Оригінальна назва: «Грег Абел за сто днів у кермі Berkshire: наступник Баффета, що переписує управлінські підходи інвестиційної імперії»
• Автор оригіналу: Neo