Отже, так, з початку 2025 року на фінансовому ринку відбувається щось досить цікаве. Ринкова капіталізація токенізованих акцій раптово зросла майже у 3,5 рази. Це не випадковість — за цим стоїть велика рухливість, яка відбувається за лаштунками.

Подивіться, глобальний фондовий ринок уже величезний, його вартість перевищує 150 трильйонів доларів. Але система все ще застаріла. Торгівля можлива лише 5 днів на тиждень, розрахунки все ще залежать від багатьох посередників, а доступ до високоростових компаній? Дуже обмежений. Лише кілька інституційних інвесторів можуть увійти.

Тим часом, токенізація починає змінювати все. NYSE, Nasdaq, навіть DTCC — ці великі інституції вже починають розробляти інфраструктуру для токенізованих акцій. Чому? Тому що технологія блокчейн може вирішити одразу три проблеми.

По-перше, торгівля 24/7 без перерви. Зараз лише близько 11% торгів у США відбувається поза звичайним робочим часом. Але ринок, який працює цілодобово, може швидше обробляти нову інформацію і краще відповідати глобальним інвесторам — адже близько 15% американських акцій належать іноземним інвесторам.

По-друге, власність стає більш прозорою і програмованою. До цього власність акцій записувалася через багато посередників — брокерів, клірингові палати, центральні депозитарії. З токенізацією, власність можна відслідковувати безпосередньо у блокчейні. Це означає, що власник може безпосередньо використовувати актив як заставу для позик, додавати його до пулу ліквідності або створювати більш складні фінансові структури. У традиційному ринку все це потребує багато посередників і коштів. Така ефективність може заощадити від 5 до 10 мільярдів доларів на рік для індустрії акцій.

По-третє, і це найглибше змінює правила гри, — доступ до приватних ринків стає більш відкритим. Зараз, щоб інвестувати у приватну компанію, потрібно бути кваліфікованим інвестором — мінімальний чистий капітал 1 мільйон доларів або річний дохід 200 тисяч доларів. Приватні компанії також повинні контролювати кількість акціонерів, максимум 2000 зареєстрованих акціонерів або 500 некваліфікованих інвесторів, перед тим як перейти на публічний рівень.

Це означає, що більшість інвесторів фактично не мають можливості отримати доступ до хороших компаній, доки вони не проведуть IPO. Але токенізація може змінити цю ситуацію. Нещодавно Robinhood запустив токени OpenAI і SpaceX для кваліфікованих користувачів у Європі — надаючи роздрібним інвесторам доступ до двох найзатребуваніших компаній у світі.

Насправді, це приклад того, як компанії венчурного капіталу та традиційні інституційні інвестори починають втрачати контроль над входом. Структура SPV, яка широко використовується, дозволяє емітентам токенів надавати інвестиційний доступ до приватних компаній, раніше ексклюзивних для венчурних фондів і інституційних грошей. Але є нюанс — ці токени не завжди репрезентують пряме володіння. Токен SpaceX від Robinhood уособлює економічний позов до посередника, а не безпосередню акцію. Це означає, що права, які вони представляють, можуть різнитися залежно від емітента. Преференційні акції проти звичайних? Неясно. Права конвертації? Також неясно. Без стандартизації цим важко порівнювати або точно оцінювати ціну токенів.

Але, незважаючи на цю структурну невизначеність, попит залишається високим. Опитування показують, що 90% американців готові інвестувати частину своїх пенсійних заощаджень у приватні активи, особливо серед поколінь Z і мілленіалів. Саме тому багато компаній залишаються приватними довше — вони можуть залучати капітал без необхідності виходу на біржу.

Отже, цей імпульс токенізації акцій — це справжній тест: чи зможе технологія блокчейн масштабуватися від платіжного рівня до власності фінансових активів? Стейблкоїни вже довели цю концепцію — зросли у 10 разів за останні 5 років. Тепер час для токенів капіталу. Якщо це вдасться, це буде не лише про фондовий ринок — це про те, як власність і доступ до фінансів будуть перебудовані у цифрову епоху.