Я помітив цікаву річ щодо стабільних монет Європи. Зараз Circle офіційно подав заявку до Європейської комісії на пакеті щодо інтеграції ринку з метою зменшення обмежень капіталізації для токенів електронних грошей у рамках MiCA. Причина проста, але важлива — існуючі правила створили проблему «курка або яйце».

Що відбувається, так це те, що європейські стабільні монети, такі як EURC, повинні досягти великої ринкової капіталізації перед використанням у інституційних розрахунках. Але вони не можуть досягти такого масштабу, якщо їм не надається відповідна утиліті. Це структурований бар’єр входу, який позбавляє нові токени можливості зростати.

Circle та інші стверджують, що цей бар’єр потрібно зламати. Адже з моменту повного впровадження MiCA у грудні 2024 року між регуляторною структурою та ринковою реальністю виникла значна прогалина. Якщо токени електронних грошей зможуть функціонувати як справжні платіжні засоби відповідно до правил CSDR, тоді європейські стабільні монети стануть справжнім економічним інструментом.

Реальність полягає в тому, що більшість стабільних монет все ще прив’язані до ліквідності у доларах США, таких як USDC. Поточна ринкова капіталізація USDC становить 77,83 мільярда доларів, тоді як EURC — лише 445 мільйонів доларів. Ця різниця показує, що європейські стабільні монети очікують на справжнє інституційне прийняття.

Якщо Європейська комісія прийме рекомендацію Circle, EURC та інші європейські токени зможуть працювати як рівень ліквідності для розрахунків із цінних паперів. Банки та управителі активів зможуть здійснювати транзакції в ончейні. Але якщо ці обмеження залишаться, європейські стабільні монети залишаться обмеженими.

Обговорюється пакет — можливо, до 2027 року. Ця прогалина між регуляторною метою та ринковою реальністю постійно зростає. Якщо Європа прагне створити справжню DLT-економіку, потрібно вирішити такі структурні проблеми. Інакше ринок стабільних монет у Європі залишиться лише теоретичним.