Позиція ЄЦБ щодо токенізації стала чіткішою: умова платежу за допомогою центральних банківських грошей

У останньому Макропруденційному бюлетені Європейського центрального банку тема токенізації розглядалася переважно. Погляд ЄЦБ цікавий: він визнає потенціал технології, але встановлює дуже чіткі правила.

Коротко кажучи, ЄЦБ стверджує, що через токенізацію можна підвищити ефективність. Особливо наголошується, що у шарі встановлення центральних банківських грошей вони мають залишатися у використанні. Вони не прагнуть системи, заснованої на комерційних банківських грошах або повністю приватних токенах. Це досить логічно — для фінансової стабільності та довіри ринку роль центральних банківських грошей є необхідною.

У бюлетені йдеться, що технологія розподіленого реєстру (DLT) може зміцнити збереження та інвестиційний союз ЄС. Вона може зменшити операційний спротив, кількість посередників, спростити автоматизацію. Теоретично — дуже добре. Але головна тривога ЄЦБ, знаєте що? Це розділені платформи.

Якщо кожна платформа працює ізольовано, переваги токенізації зникають. Ефективність можлива лише за умови інфраструктури, яка безперешкодно працює між різними системами. Тобто інтеграція — критична. Багато хто цього не розуміє.

У ринку токенізованих облігацій є цікаві дані. Попередні дослідження показують, що витрати на кредити можуть знижуватися. Спред між пропозицією та попитом стає вже. Однак ЄЦБ зазначає, що ці переваги наразі є тимчасовими та умовними. Потрібно чекати більш широкого розвитку ринку.

Щодо токенізованих фондів і євро-стейбкоінів у фінансових ринках ЄЦБ більш обережний. Ці інструменти можуть повторювати ризики ліквідності та швидкості, а також створювати нові операційні слабкості. Стейбкоіни, що відповідають MiCA, можуть переосмислити попит на державні облігації, слугувати резервами ліквідності або стати новим каналом банківського впливу. Це залежить від того, як вони керують інвестиційними та резервними вимогами.

Отже, головне послання ЄЦБ: потенціал технології токенізації є, але потрібне відповідне регулювання і роль центральних банків. Інакше може виникнути розділення ринку та нові ризики. Європа серйозно цим займається.