Ціни на ринку державних облігацій Китаю зросли, підтверджуючи силу ліквідності

Незважаючи на заплановані урядом масштабні випуски державних облігацій, ринок китайських державних облігацій залишається на підйомі цін завдяки достатності ринкових коштів.

За повідомленням Bloomberg 21-го числа (місцевий час), дохідність 10-річних китайських державних облігацій у цей день у процесі торгів впала нижче 1,75%. Це зниження становить приблизно 7 базисних пунктів (бп, 1бп=0,01%) за цей місяць. У ринку облігацій зниження ставок означає зростання попиту на купівлю облігацій, що підвищує їхню ціну. Особливо враховуючи, що уряд планує почати випуск 30-річних наддовгострокових спеціальних облігацій 25-го числа, цю ситуацію можна розглядати як рідкісний бичачий ринок, коли ціни залишаються стійкими на тлі розширення пропозиції.

Зазвичай, коли обсяги випуску державних облігацій зростають, ринок має поглинути нові випуски, тому ціни на існуючі облігації зазвичай слабшають, а ставки підвищуються. Однак у нинішньому китайському ринку вважається, що ефект ліквідності відіграє більш важливу роль, ніж ця загальна формула. Це зумовлено політикою м’якої грошово-кредитної політики, яку проводить Китайський народний банк. Щоб стимулювати економіку та забезпечити ринок достатніми коштами, рівень міжбанківських операцій з облігаціями (так званих репо-угод, або репо-ставок), що використовуються як орієнтир, утримується на найнижчому рівні з 2023 року. У попередній день обсяг одноденних репо-операцій досяг 8,5 трильйонів юанів (приблизно 1,834 квадрильйона корейських вона), встановивши новий рекорд, що свідчить про надлишок ринкових коштів.

Одночасно, у зовнішніх інвестиціях китайські державні облігації останнім часом розглядаються як альтернатива безпечним активам. Деякі аналітики вважають, що після війни в Близькому Сході зростає ймовірність коливань цін на енергоносії, а Китай вважається менш уразливим до безпосередніх ударів у порівнянні з іншими регіонами, що підкреслює привабливість його облігаційних інвестицій. У разі збереження побоювань щодо економічного сповільнення та очікувань зниження ставок, зростає ймовірність того, що кошти будуть спрямовані у державні облігації, а не у активи з високою волатильністю цін.

На ринку також існують прогнози, що якщо Китайський народний банк вдасться до додаткових заходів м’якої монетарної політики, ставки можуть ще більше знизитися. За останнім звітом China Taiping Securities, дохідність 10-річних китайських державних облігацій цього року може знизитися до приблизно 1,6%. Це буде найнижчим рівнем з лютого 2025 року. Врешті-решт, вплив надлишку ліквідності та психології переваги безпечних активів у короткостроковій перспективі, ймовірно, перевищить вплив розширення випуску уряду. Чи зможе ця тенденція зберегтися у майбутньому, залежатиме від ступеня економічних стимулів у Китаї, глобальних геополітичних факторів та того, чи буде Китайський народний банк далі проводити монетарне пом’якшення.