Останнім часом спостерігаю за рухами долара, і відбувається щось цікаве. Він тримається досить добре поки що, але чесно кажучи, здається більш крихким, ніж це здається на поверхні.

Ситуація з припиненням вогню на Близькому Сході фактично тримає попит на долар зараз. Дерек Халпенні з MUFG зазначає, що поки люди невпевнені, чи справді цей припинення вогню триватиме, існує природний попит на безпечну валюту. Це видно і в доходності 2-річних казначейських облігацій — вони піднялися на 6-7 базисних пунктів від мінімумів, що свідчить про те, що ринок не повністю переконаний у тривалості миру.

Однак є одне — якщо ви очікуєте більш сильних фундаментальних показників долара або зміни в політиці ФРС, щоб підштовхнути його до наступного зростання, швидше за все, будете розчаровані. Основна історія просто відсутня. Єдине реальне сценарій, коли долар отримає суттєвий попит, — це якщо з’явиться справжнє налаштування на ризик-оф. Це справжній каталізатор.

Що дійсно показово — це те, наскільки скромними були зростання долара під час цієї невизначеності. Коли дивишся на рухи, це справді відкриває слабкість фундаментальної ситуації. Валюта фактично підтримується геополітичною тривогою, а не структурними чинниками.

Отже, стратегія тут проста: поки потоки ризик-оф продовжують надходити, долар отримує підтримку. Але як тільки з’явиться якесь рішення або повернеться апетит до ризику, ці зростання можуть швидко зникнути. Слідкуйте за цим ризик-оф — це головне, що тримає цю ситуацію на плаву зараз.