Останні етапи занепаду імперії: історичні цикли, великі боргові цикли та сучасний глобальний порядок

Написано: Чжоу Цзіхенг

Вступ: необхідність циклічності та поточна поворотна точка

Історично кожна велика імперія та резервна валютна система проходила повний цикл від підйому, розквіту до занепаду та перезавантаження. Ця модель не є випадковою, а зумовлена структурними силами, включаючи надмірне накопичення боргів, девальвацію валюти, посилення внутрішніх конфліктів та зростання зовнішніх конкурентів. Рей Даліо називає це «Великим циклом», підкреслюючи перехід від правило-орієнтованого порядку до хаотичного стану, схожого на «закон джунглів». Нині світ перебуває на пізніх етапах цього циклу, характерними ознаками є стрімке зростання державного боргу США, постійне зниження частки долара як світової резервної валюти та формування альтернативних систем через тверді активи, такі як золото.

За даними Міністерства фінансів США, станом на березень 2026 року загальний державний борг США перевищив 39 трильйонів доларів, збільшившись приблизно на 2,64 трильйона за рік, із середньодобовим зростанням понад 7,2 мільйонів доларів. Відношення боргу до ВВП продовжує зростати, громадський борг перевищив 31 трильйон доларів і, за прогнозами, до 2036 року досягне 120% ВВП. Цей рівень боргу є значно вищим за історичні рекорди, близьким до пікових значень після Другої світової війни, але виник у період мирної економічної експансії, що підкреслює структурний дисбаланс.

Доля долара у світових валютних резервів знизилася до найнижчого рівня з 1994 року, станом на четвертий квартал 2025 року — приблизно 56,8%. Хоча долар і досі домінує у міжнародній торгівлі та операціях (89% валютних операцій), його домінуюча позиція поступово руйнується системними процесами. Країни БРІКС (Бразилія, Росія, Індія, Китай, Південно-Африканська Республіка та розширені члени) активно просувають діджиталізацію розрахунків у місцевих валютах і накопичують золото, щоб створити альтернативні системи. Ці зміни — не ізольовані випадки, а сучасне втілення повторюваних моделей занепаду імперій. Складна сучасна система приховує ці базові закономірності, але не може змінити їх внутрішню логіку.

Історичні моделі: схожість траєкторій Нідерландів, Великої Британії та США

Занепад імперій слідує впізнаваним моделям. Із 16-17 століть Нідерландська імперія зростала через інновації у торгівлі та фінансах, а голландський гульден став однією з перших світових резервних валют. Нідерланди накопичували багатство через торговельні мережі та морське домінування, але постійні війни та борги призвели до девальвації валюти та внутрішніх напружень, і зрештою їх обігнав Велика Британія. У 18-19 століттях Британія успадкувала гегемонію, фунт стерлінгів домінував у світовій торгівлі, доки після Першої та Другої світових війн величезний борг і хвилі деколонізації не спричинили її занепад. Після Другої світової війни США створили систему Бреттон-Вудс, закріпивши долар за золотом, зробивши його глобальним якорем.

Спільне у цих випадках — початковий успіх, що спричиняє боргову експансію. Коли зростання сильне, позики прискорюються, а пропозиція валюти зростає, створюючи ілюзію короткострокового процвітання. Мюррей Ротбард описував інфляцію як «ілюзію процвітання для жертви», оскільки короткостроково доходи та ціни активів зростають, але реальна купівельна спроможність знижується, що з часом руйнує основу. І Нідерланди, і Великобританія потрапляли у стадію занепаду після того, як борги ставали непідйомним тягарем, довіра до валюти падала, з’являлися конкуренти, що створювали альтернативні системи, а внутрішні конфлікти посилювалися. Війна часто виступає каталізатором або кінцевою точкою циклу.

США після Другої світової війну відігравали подібну роль. У 1944 році конференція в Бреттон-Вудсі заклала систему прив’язки долара до золота, США володіли більшою часткою світових золотих резервів і визначали правила торгівлі та фінансів. Спочатку ця система сприяла стабільності та зростанню, але сама її успішність заклала зерна занепаду: постійне зростання залежало від додавання нових валютних одиниць, а не від реального створення багатства. Емісія валюти не створює нових цінностей, а розмиває існуючу вартість, перерозподіляючи багатство.

Початок циклу: війна та формування системи

Кожен цикл починається з переформатування після війни. Нові домінуючі сили закладають контроль над валютою, торгівлею та глобальним порядком. Коли ніхто не оспорює їх гегемонію, система працює гладко. США після Другої світової зробили саме так: військова та економічна перевага, а також золотовалютні резерви дозволили створити післявоєнний порядок. План Маршалла та інші заходи закріпили цю позицію, зробивши долар основною валютою міжнародних розрахунків і резервів.

Однак успіх системи спричиняє прискорення позик. Зростання залежить від емісії валюти, що створює «самопідсилювальний цикл» — «зростання, підтримуване більшою кількістю валюти». Ззовні це виглядає як процвітання, всередині — як тріщини у фундаменті. Структура не може довго витримувати надмірний борговий тягар. Коли зростання сповільнюється, з’являється тиск на додаткове друкування грошей. Це ознака переходу циклу від розквіту до повороту.

Ілюзія процвітання та перерозподіл інфляції

Емісія валюти створює ілюзію процвітання. Вартість життя зростає, ціни на продукти, житло та інші необхідності підвищуються, тоді як доходи часто залишаються поза зоною зростання. Доступність житла знижується, і середній клас відчуває реальний тиск. Хоча номінальні доходи зростають, реальні багатства руйнуються. Цей ефект не рівномірний: ті, хто знаходиться ближче до джерел створення валюти, отримують перші вигоди — через зростання активів і фінансові інструменти; ті, хто далі — зазнають найбільших втрат.

Багатство США за останні десятиліття досягло рекордних рівнів. У 2025 році частка чистого багатства 1% населення США сягнула майже 32%, тоді як 50% нижчих — лише 2,5%. Коефіцієнт Джині залишався високим, відображаючи «К-образне» відновлення економіки: активи зростають для власників, тоді як зарплати залишаються на місці або зростають повільно. За останні шість років цей розрив швидко збільшувався, посилюючи соціальну та політичну поляризацію. Внутрішні конфлікти створюють можливості для зовнішніх конкурентів і посилюють розкол у владі.

Історія знову доводить, що безперервне розширення валюти не може тривати довго. В кінцевому підсумку економіка сповільнюється, і для підтримки боргів і рівня життя починається новий виток друку грошей — цикл зростає, але з’являються все нові проблеми: борги зростають, інфляція підвищується, реальні доходи падають, політична напруга зростає.

Внутрішні конфлікти та зовнішні виклики: перехрестя

Коли емісія валюти та кредитування виходять з-під контролю, напруга поширюється не лише на фінансовий сектор, а й на політику та суспільство. Посилюється розкол у країнах, посилюються суперечки щодо розподілу ресурсів. Водночас зовнішні конкуренти готують альтернативні системи. Історично, кожна гегемонія, досягнувши піку, рухається до занепаду. Конкуренти створюють паралельні системи, кидаючи виклик існуючому порядку.

Нині США стикаються з подібною динамікою. Використання долара як зброї — заморожування резервів, блокування торгівлі — викликає невдоволення у світі. Багато країн прагнуть зменшити залежність від однієї валюти. Частка долара у світових резервних активах за 25 років істотно знизилася, країни БРІКС просувають торгівлю у місцевих валютах і створюють альтернативні платіжні системи. У двосторонній торгівлі між Китаєм і Росією понад 99% операцій здійснюється у рублях і юанях. Такі ж домовленості укладають і з Бразилією та іншими країнами, частка місцевих валют у глобальній торгівлі зросла приблизно до третини.

Ці заходи підривають домінування долара, але не відбуваються миттєво. Діджиталізація відмови від долара — поступовий процес, що підсилюється геополітичним напруженням. З 2022 року Росія через санкції активізувала перехід до золота та нефідуальних активів, її золотовалютні резерви зросли, частково компенсуючи заморожені активи. Країни БРІКС+ наразі володіють 17,4% світових золотовалютних резервів, що значно більше ніж 11,2% у 2019 році.

Процес діджиталізації та альтернативні зусилля БРІКС

Діджиталізація відображається у кількох напрямках. По-перше, диверсифікація резервів: частка долара знизилася до 56,8% — мінімуму за 31 рік. По-друге, зміна системи розрахунків: внутрішнє використання місцевих валют у БРІКС зросло, зменшуючи роль долара. По-третє, створення платіжних інфраструктур: поступово розвиваються системи, що замінюють SWIFT.

Золото відіграє ключову роль у цьому процесі. БРІКС контролюють близько 50% світового видобутку золота і домінують у закупівлях центральних банків. У 2020-2024 роках понад половина світових закупівель золота центральними банками припала на країни БРІКС. З 2024 року Китайський народний банк послідовно нарощує запаси золота, станом на березень 2026 року його офіційні резерви становили близько 2313 тонн (можливо, й більше), що становить приблизно 9% валютних резервів. Росія має 2336 тонн, Індія — 880 тонн. Три країни разом володіють більшою часткою золота у складі резервів БРІКС.

Навіть за умов корекції цін на золото у березні 2026 року (LBMA — зниження цін приблизно на 12%, найгірший місяць з 2008 року), Китай продовжує купувати золото, розглядаючи його не як короткостроковий інструмент, а як довгострокову стратегію. Це підкреслює стратегічний підхід, а не спекулятивний. БРІКС накопичують тверді активи для підготовки до потенційного валютного перезавантаження. Історія показує, що після провалу валюти ті, хто володіє реальним збереженням цінностей (золотом), зберігають їхню вартість, тоді як власники паперових валют зазнають значних втрат.

Рей Даліо нещодавно зазначив, що сучасний світ більше нагадує період до 1945 року, ніж післявоєнний, з характерними ознаками боргової кризи, політичної безладу та формування нових світових порядків. Він підкреслює, що жодна влада, економіка, валюта чи імперія не може існувати вічно, але мало хто готується до цього.

Поточна оцінка: боргова реструктуризація та тиск на систему

Багато аналітиків вважають, що нинішній США перебувають у п’ятій фазі великого циклу: періоді боргової та політичної реструктуризації. Зростання державного боргу, постійні дефіцити (у 2026 фінансовому році — трильйони доларів), політична поляризація та зовнішні виклики створюють додатковий тиск. Захист долара вимагає дедалі більше витрат і запозичень, що посилює порочне коло.

Ця фаза не має чіткої дати, а є продовженням моделі. Після тривалого накопичення зміни можуть настати раптово. Історія показує, що Нідерланди та Великобританія у подібних ситуаціях стикалися з валютним тиском, ризиком війни та переформатування порядку. Поточна ситуація з боргами США викликає сумніви щодо їхньої стійкості: витрати на обслуговування боргу вже близько або перевищують 1 трильйон доларів на рік, що обмежує інші бюджети. Прогнози CBO свідчать, що без суттєвих фіскальних реформ борг стане неконтрольованим.

З внутрішнього боку — посилення нерівності, що підвищує напругу у суспільстві. З зовнішнього — геополітичні події, наприклад, напруженість у Близькому Сході (ризики у затоці Оману), не лише впливають на ціни на нафту, а й підкреслюють вразливість глобальних ланцюгів постачання та валютної системи. Витрати на війну ще більше підвищують борги, прискорюючи цикл.

Механізми перезавантаження після провалу валюти

Коли імперія та валютна система руйнуються, які активи перемагають у перезавантаженні? Історично відповідь ясна: паперові гроші без внутрішньої цінності, їхню вартість можна змінювати довільно. Після переоцінки або перезавантаження ті, хто володіє проваленою валютою, втрачають більшу частину багатства. Реальні гроші — засіб збереження цінності — забезпечують захист. Золото традиційно відіграє ключову роль у цих перезавантаженнях, слугує якорем для нової валюти.

Китай та інші конкуренти активно купують золото, щоб закріпити цю перспективу. Китай не цікавить короткострокова волатильність цін, а стратегічне довгострокове бачення: коли існуюча система суттєво знеціниться, золото стане головним активом попиту. Корекція цін у березні 2026 року не зупинила купівлі, що підкреслює стратегічний, а не спекулятивний підхід.

Інші активи у перезавантаженнях історично показували різну динаміку, але стійкість золота робить його унікальним. Перезавантаження валюти зазвичай супроводжується новим порядком, і ті, хто володіє тверді активи, здатні пройти через цикл.

Ризики та потенційні сценарії

Поточний цикл стикається з багатьма ризиками: високий рівень боргів обмежує політичний простір, інфляція та зростання — проблеми одночасно, геополітичні конфлікти можуть спричинити перебої у ланцюгах постачання або цін на енергоносії. Політична поляризація знижує ефективність рішень, зовнішня конкуренція прискорює діджиталізацію відмови від долара. Навіть якщо долар і збережеться короткостроково домінуючою валютою, його частка зменшуватиметься.

Сценарій 1: поступове коригування. За допомогою фіскальної дисципліни та структурних реформ США можуть відстрочити занепад, але історія показує, що при перетині критичних меж повернути ситуацію дуже важко. Сценарій 2: прискорена криза. Зовнішні шоки (масові конфлікти або втрата довіри) можуть спричинити різке знецінення долара і швидке перезавантаження. Сценарій 3: виникнення багатополярного порядку, коли долар і інші валюти/активи співіснують, але втрачають монопольне домінування.

Який би шлях не обрав світ, закономірності циклу вказують, що вже близька шоста фаза — потенційний великий конфлікт або переформатування порядку. Повільна еволюція може раптово прискоритися — характерна риса.

Висновок: розпізнавання моделей і довгострокове позиціонування

Занепад імперій — не фатальність, а процес, що можна розпізнати за історичними моделями. Складність приховує закономірності, але не може їх знищити. США нині стикаються з борговою кризою, викликами довіри до валюти, внутрішньою нерівністю та формуванням альтернативних систем — ці ознаки дуже схожі на досвід Нідерландів і Великої Британії. Зусилля БРІКС щодо накопичення золота і діджиталізація діджиталізують цю трансформацію.

Спостереження Даліо важливі: майже всі здивовані та зазнають збитків при провалі системи. Розуміння різниці між валютою та збереженням цінностей — ключове: перша легко маніпулюється, друга забезпечує захист через цикли. Золото багаторазово доводило свою роль у перезавантаженнях, а дії країн БРІКС підтверджують цю тенденцію.

Світ перебуває на межі переходу від правил до нових динамік. Вмілі у розпізнаванні моделей можуть заздалегідь оцінити ризики і застосувати диверсифікаційні стратегії для потенційних коливань. Історичні цикли нагадують: ілюзія процвітання рано чи пізно зникає, а стабільні цінності — з’являються у перезавантаженні. Цей аналіз базується на відкритих економічних даних і історичних порівняннях, і має на меті надати об’єктивну рамку, а не конкретні прогнози. Майбутнє залежить від політичних рішень і взаємодії глобальних подій, але внутрішні закономірності залишаються джерелом цінних інсайтів.